AI基建竞赛的真实代价，第一次被完整算了出来：谷歌、Meta、微软、亚马逊、甲骨文五大巨头未来几年已承诺的支出超过3万亿美元——其中一部分账单的偿还期限长达30年。更扎眼的是，这场豪赌已经把谷歌、Meta这样的“印钞机”烧成了自由现金流负数。钱到底能不能收回来？这是今年商业世界最大的悬念。

3万亿是怎么构成的？

彭博汇总五家公司最新财报发现：未来租约承诺合计约1.3万亿美元，其他采购承诺约1.9万亿美元，总额突破3万亿。这些承诺是短期支出与未来数十年长期承诺的混合体，涵盖租约、楼宇、能源及各类设备。（注：微软的数据来自截至6月底的年报，其余为最近披露。）

谷歌：一家就超1万亿元，一年暴涨8倍

最大的那块来自谷歌。其监管文件显示，承诺总额超过1万亿美元，涵盖技术设备、能源和租约——这一数字是一年前的近8倍。

Meta：8000亿承诺，有的要还30年

Meta同样加速狂奔，披露未来支出承诺超8000亿美元。其中略少于一半用于尚未启动的数据中心租约，将在最长30年的时间内分期支付。

“我们预计将继续大举投资，以支持核心业务和新兴的AI计划。”首席财务官苏珊·李（Susan Li）上周在分析师电话会上说。

烧钱烧到什么程度？印钞机都烧成了负数

今年商界最大的争论莫过于：砸向AI服务器农场的数千亿美元，真能回本吗？

现实是：谷歌、Meta这些史上盈利能力最强的公司，自由现金流都已跌入负值——理由是必须为一条“变革性的新业务线”投资。而最先被AI数据中心投资拖入负现金流的，是甲骨文：本周早些时候的投资者发布会上，该公司给出的时间表是2028年才恢复自由现金流，且部分要靠供应商融资和客户预付款来压低前期成本。

需要说明的“水分”

这些数字不能直接横向比较：各家披露口径略有差异，也并非全部与数据中心严格相关——比如Meta部分计划支出与Reality Labs消费硬件有关，谷歌和亚马逊则包括内容许可支出。此外，现有租约和债务等大型资金池并未计入这一统计。

3万亿买的是未来，还是泡沫？

3万亿美元，相当于一笔把未来几十年都抵押出去的超级赌注。账单已经签了，AI能不能把这笔钱赚回来——这场史上最贵的豪赌，才刚刚开局。

（凤凰AI研究院）

编辑/Vincy