本文所表达的观点仅代表作者本人，作者系路透社专栏作家

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路透社伦敦11月5日 - 美国咨询公司Harbor Aluminum的创始人兼董事总经理巴斯克斯（Jorge Vazquez）在上个月的LME研讨会上 (link) 表示，美国降低对加拿大铝产品关税只是“何时”的问题，而非“是否”的问题。

当时这一预测颇为大胆，但如今两国似乎已接近达成贸易协议 (link)。就连美国总统唐纳德·特朗普也如此表示 (link)，尽管加拿大谈判代表至少在公开场合采取了更为谨慎的立场。

铝市同样保持警惕，因为8月份曾吃过一次亏——当时贸易争端的突破似乎同样近在咫尺。

美国中西部溢价 AUPc1 ——即伦敦金属交易所(LME) 基准价格之上因关税导致的金属成本——自5月以来虽有所回落，但仍维持在每磅1.093美元的高位，相当于每公吨2,409美元。

若对加拿大铝的关税从50%下调至25%——这似乎是基本预期——该溢价将大幅缩水。

这对美国消费者来说是个好消息，但对欧洲的铝买家来说却可能是个非常坏的消息。

关税冲击

自去年6月关税翻倍 (link) 至50%以来，美国从加拿大进口的原铝量急剧下降。

据收集官方海关数据的世界金属统计局（WBMS）称，去年跨境贸易量下降了26%，降至203万公吨，而2026年迄今又进一步下降了14%。

尽管世纪铝业（Century Aluminum） CENX.O 位于南卡罗来纳州的霍利山（Mt. Holly）工厂 (link) 以及Magnitude 7 Metals位于密苏里州的新马德里（New Madrid）电解铝厂已重启闲置产能，但加拿大仍是美国市场的最大单一供应国，而美国市场仍高度依赖进口。

俄克拉荷马州拟建的一座新电解铝厂 (link)，即使该项目能够克服当地的反对并获得具有竞争力的电力供应协议，距离首次投产仍需数年时间。

在此期间，美国通过多元化供应商结构来弥补加拿大进口量的减少，尽管1月至8月期间初级金属总进口量仍同比下降了10%。

加拿大向欧洲出口

自美国提高关税以来，加拿大对欧洲的铝出口量持续增加。

据WBMS数据显示，对荷兰的出口量从2024年的64,800吨激增至去年的372,000吨，今年1月至8月又同比增长98%，达到215,000吨。

过去12个月里，意大利、波兰和希腊也进口了大量铝。

欧洲迫切需要这种金属。

与美国一样，欧洲大陆在很大程度上依赖进口，但在过去几年里遭遇了三次重大的供应冲击。

作为欧洲买家传统上的主要来源，俄罗斯金属的进口正因俄罗斯对乌克兰的全面入侵而被逐步完全淘汰 (link)。

South32 S32.AX 决定从今年 3 月起停运 (link) 其莫桑比克冶炼厂，这使欧洲市场又失去了一家主要供应商。

伊朗战争及由此导致的 (link) 海湾地区铝流中断，进一步加剧了欧洲市场的供应紧张局面。

欧洲现货溢价反映了供应困境的累积。芝加哥商品交易所（CME）未完税铝合约 AEPc1 的交易价格较伦敦金属交易所（LME）基准价 CMAL0 高出438美元/吨，而已完税铝合约 EDPc1 目前则高出574美元/吨。

这两者均低于5月份的高点，当时海湾地区的供应冲击仍在全球供应链中余波未平。但无论以何种历史标准衡量，这些溢价都处于高位，特别是考虑到当前需求态势较为低迷。

加拿大的出口在一定程度上缓解了这一压力。

这种情况能持续多久，仍有待观察。

一切都在改变(再次)

美国关税已经改变了全球铝溢价格局，根据美加谈判的结果，它可能会再次改变这一格局。

在民主党于中期选举中取得压倒性胜利 (link) 之后，美国的整体关税形势也将对局势产生重大影响。

鉴于生活成本已成为选民最主要的怨言，特朗普政府可能会被诱使改变其默认的关税立场。

有趣的是，Harbor公司的巴斯克斯（Vazquez）不仅预测加拿大铝关税将下调，还暗示其他“盟国”可能会获得类似的优惠待遇。

如果这包括阿联酋和卡塔尔等海湾供应商，那么在与美国争夺可用铝源的竞争中，欧洲将处于日益不利的地位。

欧洲的溢价将需要大幅提高才能吸引更多铝材，这将给欧洲大陆的下游加工行业乃至最终的消费者带来巨大的潜在压力。

(本文观点仅代表路透社专栏作家霍姆（Andy Home） (link) 的个人观点。)

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