摩根士丹利表示，中国电商行业正在失去增长动能，但竞争对手并未减少，持续的竞争可能会消耗市场期待的“成熟红利”，将美团(03690.HK)及拼多多评级下调至“与大市同步”。大摩报告指出，中国电商行业正进入结构性低增长阶段，预计2026至2030年平台商品交易总额的复合年增长率仅有3.2%，到2030年会放缓至2.6%。与典型的成熟行业不同，中国电商行业几乎没有整合的迹象，现金充裕的平台继续捍卫核心业务，同时进入竞争对手市场。大摩将美团目标价由110元下调至90元；拼多多目标价由129美元下调至90美元；同程旅行(00780.HK)目标价下调至17元；快手(01024.HK)目标价下调至31元。大摩表示，阿里巴巴(09988.HK)为首选，因其拥有差异化的人工智能和云计算业务敞口，是中国互联网行业中最佳的人工智能投资标的。