6月27日，波司登（03998.HK）股價盤中大跌5.19%，引發市場關注。此次股價下跌主要與公司昨日（6月26日）發佈的2024/25財年年度業績報告有關。

根據波司登發佈的財報，公司2024/25財年（截至2025年3月31日）實現收入259.02億元人民幣，同比增長11.6%；公司權益股東應占溢利35.14億元人民幣，同比增長14.31%。雖然業績增長，但公司毛利率出現下滑，從上一財年的59.6%下降至57.3%，降幅達2.3個百分點。

毛利率下降主要受三個因素影響：渠道結構變化、產品品類結構變化以及原材料成本上升。其中，公司主要業務品牌羽絨服的毛利率降至63.4%，同比下降1.6個百分點；貼牌加工管理業務毛利率下降1.5個百分點至19.1%；女裝業務毛利率更是大幅下滑4.3個百分點至63.2%。這些數據表明，波司登在各個業務板塊都面臨着一定的成本壓力。

儘管公司宣佈派發末期股息每股22港仙，較去年增加10%，但投資者似乎更關注公司未來盈利能力可能面臨的挑戰。市場對波司登能否在競爭激烈的服裝行業中維持高毛利率表示擔憂，這可能是導致股價下跌的主要原因。