IBM公司將於2025年7月23日（美股收盤後）發佈25財年第二季度財報。

市場預測

市場普遍預期IBM本季度收入約165.9億美元，同比增長約5%；淨利潤24.9億美元，調整後每股收益或達2.62美元，同比增幅約8%。

據第一季度電話會議中管理層透露，軟件與混合雲領域的表現持續強勁，並被認爲是公司目前的主營業務亮點。值得一提的是，人工智能相關的自動化和諮詢需求較去年穩健增長，成爲IBM在現有業務中最具潛力的板塊，若客戶在下半年持續擴大對AI及雲計算投入，該領域營收同比增速或能繼續上行。

上季度回顧

公司在一季度實現營收約145.4億美元，與上年同期相比基本持平，淨利潤15.1億美元，調整後每股收益約1.60美元，同比漲幅超過10%。

軟件與混合雲業務爲公司整體收入構成帶來更高附加值，並在季內獲得客戶進一步認可。諮詢服務和關鍵技術支持在上一季度也發揮穩定作用，爲IBM在多個行業領域鞏固主營業務地位發揮了重要支撐，軟件相關營收同比增幅保持較高水平。

本季度展望

雲與AI水平協同

軟件與雲服務的深度融合被廣泛視爲IBM業績增長背後的重要基石。雲端應用和AI技術的結合能夠使客戶運維效率、業務交付速度顯著提高，從而提升項目成功率並帶來更高留存率。

基於混合雲與AI的整合方案還可以減少分散化管理和工具割裂等難題，讓更多大型企業願意在本季度和下半年持續加大對雲基礎設施和企業諮詢服務的預算。

研發投入方面，IBM緊緊圍繞AI加速方案展開佈局，管理層透露該領域的應用和賦能能力在多行業、多場景中擁有可觀潛力。雖然前期投入或暫時拉低利潤率，但在客戶續約和軟件附加銷售方面帶來的收益增長將有望覆蓋初期支出，對後續數個財季利潤指標產生正面貢獻。

諮詢需求聚焦數字化轉型

從季度展望來看，IBM諮詢業務在製造、金融、醫療等領域的數字化轉型需求仍然活躍。圍繞基於AI的流程優化和雲遷移是當下企業轉型升級的核心環節，因此生成式AI與自動化成爲IBM諮詢的一大特色。企業在進一步整合IT資源、追求更高經營效率的過程中，希望能快速接入IBM累積的專利技術與成熟方案，這種需求爲公司諮詢部門在2025財年第二季度帶來更多訂單增量。

若企業端預算保持穩健或有所調升，該業務線的營收或能幫助公司繼續向市場預期目標靠攏。同時也要留意全球宏觀環境的波動，部分行業項目可能面臨審批和執行週期偏長的風險，階段性調整在所難免。

硬件與混合雲基礎設施潛在增長

硬件相關產品和大型機（如z系列）一直以來是IBM的重要業務支柱。部分客戶在上季度末並未大規模更新基礎設施，新一代主機的落地節奏稍顯延後，讓上一季度硬件營收承受一定壓力。然而本季度若金融與政府垂直領域的採購意願逐步釋放，硬件和相關支持服務收入有望小幅回暖。

大型機產品可附帶長期維護及軟件續訂，從而在未來幾個季度幫助公司穩步拉昇硬件版塊的營收曲線。此外，IBM一直在強化基礎設施與雲端管理的聯動，致力於打通多個產業鏈上下游。隨着客戶認知度的提升，綜合一體化交付模式有可能在下半年獲得更多行業案例支持，爲本季度至下個季度的營收拓展帶來利好。

數字化生態系統擴容

IBM在行業生態構建上強調“平臺+生態”模式，通過收購或戰略合作將更多AI、數據安全與自動化子模塊接入其技術棧。構建強大數字化生態系統不僅有助於消除企業在部署階段的顧慮，還能在後續運營中實現快速的功能迭代。

截至上一季度末，公司在AI軟件與諮詢業務訂單上累計簽約額已實現雙位數攀升，足見市場對通用性和可拓展性方案的旺盛需求。如果IBM能繼續借助廣泛的合作聯盟與技術整合策略，在AI驅動場景中落地更多成熟案例，下一波營收增長曲線或將獲得額外支撐。

分析師觀點

有多家金融機構對IBM維持正面評價。

美銀證券將目標價上調至320美元，理由是軟件與AI的融合將繼續改善收入結構和自由現金流，同時帶動公司盈利%。

Evercore對IBM在未來幾個季度釋放AI潛力持樂觀看法，並將目標價調升至315美元。

摩根士丹利則保持相對謹慎的立場，給予“與大市同步”評價並提示在諮詢與基礎設施業務方面短期內仍可能面臨週期性挑戰。

整體而言，大多數賣方機構認可公司在企業混合雲與AI賦能領域的投入強度，並相信IBM可以在2025財年後續幾個季度維持穩健增長曲線。

總結

公司依託軟件與混合雲驅動的營收成長勢頭，疊加AI賦能諮詢和基礎設施升級帶來的新動能，整體業務正呈現出多點佈局、協同發力的態勢。

雲與AI業務需求有望延續升溫，硬件與主機項目在部分垂直行業的週期性回暖或使公司第二季度業績繼續向積極區間邁進。根據以上信息，IBM在這一財季的盈利和穩定增長潛力值得持續關注，尤其在AI與混合雲的融合部署領域表現出明確的長期機遇。

當前市場對於IBM後續季度的整體表現普遍樂觀，同時對諮詢與基礎設施業務的階段性變數保持觀望態度。