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財報前瞻 ｜U-Haul本季度營收預計增6.15%，機構觀點偏持有

摘要

U-Haul將於2026年02月04日（美股盤後）發布財報，市場關注租賃需求和自存倉擴張節奏對盈利的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度U-Haul總收入預計為14.37億美元，按年增6.15%；EBIT預計為6,910.90萬美元，按年降32.92%；調整後每股收益預計為-0.03美元，按年降106.25%。由於公司口徑未披露本季度毛利率與淨利率的具體預測值，相關指標不展示。主營業務亮點在於自移動設備租賃貢獻收入規模最大、庫存和車隊利用率優化仍是核心變量。發展前景最大的現有業務為自存倉，收入約2.46億美元、佔比14.32%，同店與新增倉庫開放帶來穩健擴張動力。

上季度回顧

上季度U-Haul營收為17.20億美元，按年增長3.73%；毛利率為32.72%，按年變動未披露；歸屬母公司淨利潤為1.06億美元，按年按月下降25.84%；淨利率為6.14%，按年變動未披露；調整後每股收益為0.49美元，按年下降46.15%。公司上季度受季節性因素與車隊折舊、維護成本影響，利潤端承壓。主營業務方面，自移動設備租賃收入為11.10億美元，佔比64.57%；自存倉收入為2.46億美元，佔比14.32%；其他與保險相關業務合計貢獻約1.77億美元，佔比10.29%，租售配套服務的滲透率提升對總收入形成支撐。

本季度展望

租賃車隊與利用率的經營韌性

U-Haul的核心收入仍來自自移動設備租賃。進入淡季後，行業整體遷徙與搬家活動趨於平穩，車隊利用率通常面臨回落。市場預期本季度營收保持中高個位數增長，說明公司通過價格與區域調配維持了基本盤。影響利潤的關鍵在於車隊折舊與維護支出，這部分在淡季難以完全消化，導致EBIT與EPS預測承壓。結合上季度淨利率6.14%的水平，若本季度需求結構轉向短途與低票價訂單，單位毛利走弱的概率上升，盈利彈性取決於提價與成本控制執行力度。管理層在過往淡季往往通過提升跨城調撥效率與加速周轉來抬升單車產能，若執行到位，收入端增速與車隊成本攤薄有望改善。

自存倉板塊的可持續擴張

自存倉業務收入佔比已超過一成，成為公司發展前景較大的增量引擎。該板塊相對對經濟周期敏感度較低，具有穩定現金流的特性；同時新倉投放與同店提價可以帶來持續的收入增長。上季度自存倉收入約2.46億美元，收入結構中的佔比穩步上升，體現網絡擴張與定價能力。若本季度新增倉庫按計劃開業並保持較高的出租率，板塊的邊際貢獻將有望提高。自存倉的毛利水平通常高於短期租賃服務，若收入佔比繼續提升，對公司整體毛利率具有支撐作用。需要關注的是初期開業的籌備成本與市場推廣投入，這會在短期內影響利潤率，隨着入住率爬坡，利潤貢獻有望逐季改善。

定價策略與保險配套的營收結構優化

圍繞搬家租賃的保險與配套服務在上季度合計貢獻約1.77億美元，這類業務具有較強的附加值屬性，有利於提升每筆訂單的綜合收益。市場在淡季對價格較為敏感，公司若採用更精細化的區域定價與打包服務策略，可能提升訂單轉化率並優化收入結構。保險費率與風險控制的平衡決定了長期利潤率的穩定性，若理賠成本保持可控，保險業務的毛利水平有望穩中有升。從財報前瞻看，配套產品的滲透提升將對淡季的收入形成託底，疊加自存倉的穩定性，有助於減緩租賃業務季節性對利潤的擾動。

分析師觀點

路透旗下分析師一致預期顯示，對U-Haul的投資評級以「持有」為主，佔比較高，12個月目標價中位數為75.27美元，較上次收盤價56.81美元有約24.50%的空間。其核心觀點為：短期盈利因淡季與車隊成本承壓，但營收受益於穩定的租賃需求與自存倉擴張，維持中性看法。「預計季度收入將從去年同期的15.50億美元增長至16.15億美元，每股收益約0.92美元」，並指出近三個月盈利預期有所上調，顯示市場對成本控制與業務結構優化的信心提升。基於當前比例，「持有」陣營的觀點佔優，強調在擴張與成本之間尋找平衡，關注自存倉對整體毛利率的支撐與車隊效率的改善。