市場或許忽視了媒體大亨約翰·馬隆（John Malone）所洞察的機遇。他對GCI Liberty寄予厚望——這家從Liberty Broadband分拆出的阿拉斯加電信寬帶公司，週二在納斯達克首日交易，卻遭遇投資者冷遇。這或許正是買入良機。

分拆股常是投資者淘金的沃土。新公司往往因母公司股東拋售而低價亮相，華爾街也需時間消化獨立故事。成功案例包括GE Vernova Inc.（GEV）、麥片製造商W.K. Kellogg，以及今年早些時分拆自Lennar的Millrose Properties, Inc.（MRP）。

GCI Liberty的非投票股（代碼GLIBK）週二收於31美元，基本持平於發行前水平。分析師曾預期每股32至39美元，但尚無華爾街機構正式覆蓋。公司估值僅約5倍過去12個月運營收入（Oibda），遠低於同行——康卡斯特（Comcast）和特許通信（Charter Communications）分別爲6倍和7倍，AT&T則達8倍。Oibda指標類似Ebitda（息稅折舊攤銷前利潤）。

規模小或許是關注度低的原因：GCI Liberty市值僅9億美元，淨債務約10億美元，流通股約2900萬股。84歲的馬隆作爲董事長和控股股東，在六月投資者活動上強調稅收優惠、"適度債務槓桿"及資本需求下降，可能返還現金給股東。他對比特許通信7倍Ebitda估值，指出GCI Liberty自由現金流"更優"，"理應溢價交易"。

Barron's估算，若以7倍截至3月的383百萬美元Oibda計算，股價可超50美元。公司雖未宣佈分紅，但視估值而定：若股價低迷，回購或成選項；併購成功也可能推動分紅。

馬隆還擔任Liberty Media董事長，近年分拆或合併多項業務，包括亞特蘭大勇士棒球隊和Sirius XM Holdings Inc.（SIRI）控股權。Liberty Media當前核心資產爲Formula One賽車業務（代碼FWONA）。Liberty Broadband（馬隆爲控股股東兼董事長）持有特許通信約四分之一股份，2024年底將被收購。根據交易條款，Liberty Broadband以每0.20股GCI Liberty比例分拆給股東。

GCI Liberty是阿拉斯加最大電信公司，運營超40年，在氣候惡劣、人口稀少的廣闊區域提供數據、無線和電話服務。雖曾被稱有線供應商，但已無視頻用戶。競爭對手包括埃隆·馬斯克的Starlink衛星互聯網，但公司認爲僅在偏遠地區構成輕微威脅。

CEO羅恩·鄧肯（Ron Duncan）領導下的GCI Liberty累計投資47億美元，年收入約10億美元，40%源自聯邦通用服務基金補貼——最高法院近期裁決維持該基金，利好公司。馬隆寄望GCI Liberty成爲"新Liberty Media"，涉足多業務。這或許過於樂觀，但公司作爲低價電信股，確有潛力向股東返還可觀現金。