【管理層觀點】
慧擇在2025年第一季度實現了保費量的按月增長，標誌着成本控制、客戶基礎擴展以及AI在業務流程中的進一步整合。管理層報告國際業務作為顯著增長槓桿，概述了在越南的具體進展以及即將進入新加坡的計劃。

【未來展望】
公司對第二季度和第三季度持積極展望，預計代理佣金的監管平衡將有利於獨立平台，增加代理遷移並進一步擴展產品廣度以促進規模化。投資於自主AI模型和數字理賠處理正在提高效率和用戶體驗，同時產品組合重新調整以滿足參與和儲蓄掛鉤產品的需求。

【財務業績】
與預期相比，慧擇在2025年第一季度的總營業收入為人民幣2.84億元，毛保費達到人民幣14億元，按月增長37.83%。首年保費為人民幣7.3億元，按月增長37.83%，但管理層承認由於去年基數較高，按年有所下降。續保保費約為人民幣7.1億元，按月增長64.6%。總運營費用按月下降29%，得益於AI集成和工作流程自動化。費用收入比按月改善11.5個百分點至29%。

【問答摘要】
問題1：我們注意到首年保費在第一季度按年下降約15%，但銷售費用卻增長了7%。這之間的差距是什麼？（此處換行）
回答：2024年第一季度有一個價格下調生效，導致了當季的搶購銷售。因此，我們實際上是在比較2025年第一季度與去年較高基數的第一季度。國際業務的毛利率相對較低，因此這反映在2025年第一季度的毛利率下降中。

問題2：第二季度的銷售勢頭和2025年剩餘時間的展望如何？行業預計第三季度將再次降價，這是否已經推動了客戶需求？（此處換行）
回答：我們認為2025年第一季度可能是今年的最低點。第二季度我們看到非常不錯的勢頭，國際市場仍處於高增長階段。國內市場也在復甦，預計第三季度將會強勁，特別是在7月和8月。

問題3：您如何看待代理渠道的監管變化對您的2A業務的影響？這將如何改變整個行業的競爭格局？（此處換行）
回答：如果這種措施在今年下半年實施，我們預計對我們的業務將是積極的，因為這意味着不同渠道之間的競爭環境將更加公平。我們預計會有更多的代理從綁定代理模式轉向獨立第三方平台。

問題4：第一季度的國際收入貢獻最新進展如何？新加坡和菲律賓的業務擴展計劃進展如何？（此處換行）
回答：我們在新加坡的擴展非常順利，預計第三季度會有進一步的實質性更新。菲律賓的進展仍在進行中，預計今年下半年會有進展。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來展望充滿信心，特別是對國際市場的擴展和AI技術的應用。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q1 | 2024年Q4 | 按月變化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 總營業收入 | RMB 284 million | RMB 206 million | +37.83% |
| 毛保費 | RMB 1.4 billion | RMB 1.02 billion | +37.83% |
| 首年保費 | RMB 730 million | RMB 530 million | +37.83% |
| 續保保費 | RMB 710 million | RMB 432 million | +64.6% |
| 總運營費用 | RMB 82.36 million | RMB 116 million | -29% |
| 費用收入比 | 29% | 40.5% | -11.5% |

【風險與擔憂】
國際業務的毛利率相對較低，可能影響整體毛利率。監管變化可能帶來不確定性，但管理層認為總體影響積極。

【最終收穫】
慧擇在2025年第一季度表現出色，保費量和客戶基礎均實現顯著增長。AI技術的廣泛應用提高了運營效率，國際市場的擴展為未來增長提供了強勁動力。管理層對未來展望積極，預計第二季度和第三季度將繼續保持增長勢頭。