摘要

康耐視科技將於2026年02月11日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利恢復節奏及各業務條線的結構變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度康耐視科技營收預計為2.40億美元，按年增長8.60%；調整後每股收益預計為0.22美元，按年增長41.80%；息稅前利潤預計為3,918.65萬美元，按年增長34.89%。公司在上季度財報溝通中對本季度毛利率及淨利率未給出明確指引，故此處不展示相應預測數據。主營業務亮點在於「標準產品和服務」，上季度實現收入2.33億美元，佔比84.01%。發展前景最大的現有業務仍是「標準產品和服務」，在機器視覺核心產品迭代與半導體、電子裝配等場景滲透提升背景下，季度收入2.33億美元，按年增速以公司披露為準。

上季度回顧

上季度康耐視科技營收2.77億美元，按年增長17.96%；毛利率67.64%；歸屬母公司淨利潤1,766.40萬美元，淨利率6.38%；調整後每股收益0.33美元，按年增長65.00%。公司業務層面表現為盈利質量改善與費用效率提升帶動息稅前利潤超預期。主營「標準產品和服務」實現收入2.33億美元，佔比84.01%，另「特殊應用程序的客戶解決方案」收入4,427.30萬美元，佔比15.99%。

本季度展望

核心機器視覺產品結構升級與需求修復

本季度市場預測的調整後每股收益顯著改善，體現出成本控制與產品組合優化的延續效應。標準化相機、視覺傳感器與讀碼器在電子製造與通用工業場景的復甦中受益，結合上季度較高毛利率水平，若訂單結構繼續向高毛利的智能讀碼與視覺引導解決方案傾斜，利潤彈性有望釋放。需求側看，電子裝配與消費電子補庫帶動離散製造自動化訂單回暖，但節後與財年切換的季節性或使按月節奏偏平，在價格與折扣策略上需把握結構性機會。若毛利率延續在高位區間，經營槓桿將放大EPS的按年修復幅度，不過淨利率仍受研發與渠道投入節奏影響，短期波動可能高於營收波動。

半導體與精密製造場景的滲透

半導體封測與高端電子裝配環節對高分辨率視覺與3D算法的需求仍在提升，康耐視科技過去幾個季度在該領域的方案交付能力提升，帶來「標準產品和服務」板塊的佔比穩定。若行業資本開支保持克制但結構向提效工具傾斜，機器視覺將作為低資本強槓桿的改造工具獲得更多預算，訂單質量相對可控。本季度儀表盤中的息稅前利潤預測增長高於營收，說明邊際貢獻來自於高附加值方案及服務佔比提升。風險在於半導體下游客戶開支節奏再度推遲會影響出貨節奏，導致收入與利潤的確認分佈不均。

費用效率與渠道策略的影響

上季度息稅前利潤顯著好於市場預期，反映費用效率改善與渠道策略調整帶來的正向影響。若本季度延續更精細的定價與折扣管理，同時優化售前技術支持與售後服務覆蓋，可以在不明顯擴大費用的前提下提升訂單轉化率。渠道端直銷與分銷的組合會影響毛利率與回款周期，若分銷佔比上升可能帶來毛利率的短期壓力，但應收賬款周轉可能改善，提升現金流質量。考慮財報發布在春節後，美洲和歐洲業務節奏相對平穩，亞太市場的節假日影響或讓單周出貨存在波動，需關注管理層在電話會上對訂單能見度與庫存水平的口徑。

分析師觀點

近期機構觀點偏謹慎，核心理由在於行業復甦節奏存在不確定性、半導體與電子板塊資本開支回升的持續性尚需驗證，以及價格競爭對毛利率的潛在影響。多家分析師在一月至二月的前瞻評論中提示，儘管營收按年增長預期為中個位數，但利潤端彈性更依賴產品結構與費用控制，短期內不宜高估淨利率的上行斜率。結合市場預期，本季度更可能體現「營收溫和、利潤改善」的特徵，建議聚焦管理層對訂單能見度、交付周期與毛利率結構的具體表述，以及對電子與半導體兩個關鍵應用領域的需求變化說明。