摘要

Oscar Health, Inc.將於2026年08月06日盤前發布最新季度財報，市場預期營收與盈利保持高增，關注保費規模、利潤率和技術服務推進節奏。

市場預測

市場一致預期本季度總收入為47.51億美元，按年增長64.32%；調整後每股收益為0.39美元，按年增長183.36%；同時，EBIT預計為1.68億美元，按年增長228.22%；公司層面，上一季度重申全年營收指引為187.00億至190.00億美元，本季度未單列收入與利潤指引且一致預期未披露毛利率與淨利率。公司目前的主營構成中，分出再保險前的保費是收入的核心驅動。發展前景最大的現有業務仍是分出再保險前的保費，上一季度該項收入為45.81億美元、佔比98.57%，公司整體收入按年增長52.55%帶動相關規模提升。

上季度回顧

上一季度Oscar Health, Inc.實現營收46.47億美元，按年增長52.55%；毛利率30.50%；歸屬於母公司股東的淨利潤6.79億美元，淨利率14.61%；調整後每股收益2.07美元，按年增長125.00%。盈利質量顯著改善，EBIT達7.04億美元，按年增長136.97%，調整後每股收益顯著高於一致預期，淨利潤按月增幅達292.56%。分業務來看，分出再保險前的保費收入45.81億美元，佔比98.57%；投資收益6,061.40萬美元，服務和其他收入571.80萬美元，公司整體收入按年增長52.55%帶動主要業務規模擴大。

本季度展望

保費規模與利潤率的延續性

市場預期本季度營收47.51億美元、按年增長64.32%，顯示分出再保險前的保費仍將主導收入表現。上一季度毛利率30.50%、淨利率14.61%，為本季度利潤率延續提供參照，若費用率和風險成本保持穩定，利潤彈性有望體現在調整後每股收益上。結合一致預期0.39美元的調整後每股收益按年增長183.36%，市場對利潤與現金流的可持續性抱有較高預期，關注實際披露是否匹配該增速節奏。

技術與服務的滲透與變現

公司圍繞全棧技術與會員運營能力積累形成的服務與其他收入在上一季度為571.80萬美元，體量較小但具備協同價值。技術與數據能力對於獲客、風控、理賠與運營效率的貢獻會間接反映在利潤率與費用率中，成為市場觀察本季度利潤質量的重要線索。若本季度披露顯示技術服務簽約推進、客戶覆蓋與產品化進度改善，雖對當期營收貢獻有限，但有助於提升單位會員價值與長期利潤率中樞。

盈利兌現節奏與股價敏感因素

從盈利節奏看，上一季度EBIT為7.04億美元，按年增長136.97%，為本季度利潤釋放奠定較高基數，市場同時預期本季度EBIT為1.68億美元、按年增長228.22%，將在一定程度上考驗費用與成本的階段性波動。資本市場層面，近期有多家大型機構上調評級或目標價，看法趨於積極，有助於穩定預期；同時，已披露的內部人持股變動與擬議出售證券等事項，可能對短期股價波動產生影響。綜合來看，利潤兌現的連續性、費用與成本管理的穩定性以及對全年指引的再次確認，將是影響本季度披露後股價反應的關鍵變量。

分析師觀點

從已收集到的機構觀點看，看多與中性並存，但以上調評級與上調目標價的觀點為主，整體傾向偏正面。巴克萊在2026年06月10日將公司評級由「等權重」上調至「跑贏大盤」，並將目標價由30.00美元上調至35.00美元，核心依據是盈利修復與增長可見度的提升；富國銀行於6月初將評級由「跑輸大盤」上調至「等權重」，目標價由11.00美元上調至20.00美元，理由包括營收與淨利潤顯著超預期、參保與成本結果改善帶來的利潤質量提升；另一家頭部機構維持中性但上調目標價，且公司在上一季度重申全年營收指引至187.00億至190.00億美元，強化了對增長路徑的信心。多數機構的正面觀點集中在三點：其一，上季度營收46.47億美元、按年增長52.55%，利潤與現金流表現優於預期，為年度經營目標提供安全墊；其二，一致預期顯示本季度營收與調整後每股收益將分別按年增長64.32%與183.36%，盈利彈性仍具潛在釋放空間；其三，業務結構上分出再保險前的保費貢獻度高、可跟隨規模擴張與運營效率改善，疊加技術與服務帶來的長尾效應，提升長期利潤率中樞的可能性。基於上述因素，當前機構立場以偏積極為主，關注點則聚焦於利潤率能否延續、全年指引會否再次強化，以及內部人交易與資本運作對估值波動的短期影響。