儘管聯合健康集團今年表現慘淡——無法粉飾這一事實——這家保險公司仍擁躉者衆。自4月16日收盤以來，其股價已暴跌50%，財報業績不及預期，管理層大幅下調全年財務指引。長期表現同樣黯淡：年內跌幅達42%，過去12個月縮水47%，主因醫療成本飆升及一連串令人失望的盈利報告。

然而，在7月29日二季報發佈前夕，部分分析師持積極態度。Leerink Partners分析師團隊週二重申"跑贏大盤"評級，儘管因財務預測調整而將目標價從355美元降至340美元。該機構模型顯示，2025年每股收益預期降至18.20美元，遠低於此前23.15美元；FactSet調查的分析師共識預期則爲20.53美元。Leerink指出："買方預期近期溫和下滑，聯合健康2025年指引即將恢復。18至19美元區間料爲市場共識，若落在此範圍，可緩解利潤率大幅收縮的憂慮。"

聯合健康去年12月原預測調整後每股收益29.50至30美元，但4月下調後又在5月撤回。首席執行官Stephen Hemsley在5月電話會議中道歉稱："多數阻礙目標達成的因素及機遇均屬可控範疇。"公司UnitedHealthcare部門受挫，因Medicare Advantage業務客戶醫療需求超預期。Leerink新預測假設該業務"近乎零利潤率"，但預計2028年回升至3%，故對風險回報平衡"持建設性看法"。

儘管行業挑戰遍佈各產品線，且2026年每股收益預期從26.36美元降至21美元，Leerink樂觀根基在於稀缺價值：聯合健康作爲美國最大醫保商及全球巨頭，市場地位穩固。該機構視其爲"全球成長股，吸引獨特多元股東"，流動性及近2727億美元市值"應推高相對估值"。分析師強調："投資聯合健康是押注美國醫療支出的長期增長，其資產與盈利橫跨全護理系統，能力獨特。"這指其雙業務模式——UnitedHealthcare驅動營收，Optum提供健康服務。

Morgan Stanley分析師同樣看好，維持"增持"評級，目標價從374美元調至342美元。其預測2025年每股收益20.94美元，2026年24.91美元，均低於共識。自5月上任以來，Hemsley"明確設定可實現目標，迴歸超預期文化"，故2025年展望或低於預期，"甚至跌破20美元"。該公司政府業務敞口使其能抵禦醫保體系變革。但摩根士丹利警告，二季報前預期雖已降低，"憂慮情緒猶存"。

時間將檢驗持續樂觀能否兌現。聯合健康的復甦之路崎嶇，分析師卻從危機中窺見轉機。