“迷因股（meme-stock ）”狂熱或許捲土重來，但老手們可能注意到，這次的行情缺少了某種爆發力。

誠然，像 Opendoor Technologies Inc (OPEN)、 柯爾百貨 (KSS)、 GoPro (GPRO) 和 Krispy Kreme, Inc. (DNUT) 這樣的股票仍然錄得了巨大漲幅。但這次的市場行爲缺乏那種在2021年1月 遊戲驛站 (GME) 起飛時表現出的明顯“逼空”特質。在那一個月裏，這家掙扎求生的視頻遊戲零售商的股價巔峯時飆升了超過2400%。

事實證明，對此可能有一個相當直接的解釋。

期權分析公司OptionMetrics的量化研究主管加勒特·德西蒙 (Garrett DeSimone) 在週四指出，本次“迷因股”熱潮的另一參與者 柯爾百貨 (Kohl’s) 和 Rocket Companies (RKT) 的股票借貸成本，其上升幅度遠不及投資者在遊戲驛站最初的迷因股行情中所見證的水平。

德西蒙寫道：“做市商似乎已做好充分準備，在柯爾百貨和Rocket最近的漲勢中提供流動性，這一點從隱含借貸利率上得到了反映。在最初的炒作之後，借貸成本已迅速回落至年化10%左右的溫和水平。”

他補充道：“這與遊戲驛站在2021年1月那波行情形成鮮明對比，當時借貸成本飆升至接近年化80%，令該股幾乎無法借入。”

這究竟意味着什麼？

德西蒙表示：“總的來說，這表明極端逼空行情的潛力可能有限。”

隱含借貸利率反映了做空成本，它源自期權價格，並以年化形式表示。德西蒙指出，例如，10%的隱含借貸利率意味着維持空頭頭寸一年將花費該股票價值的10%。

隱含借貸利率也可以預示逼空行情的潛在強度，因爲高昂的借貸成本會使做空股票的投資者維持空頭頭寸變得極其昂貴。

德西蒙認爲，這種情況在2021年和現在之間發生變化的一個原因是，做市商已經調整了他們的定價，消除了投資者上次所經歷的一些做空障礙。

然而，這並沒有在很大程度上阻止投資者——尤其是那些聚集在Reddit的WallStreetBets (RDDT) 等平臺上的投資者——押注那些空頭興趣（空頭倉位比例）高的股票。

正如Bespoke投資集團在週四的一份報告中所指出的，自標普500指數 (SPX) 在4月8日觸及52周收盤低點以來，被嚴重做空的股票表現大幅跑贏大盤。