摘要

Custom Truck One Source Inc將於2026年08月03日美股盤後發布最新季度財報，市場聚焦營收與盈利彈性及費用率變化。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收約為5.10億美元，按年增長10.56%；調整後每股收益約為0.01美元，按年增長124.00%；同時，息稅前利潤預計為美元3,773.00萬，按年增長43.71%，反映盈利端在費用及資產處置效率改善下的彈性釋放。公司未在上季度披露中給出本季度的毛利率與淨利潤指引，相關數據暫無一致預測。 公司目前主營業務結構以設備銷售與出租雙輪驅動：上季度設備銷售收入為2.93億美元，佔比63.39%，出租收入為1.37億美元，佔比29.72%，零件銷售和服務為美元3,177.30萬，佔比6.88%，結構清晰、現金流與利潤彈性來自不同業務周期。就發展前景最大的現有業務看，設備銷售仍是收入體量最大板塊（2.93億美元，佔比63.39%），相關按年數據在公開披露中未明確，但其規模與定價驅動仍是本季度觀察重點。

上季度回顧

上季度公司營收為4.62億美元，按年增加9.33%；毛利率為22.33%；歸屬於母公司股東的淨利潤為虧損美元410.20萬，淨利率為-0.89%；調整後每股收益為-0.02美元，按年改善75.00%。當季業績要點在於營收與息稅前利潤均超出市場當期預期，EBIT達到美元3,146.90萬（按年增長153.68%），疊加淨利潤按月變動為-119.65%，顯示成本端與財務費用仍對歸母淨利形成壓制。分結構看，設備銷售收入2.93億美元、出租1.37億美元、零件銷售和服務美元3,177.30萬，設備銷售為收入主力，出租貢獻利潤穩定性與現金回收節奏。

本季度展望

政企訂單渠道與聯合採購驅動的新增動能

近期公司獲得Sourcewell聯合採購合同，有利於標準化產品在政企客戶中的採購效率與落地速度提升，為訂單獲取與履約節奏提供可見性增強的支撐。該類聯合採購框架通常縮短從需求確認到簽約交付的周期，提升對大客戶與多地區項目的覆蓋能力，結合公司既有產品譜系與定製化能力，有望對本季度及之後的交付規模形成邊際貢獻。對應到預測口徑，市場對本季度營收5.10億美元、按年增長10.56%的預期，隱含新增項目放量與交付效率改善的假設，若聯合採購渠道持續落地並帶動批量化訂單，企業端的規模效應與生產組織效率將有助於攤薄固定成本。對利潤端而言，預計息稅前利潤按年增長43.71%的共識體現了費用結構的階段性優化；若項目交付結構中標準化程度較高的產品佔比上升，單位制造成本與非生產性開支有望進一步優化，從而對毛利與營業利潤率形成正向影響。結合政企客戶付款條件相對穩定的特徵，現金回籠亦有望更為平滑，這將幫助公司更從容地調配周轉與備貨策略，降低財務費用波動對淨利的干擾度。

設備銷售的價格與組合彈性

設備銷售作為最大收入板塊，上季度實現2.93億美元，佔比63.39%，其規模與組合變化直接影響本季度的營收與毛利表現。上一季度公司整體毛利率為22.33%，在當期宏觀與成本環境下已具備一定韌性；本季度若交付結構中品牌化程度較高、配置較高的車型與定製化產品佔比提升，按照歷史規律，單位毛利與毛利率有望獲得彈性。另一方面，市場對本季度調整後每股收益0.01美元、按年增長124.00%的預期，意味着銷售費用與管理費用對單季利潤的攤薄效應可能弱化，而設備銷售在收入端的槓桿作用將更明顯。若供需恢復帶動成交價格與附加服務收入提升，設備銷售的毛利貢獻將進一步放大；若公司繼續推進以銷定產、優化庫存結構與備件周轉，預計資金佔用效率改善將傳導至費用率端，配合息稅前利潤的高增速，利潤表的放大效應會較為顯著。綜合來看，設備銷售的量價與組合，是決定本季度營收達成度與毛利率彈性的核心變量，疊加零件與服務收入的協同，有望增強客戶全生命周期黏性與復購率。

出租業務的收益穩定性與資產效率

出租業務在上季度實現1.37億美元，佔比29.72%，對公司整體收入穩定與現金流韌性具有積極作用。本季度若設備稼動率維持在合理區間，同時採取精細化定價策略提升單位時間收益，出租板塊有望繼續對利潤端提供穩定支撐。出租業務通常具備較強的抗波動特性，在設備銷售節奏變化時可平滑業績波動；從歷史表現看，出租資產的利用率與折舊費用匹配度，是毛利與息稅前利潤彈性的關鍵。市場對本季度息稅前利潤按年增長43.71%的預期，也隱含了出租收益端與處置收益的穩健假設；若在期內對部分老舊設備進行適度處置回收，並將資金投向更高利用率的設備組合，單位資產收益率與折舊成本結構都有望改善。此外，出租帶動的後市場服務、零部件與維保收入協同效應，能夠提升客戶留存與二次轉化，為收入的可持續性提供附加支撐。短期關注要點在於租價、利用率與維護成本的平衡，若利用率維持高位並控制維護費用，利潤端的改善將更可持續。

費用與財務結構對淨利的約束與改善路徑

上一季度公司淨利率為-0.89%、歸母淨利潤為虧損美元410.20萬，顯示財務費用、一次性項目與費用率對淨利仍存約束。對比市場對本季度調整後每股收益大幅改善至0.01美元的預期，可以推斷費用結構可能繼續優化，疊加息稅前利潤的高增速，對淨利端改善形成合力。若公司通過更嚴格的費用管理與精簡運營降低銷售與管理費用率，同時利用規模效應分攤固定成本，本季度利潤表修復的確定性將提升。現金流方面，若設備銷售回款周期縮短、出租業務現金流穩定性提升，財務費用壓力有望緩解；在資產負債表端加強周轉與降低庫存佔用，亦有助於降低利息支出對淨利的擠壓。需要注意的是，淨利修復的持續性仍取決於毛利率與費用率的協同改善，以及資產處置收益的波動管理；若經營性現金流在本季度進一步改善，淨利率隨收入增長而修復的空間更大。

分析師觀點

當前收集到的機構觀點以看多為主，看多佔比為100.00%。有知名投行在2026年上半年維持公司「跑贏大盤」評級，並將目標價上調至11.00美元，同時配套的市場統計顯示一致目標價均值約為10.71美元，反映機構整體偏積極的態度。看多理由主要集中在三點：一是收入端存在確定性更高的新增動能，聯合採購渠道與政企客戶需求有望支撐交付提升，對本季度營收按年增長10.56%的共識形成背書；二是利潤端彈性明確，機構認為隨着費用率優化與資產處置效率提升，息稅前利潤預計按年增長43.71%，疊加調整後每股收益按年增長124.00%，盈利能力修復具備可見性；三是業務結構的協同效應，設備銷售放量驅動毛利與現金回籠改善，出租業務提供收益穩定性與客戶黏性，後市場服務進一步增強全生命周期價值。在估值框架上，機構通常採用收入與利潤同步修復的假設，對未來幾個季度的現金流與淨利修復持正面判斷，結合上調後的目標價區間，市場對於公司本季度披露後的股價反應預期傾向積極。