摘要

e.l.f. Beauty Inc.將於2026年02月04日（美股盤後）披露財報，市場關注其高增長與利潤彈性之間的權衡及對全年指引的潛在更新。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度總收入預計為4.57億美元，按年增長38.72%；息稅前利潤預計為6,331.63萬美元，按年增長6.92%；調整後每股收益預計為0.71美元，按年下降4.67%。工具未提供本季度毛利率與淨利潤或淨利率的市場一致預期數據，故不展示；公司上季度財報中針對本季度的明確口徑在工具數據中未顯示。 - 公司目前主營業務亮點在於彩妝與相關美妝產品在美國及國際渠道的擴張動能強、定價與上新節奏迅速、DTC與零售分銷協同，帶動收入高速擴張。 - 發展前景最大的現有業務亮點在於核心彩妝矩陣延伸至護膚與跨渠道爆款的持續孵化，帶動收入規模擴大並提升品牌滲透率；上季度業務收入工具未拆分展示各主營項的收入與按年，故不逐項列示。

上季度回顧

- 上季度公司總收入為3.44億美元，按年增長14.24%；毛利率為69.45%；歸屬母公司的淨利潤為299.60萬美元，按年按月變動信息中，淨利率為0.87%；調整後每股收益為0.68美元，按年增長為工具口徑的實際按年-11.69%。 - 上季度公司在高毛利結構與費用投放之間保持平衡，但淨利率較低，顯示市場推廣與品類擴張階段性投入對利潤端的影響。 - 目前主營業務亮點體現在彩妝核心品類的渠道滲透與上新驅動，但工具未拆分各主營業務收入與按年，未能逐項呈現。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

高增速收入與毛利結構的延續可能性

市場預計本季度收入增長38.72%，指向渠道補貨與節日季後的持續拉動。e.l.f. Beauty Inc.的產品結構以彩妝為核心，定價位於親民檔位，結合社媒營銷效率，使得單品快速放量的概率較高。在69.45%的上季度毛利率基礎上，若產品組合中自有品牌與DTC佔比維持或提高，毛利結構有望保持韌性。需要留意的是，營銷、渠道拓展與國際市場進入會帶來費用剛性，或對淨利率形成壓制，導致利潤增速與收入增速存在差距。整體上，收入增速高位預示經營動能仍強，而利潤端將更依賴規模效應與費用效率的改善。

價格帶與上新節奏對單店效率和庫存健康的影響

公司在美國與國際渠道的擴張，依賴於高性價比與「平替」定位的單品策略，這提升了新品轉化與周轉效率。通過高頻上新，公司能持續製造社交媒體討論度，帶動渠道補貨和重複購買，改善單店效率。若折扣控制得當、庫存管理與供應鏈協同加強，健康的庫存與較高的周轉將支撐毛利率穩定。反之，如果上新密度過高或渠道需求判斷偏差，可能導致庫存壓力與促銷加碼，進而對利潤率造成壓力，成為股價波動的觸發因素。

DTC、自有平台與零售分銷的協同

DTC渠道在品牌資產沉澱、消費者數據獲取、定製化營銷方面具有價值，有助於提高新品驗證效率與復購率。零售分銷在規模擴張和品牌曝光方面不可替代，尤其在進入新地區或新客羣時更為關鍵。兩者協同的關鍵在於定價紀律與渠道差異化貨品，以避免渠道衝突並保證毛利。若公司能在社媒種草、KOL合作與線下陳列之間構建閉環，預計收入增速的持續性更強，且費用效率更容易優化，利潤彈性有望逐步顯現。

國際市場滲透與風險控制

國際市場為公司提供第二增長曲線，重點在於當地渠道夥伴的選擇與供應鏈靈活性。不同市場的法規、稅務與合規成本不一，需要穩步推進以控制費用率。若公司在覈心海外市場實現品牌心智的初步建立，訂單密度提高後將攤薄物流與運營成本，支持利潤率修復。風險在於外匯波動與本土競品反應速度，可能影響階段性定價和促銷策略，從而對毛利率與淨利率產生短期擾動。

分析師觀點

多家機構觀點偏正面，佔比較高，核心依據在於收入端的高增長可見度與品牌勢能的延續。主流觀點強調，本季度收入按年高增的確定性較強，而利潤端的波動主要與營銷與渠道拓展費用結構有關。部分分析人士認為，隨着規模擴大，公司有望通過改善運營槓桿逐步提振EPS表現。基於目前一致預期，本季度EBIT與收入增速將顯著分化，市場更看重收入兌現與全年指引的潛在上調空間，短期估值彈性取決於毛利與費用率的組合表現。整體而言，看多觀點比例更高，理由在於強勁的產品力、渠道協同以及品牌熱度支撐的訂單動能。