摘要

ServiceNow將於2026年07月22日（美股盤後）發布財報，市場聚焦AI工作流與訂閱業務動能及利潤率韌性。

市場預測

市場一致預期本季度ServiceNow營收為39.28億美元，按年增長25.87%；EBIT為10.44億美元，按年增長23.23%；調整後每股收益為0.85美元，按年增長19.69%；若公司在上季指引中涉及毛利率、淨利率或淨利潤展望，公開渠道未披露明確數值。公司當前的主營業務亮點在於「訂閱」模式提供高可見度現金流，佔比97.37%、規模約36.71億美元。發展前景最大的現有業務為訂閱業務的AI與自動化相關套件，帶動續費與擴購，且上季度訂閱收入約36.71億美元，按年增長22.09%。

上季度回顧

上季度ServiceNow營收為37.70億美元，按年增長22.09%；毛利率為75.07%；歸屬於母公司股東的淨利潤為4.69億美元，按月增長16.96%，淨利率為12.44%；調整後每股收益為0.97美元，按年增長20.05%。公司在持續投入AI工作流與生態夥伴擴張的同時保持費用紀律，盈利能力穩健。分業務看，訂閱收入約36.71億美元，佔比97.37%，按年增長22.09%；專業服務及其他收入約0.99億美元，佔比2.63%。

本季度展望

生成式AI落地與平台交叉銷售的收益路徑

生成式AI正逐步融入IT服務管理、安全運營及客戶服務管理等核心工作流，帶來更高的自動化覆蓋率與座席效率，這一變化通常以更高的席位滲透和產品模組擴購體現為收入增量。若本季度維持約25%+的營收增速，關鍵支撐在於基於平台的交叉銷售能力，例如在現有訂閱合同中增加安全運營或客戶服務模塊，可以提升單客戶年合同價值。費用端來看，AI推理成本與模型接入費會對毛利率形成階段性掣肘，但通過更多自研與邊緣推理優化、以及更高的高毛利訂閱佔比，毛利率有望保持相對穩定。綜合市場給出的EBIT與EPS預測，利潤端仍呈雙位數增長，意味着運營槓桿仍在發揮作用。

大型企業預算回暖與續約隊列結構

大型企業在應用現代化與運營自動化的預算逐步回暖，ITSM與安全運營的優先級靠前，使ServiceNow在續約與擴容談判中具備議價優勢。若以訂閱為主要驅動力，續費率與淨擴張率將直接決定可持續性，特別是來自全球2000強客戶的多年期合同，對本季度賬單與剩餘履約義務的拉動效應更顯著。來自行業監管和合規要求的升級推動安全、風險與合規模塊採用，提高多產品滲透度，進而改善單位客戶生命周期價值。結合上季度較高的收入佔比結構，本季度若維持健康的淨新增年合同價值，營收可見度將進一步提升。

生態合作與行業解決方案包的放大效應

與雲基礎設施、諮詢與集成商的生態合作在銷售漏斗頂端起到放大作用，藉助行業化解決方案包在金融服務、醫療與公共部門等場景加速落地，縮短銷售周期並提高落地成功率。生態夥伴帶來的聯合銷售機會通常毛利率較高，因為基於平台的標準化可複用性增強，實施成本佔比下降。若本季度維持對生態渠道的激勵與認證投入，預計對新業務線索與跨區複製形成正反饋。行業解決方案的產品化程度提升，也有助於訂閱定價韌性與低流失率。

利潤率的結構性支點與潛在波動

市場預期的EBIT與EPS按年雙位數增長，反映運營效率與規模效應的持續釋放。短期潛在擾動包括：AI相關成本曲線的階段性上移、部分大單簽約節奏對確認收入與計費的時間性影響、以及匯率變動對海外收入換算的擾動。若訂閱收入保持高佔比與穩定續費率，淨利率具備韌性；同時，費用紀律與優先級管控有望對沖增長投資帶來的短期攤薄。綜合來看，利潤率的核心支點仍在高毛利訂閱與平台規模化下的銷售與研發效率提升。

分析師觀點

近期覆蓋ServiceNow的機構研判以看多為主，佔比更高的一方觀點強調：一方面，訂閱業務持續高佔比與雙位數增長提供營收可見度；另一方面，生成式AI在IT服務管理、安全運營與客戶服務等核心模塊的商業化推進，有望在下半年進一步提升客戶擴購與多產品滲透，帶動本季度營收按年增速維持在20%中高段與利潤端的雙位數增長。多家全球性投行與研究機構在最新季度前瞻中強調運營槓桿改善與生態渠道放大的正面影響，指出管理層在費用紀律與產品迭代節奏上的平衡，有助於維持毛利率穩定與淨利率的溫和上行。綜合這些觀點，主流意見傾向於認為本季度公司指引與市場一致預期之間存在一定上修彈性，風險主要聚焦於大單落地節奏與AI成本曲線爬坡的短期擾動，但中期基本面驅動仍偏積極。