摘要

樂動機器人將於2026年08月24日盤後披露截至2026年06月30日止中期業績，市場關注收入增速與盈利路徑清晰度。

市場預測

目前公開渠道未獲得關於本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益及其按年的具體一致預期，公司上一報告期亦未披露面向本季度的量化指引。 公司主營業務亮點在於傳感與算法相關產品的持續放量：2025年視覺感知產品實現收入人民幣6.06億元，按年增長38.04%，同期海外收入佔比提升至18.40%，有助於改善產品結構與議價空間。 被市場視為發展前景最大的現有業務仍為視覺感知產品線：在產品代際更迭與出海協同帶動下，2025年收入人民幣6.06億元，按年增長38.04%，規模效應與方案集成能力為後續利潤修復提供空間。

上季度回顧

上個季度，公司營收、毛利率、歸屬於母公司股東的淨利潤、淨利率及調整後每股收益及其按年數據未在已獲取的工具結果中披露。 業務層面，公司公告擬於2026年08月24日召開董事會審議截至2026年06月30日止中期業績，並圍繞產品迭代與國際市場推廣推進年度計劃。 從既有披露看，2025年公司總營收人民幣7.48億元，按年增長60.00%；其中視覺感知產品收入人民幣6.06億元，按年增長38.04%，整機業務貢獻逐步提升，帶動收入結構趨於均衡。

本季度展望

視覺感知訂單與價格結構

公司在傳感與算法融合方案上持續推進交付效率與成本控制，從過往披露的價格趨勢看，部分傳感器均價在近年有所下探，結合算法模組與整機綁定的價值輸出，有望通過規模放量與方案溢價抵消單價壓力。2025年公司毛利率回升至25.70%，體現出在規模化出貨與結構優化下的成本吸收能力，這一趨勢如果在本季度延續，將直接影響利潤質量與現金回收節奏。考慮到海外收入佔比在2025年提升至18.40%，若本季度海外直採與本地渠道穩定，平均售價與回款周期有望邊際優化。整體來看，感知產品線在訂單深度、交付穩定性與單價管理三方面的協同，將決定本季度毛利的韌性與波動區間。

割草機器人品牌與渠道提效

公司整機品牌安思博（ANTHBOT）在2026年06月簽約國際足球運動員特爾施特根為全球品牌大使，旨在提升海外消費者觸達與品牌記憶度，這為旺季營銷與渠道爬坡提供了抓手。2024年至2025年產品代際更迭完成量產節點，若本季度繼續通過SKU結構優化與區域經銷體系完善，銷量與單機毛利的匹配度有望改善。結合公司2025年整體收入人民幣7.48億元中的整機佔比提升跡象，若本季度在歐洲與北美的零售與電商渠道轉化順暢，疊加品牌投放所帶來的自然流量改善，整機業務對收入的拉動與對毛利的鈍化影響將同步顯現。短期看，整機業務仍需在備貨、售後網絡與用戶口碑之間尋找平衡，但品牌資產沉澱一旦形成，邊際獲客成本有望下降。

費用與現金流的拐點觀察

公司在2023年至2025年連續錄得淨虧損，分別為人民幣6,849.10萬元、5,648.30萬元與6,250.10萬元，反映出在業務擴張與研發投入階段的利潤承壓特徵。2025年經營性現金流為負，疊加市場推廣費用上行，使得短期資金使用效率成為本季度的重要觀察點。公司於2026年上市募資淨額約港幣8.07億元，擬投向研發、產能與全球化拓展，若本季度在費用節奏上更聚焦於高回報項目，同時通過供應鏈議價與周轉提效，現金消耗強度有望較上期收斂。結合2025年毛利率回升至25.70%這一跡象，若本季度維持毛利穩定並階段性控制銷售費用率，虧損收斂與經營性現金流改善的拐點有望靠近，但仍需關注規模增長與投入節奏的平衡。

分析師觀點

從可獲得的機構觀點看，看多意見佔比較高。交銀國際給予「買入」評級，核心依據是以感知底座為基礎的雙線業務模式，一方面維持傳感與算法方案的穩定放量，另一方面通過割草機器人整機帶來業績彈性，二者在品牌與渠道協同後有望實現更高的收入確定性與毛利修復。觀點指出，公司在過去一年中營收從人民幣4.67億元提升至人民幣7.48億元、毛利率回升至25.70%，顯示規模效應與結構優化初步顯現；若本季度保持感知產品的訂單延續與整機渠道的銷量轉化，收入與毛利將具備同步改善的基礎。 德邦證券在公開場合對具身智能相關產品的商業化節奏持積極態度，認為公司在傳感、算法與整機的協同推進，匹配海外市場的消費升級與應用場景擴展，有望帶來更好的放量路徑。該觀點同時強調，品牌與渠道投放應與區域銷量轉化閉環相匹配，以避免費用率階段性上行對利潤端的壓制。綜合兩家機構的討論要點，本季度市場更關注的將是三項抓手：其一，視覺感知產品的訂單與價格結構能否繼續支撐毛利率穩定；其二，安思博品牌投放後在歐洲與北美渠道的轉化效率；其三，費用與現金流的階段性收斂信號是否出現。整體而言，看多方認為，只要本季度能在「收入提速、毛利穩住、費用控節奏」三個維度兌現，年度盈利路徑清晰度將提升，估值可獲得業績的進一步驗證支撐。