【管理層觀點】
Precision Drilling在2025年第三季度的調整後EBITDA按年下降，主要由於加拿大活動減少和美國鑽機增長。公司增加了2025年資本支出計劃，並保持了超過4億美元的流動性。資本分配重點在於減債、股東回報和維持資本部署的紀律性。

【未來展望】
公司預計2025年第四季度加拿大和美國的鑽機活動將保持穩定，預計加拿大的日運營利潤率為$14,000-$15,000，美國為$8,000-$9,000。2025年折舊和利息費用預計分別為約3億美元和6500萬美元，稅率預計為45%-50%。

【財務業績】
與預期相比，調整後EBITDA為1.18億美元，低於去年同期的1.42億美元。加拿大日運營利潤率按年增長，而美國則按月下降。

【問答摘要】
問題1：2026年合同可見性有限，何時能看到合同期限延長？（此處換行）
回答：在蒙特尼地區看到更多長期合同，美國馬塞勒斯也有一些兩年期合同。2026年工作合同的討論正在進行中。

問題2：2026年鑽機升級計劃如何影響資本支出和自由現金流？（此處換行）
回答：希望有更多升級機會，升級通常伴隨合同鎖定回報。預計美國長水平井需求將推動升級。

問題3：對未來戰略的調整有哪些？（此處換行）
回答：將繼續專注於成本控制、資本分配和客戶服務。沒有計劃進行戰略性併購。

問題4：對績效合同的看法？（此處換行）
回答：績效合同在行業中更為普遍，預計未來會有更多此類合同。

問題5：將鑽機從美國轉移到加拿大的風險如何？（此處換行）
回答：通過獨特的客戶合同結構，確保了轉移的回報。預計冬季鑽井季節超級三重鑽機將100%利用。

問題6：美國天然氣鑽井活動的預期？（此處換行）
回答：馬塞勒斯地區活動穩定，海恩斯維爾可能因天然氣價格支持而增加。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣積極，關注未來增長和技術升級的機會。管理層對市場需求和公司戰略的信心較強。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q3 | 2024年Q3 |
| --- | --- | --- |
| 調整後EBITDA | $1.18億 | $1.42億 |
| 加拿大日運營利潤率 | $13,007 | $12,877 |
| 美國日運營利潤率 | $8,700 | $9,026 |

【風險與擔憂】
市場對商品價格的依賴性和合同可見性有限是主要風險。管理層關注技術升級和客戶需求的變化。

【最終收穫】
Precision Drilling在2025年第三季度表現出色，儘管調整後EBITDA按年下降，但通過技術升級和市場擴展實現了增長。公司在資本支出和合同結構上採取了積極措施，以確保未來的財務回報。管理層對未來的市場需求和公司戰略充滿信心，預計將繼續推動公司在北美和中東市場的增長。