比爾·阿克曼（Bill Ackman）正在謀劃一場新的豪賭。這位億萬富翁投資人正尋求複製其疫情期間「末日交易」的輝煌，擬設立一隻專門押注市場自滿情緒的新基金，在市場動盪加劇之際再度祭出非對稱交易策略。

據知情人士透露，Ackman旗下的Pershing Square正就設立一隻新基金展開磋商，該基金將通過「非對稱」交易，押注市場主流敘事的逆向走勢。

這一策略與其在新冠疫情期間的操作如出一轍，彼時Ackman斥資2700萬美元購入衍生品，在企業債遭遇拋售時大幅升值，最終為Pershing Square帶來26億美元的豐厚回報。

此次新基金計劃的出爐，恰逢Pershing Square旗艦基金今年深陷虧損泥潭。根據監管文件，截至3月底，該旗艦基金今年已累計虧損逾16%。與此同時，Ackman正積極推進對沖基金管理公司的上市計劃，亟需向潛在投資者展示新的增長路徑。

末日策略捲土重來

Pershing Square擬設立的新基金將把大部分資產配置於短期美國國債，待時機成熟後再將資本集中部署於大規模信貸和宏觀押注，其操作模式與主基金歷史上的交易風格一脈相承。

這一策略的核心邏輯在於利用衍生品工具構建高槓杆頭寸。近幾十年來，Ackman與John Paulson、Michael Burry等對沖基金經理均曾藉助信用違約互換等衍生品，對企業債或抵押貸款債券發起大規模沽空。衍生品同樣可用於押注貨幣、利率及大宗商品價格的劇烈波動。

Ackman最廣為人知的經典案例之一，是2009年金融危機期間以6000萬美元押注破產購物中心運營商General Growth Properties，這筆投資最終升值至約36億美元。此番重啓類似策略，折射出其對當前市場存在系統性錯誤定價的判斷。

上市前夕的增長佈局

新基金計劃的推出，與Ackman籌備對沖基金公司上市的時間節點高度吻合。據知情人士透露，在與潛在投資者的私下溝通中，Ackman已將這隻"非對稱"基金定位為提升公司管理費收入的重要引擎。

在上月提交的上市監管文件中，Pershing Square亦明確表示，公司「可能選擇通過有選擇性地推出新的永久資本基金及其他工具來補充有機增長，以擴大資本規模」。Ackman目前計劃通過Pershing Square管理公司與一隻名為Pershing Square USA的新封閉式基金合併上市，目標募資規模為50億至100億美元。

Ackman的旗艦基金目前持有約十餘隻股票，長期重倉Uber、谷歌、亞馬遜等科技巨頭，高度集中的持倉結構使其組合對股市波動高度敏感。新基金的設立，在一定程度上也是對現有策略侷限性的對沖與補充。

更宏大的商業版圖

新基金僅是Ackman構建更宏大商業帝國藍圖的一部分。他已在房地產開發商Howard Hughes Holdings中建立大量持倉，並將其作為打造多元化企業集團的載體，對標現代版"伯克希爾·哈撒韋"——該公司近期已完成對一家財產和意外險保險公司的收購。

本周早些時候，Ackman還提出以主要股票對價的方式收購環球音樂集團，交易對該唱片公司的估值約為550億歐元，擬通過將其併入Ackman旗下一家空白支票公司來完成交易。

多條戰線同步推進，顯示出Ackman在市場動盪之際，正加速將Pershing Square從單一對沖基金向綜合金融集團轉型。對於投資者而言，新的末日押注基金究竟是慧眼識機的逆向佈局，還是在旗艦基金承壓之際的策略轉移，仍有待市場檢驗。