摘要

維蒙特工業將在2026年02月17日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注本季度收入與盈利的按年表現及主營板塊增長韌性。

市場預測

市場一致預期維蒙特工業本季度營收預計為10.43億美元，按年增長3.01%；調整後每股收益預計為4.97美元，按年增長36.97%；息稅前利潤預計為1.42億美元，按年增長25.20%。由於目前公開資料未給出本季度毛利率與淨利率的明確預測，本段不展示該兩項預測信息。本季度公司上個季度財報指引與市場預期對收入與盈利的增長形成共識，但未披露毛利率與淨利率的具體預測。公司目前主營業務亮點在基礎設施板塊，收入為8.08億美元，佔比77.28%，展現出穩健的現金流與訂單轉化效率。公司發展前景最大的現有業務為農業板塊，收入為2.41億美元，佔比23.07%，在水資源管理與節水灌溉解決方案的需求推動下保持韌性增長。

上季度回顧

維蒙特工業上季度營收為10.46億美元，按年增長2.53%；毛利率為30.43%，按年改善；歸屬母公司淨利潤為9,903.10萬，按年按月增長2563.46%；淨利率為9.47%，按年改善；調整後每股收益為4.98美元，按年增長21.17%。上季度公司盈利質量優於預期，EPS與息稅前利潤均超出市場預估，訂單消化與成本控制效果顯現。公司主營業務亮點在基礎設施板塊，收入為8.08億美元，佔比77.28%，農業板塊收入為2.41億美元，佔比23.07%，分部抵消為-364.30萬。

本季度展望

基礎設施解決方案的訂單與交付節奏

本季度市場對基礎設施業務繼續維持穩健增長的判斷，預計在公共及民用項目開工回升的背景下，訂單轉化與交付節奏仍將偏向均衡。上季該板塊收入達到8.08億美元，佔總營收的77.28%，體現出公司在結構性需求中的核心地位。結合市場一致預期的整體營收增長3.01%，基礎設施業務的貢獻度仍是主驅動力，若大型項目執行順利，EBIT率有望隨規模效應改善。需要關注的是海外項目的交付周期和原材料價格的波動對毛利的邊際影響，如果鋼材等原材料價格波動收斂，毛利率穩定性將提升，從而對淨利表現形成支撐。

農業與水管理解決方案的持續滲透

農業板塊上季度收入為2.41億美元，佔比23.07%，在水資源管理、節水灌溉以及相關配套系統的需求拉動下保持韌性。市場給出的本季度EPS與EBIT增速預期分別為36.97%與25.20%，這與農業板塊的利潤結構優化有關，尤其是以解決方案為核心的服務收入佔比提升，預計將帶來盈利彈性。若干地區的水資源管理投入穩步推進，疊加替換需求和升級需求，農業業務有望保持中低速增長，對整體營收形成穩定支撐。值得注意的是，農業板塊的季節性和區域性差異較大，若出現不利天氣或農產品價格波動可能影響客戶支出計劃，從而對訂單轉化造成擾動。

盈利能力與成本結構的邊際變化

上季度公司淨利率達到9.47%，毛利率為30.43%，同時EPS與EBIT均超過市場預期，顯示成本控制與產能利用率改善的效果。本季度市場預計息稅前利潤為1.42億美元，按年增長25.20%，若營收達到10.43億美元並保持合理的費用率，盈利能力可能繼續提升。費用端，銷售與管理費用率若保持穩定或小幅下降，將為淨利率提供支撐；同時，產線自動化與供應鏈優化的推進，可能在一定程度上緩解原材料成本波動對毛利的影響。需要跟蹤的變量包括項目組合變化對毛利率的結構性影響，以及大額訂單在確認時點上的分佈，這將直接影響季度利潤的平滑性。

現金流與資本開支的權衡

公司以基礎設施與農業解決方案為核心的業務模式帶來相對穩定的經營性現金流，若訂單執行與回款維持良好，現金流狀況有望進一步改善。考慮到市場對EBIT與EPS的增長預期，管理層可能在本季度維持審慎的資本開支安排，重點用於產品線升級與供應鏈效率提升。資本開支的節奏若與訂單周期匹配，將有助於維持較好的自由現金流，進而在不顯著提高財務槓桿的情況下支持業務擴張。若原材料價格出現階段性回落，現金佔用壓力會緩解，增厚經營性現金流；反之則可能對短期自由現金流造成一定壓力。

分析師觀點

綜合近期公開的機構觀點，偏多為主。多家機構在近期觀點中提到，維蒙特工業的基礎設施與農業兩大板塊提供了防禦與成長的組合，預計本季度營收與EPS將實現按年增長，其中EPS預測約4.97美元，營收預測約10.43億美元。觀點普遍認為訂單執行與成本控制將繼續帶來利潤率的邊際改善，若項目交付順利，EBIT增速有望高於營收增速。也有少數觀點提出對原材料價格與海外項目周期的不確定性保持關注，但整體並不改變對本季度增長的判斷。基於這些觀點，市場看多的比例更高，認為公司在穩健的業務結構下具備進一步提升盈利質量的條件。