摘要

宏利金融將在2026年02月11日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注盈利質量與業務結構變化，預計每股收益保持按年增長勢頭。

市場預測

市場一致預期本季度調整後每股收益為1.06美元，按年增12.17%；由於公開渠道未提供營收、毛利率、淨利潤或淨利率的本季度預測與按年信息，本文不展示相關預測。公司當前的主營亮點在保費業務，年化口徑保費收入為3,785.30億美元；成長性最強的現有業務集中在保費條線，保費按年增2.21%，在高利率環境下穩定貢獻現金流。

上季度回顧

上季度營收為101.24億美元（按年持平）；毛利率40.58%（按年數據未披露）；歸屬母公司淨利潤17.89億美元，淨利率17.14%，按月下降4.54%；調整後每股收益1.16美元，按年增長16.00%。上季度公司盈利質量受投資收益波動影響，淨投資收益為-298.70億美元，對綜合收益形成拖累。公司主營保費業務收入為3,785.30億美元，按年增長2.21%；其他業務收入為91.64億美元，按年增長0.53%。

本季度展望

壽險與健康險現金流韌性與定價優化

在壽險與健康險板塊，保費的穩健增長為宏利金融在高利率周期下提供可觀的經營性現金流。上一季度保費收入按年增長2.21%，顯示新單與續收均具備韌性。公司通過優化產品結構、提升保障型產品佔比，有望在定價端平衡長期準備金與新業務價值，實現更好的利潤轉化。在再保險與長期保障產品的組合中，風險邊際的管理決定利潤率的穩定度，預計公司將繼續強化覈保與費用控制以維持較高的淨利率水平。

投資端波動與資產負債匹配策略

淨投資收益在上季度錄得-298.70億美元，反映資本市場的波動對保險資金運用造成階段性壓力。公司在資產負債匹配方面通常採取久期管理與信用敞口分散策略，以降低利率與信用風險的疊加影響。本季度若市場波動收斂，公允價值變動壓力或緩解，有助於提升綜合收益表現。隨着利率預期邊際趨穩，固定收益投資的票息貢獻將更為突出，疊加權益投資的擇時與風控提升，預計投資端對利潤的拖累將較上季減輕。

費用率與渠道效率的改善

公司持續推動渠道數字化與代理人隊伍的質效提升，目標是降低保單獲取成本與售後服務費用率。上一季度調整後每股收益按年增長16.00%，在覈心費用率改善與定價優化的合力下實現利潤韌性。隨着新產品迭代與交叉銷售的推進，單位經濟模型改善有望繼續反映到每股收益與淨利率維度。本季度若維持穩定的保費增長與費用率優化節奏，利潤端的壓力主要來自投資端的短期波動，而經營端的貢獻將成為平衡項。

亞洲業務結構與長期增長

宏利金融在亞洲市場擁有穩固的壽險與健康險佈局，保費穩定增長為長期增長提供基礎。上一季度主業保費收入增長2.21%，在新興市場的滲透和保障產品需求提升背景下，保費端仍具備擴張空間。公司在產品與渠道上的本地化策略，有助於提升新業務價值與客戶黏性。若經濟修復節奏延續，本季度在亞洲市場的新單結構和高價值產品佔比提升，有望對整體利潤率形成支持。

分析師觀點

基於近期機構與分析師觀點，市場對宏利金融的態度以謹慎偏多為主，看多比例略高，一致認為本季度每股收益有望維持增長勢頭。多家機構強調，投資端波動仍是擾動項，但保費與費用率改善提供利潤支撐，預期每股收益為1.06美元，按年提升12.17%。觀點普遍指出，若資本市場波動緩解，綜合收益將改善，疊加經營端穩健現金流，利潤確定性增強。