摘要

MakeMyTrip Limited將於2026年08月03日（盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利韌性及潛在資本運作進展。

市場預測

一致預期顯示，本季度MakeMyTrip Limited營收預計為2.93億美元，按年增0.87%；調整後每股收益預計為0.45美元，按年增22.49%；EBIT預計為5,470.97萬美元，按年增20.21%。目前一致預期未提供本季度毛利率、淨利率與淨利潤的具體預測，相關指標暫無法納入比較。 公司目前的主營業務亮點在於結構中高毛利的酒店與套餐貢獻度較高，有助於在需求波動時維持盈利質量。發展前景最大的現有業務為酒店與套餐，上季度收入達1.22億美元；結合公司披露上季度總收入按年增長1.90%的節奏，預計該板塊將延續溫和增長與更優變現效率。

上季度回顧

上季度公司營收2.50億美元，按年增長1.90%；毛利率60.97%；歸母淨利潤2,424.80萬美元，淨利率9.69%；調整後每股收益0.32美元，按年下降23.81%。財務層面，營收與EPS均略低於市場預期，EBIT為4,652.40萬美元，按年增長4.05%，利潤端展現一定韌性。結構方面，酒店和套餐收入1.22億美元，佔比48.68%，航空票務5,872.60萬美元、巴士票務3,594.40萬美元、其他業務3,367.80萬美元；在總收入按年增長1.90%的背景下，酒店與套餐對毛利率穩定的貢獻更為突出。

本季度展望

酒店與套餐：定價與入住率的雙輪驅動

酒店與套餐作為收入體量最大的板塊，上季度實現1.22億美元收入，並在業務結構中佔比接近一半，持續為公司貢獻更高的佣金與毛利。結合一致預期所反映的本季度EBIT與EPS按年雙位數增長，市場判斷該板塊有望在定價和入住率的共同作用下延續較好的利潤轉化能力。過去一個財年公司總交易額按年增長的背景下，酒店與套餐通常受益於平均房價與夜間間數的穩步提升，疊加打包產品的附加服務提升客單價，為盈利帶來彈性。隨着品牌與產品在中高端住宿、度假場景的滲透提升，用戶向更高價值產品遷移的趨勢，有望繼續強化毛利結構與現金流質量。若預訂端促銷力度保持可控且供應鏈議價延續改善，本季度該板塊對整體毛利率的支撐仍具確定性。

航空與交通：供給改善與跨城出行複合恢復

航空票務與巴士票務上季度分別實現5,872.60萬美元與3,594.40萬美元收入，在整體結構中承擔訂單規模與用戶拉新的重要角色。交通業務的恢復通常受供給端運力與票價結構變化影響，隨着季節性旺點臨近與跨城出行需求延續回暖，機票與跨城巴士訂單有望保持穩定放量。航空業務的佣金率與輔助服務（如托運行李、選座、保險等）對每筆訂單利潤的抬升，疊加產品推薦與交叉銷售能力的提升，將幫助交通板塊在保證規模的基礎上改善單位訂單收益。巴士與其他地面交通的高頻屬性，能夠在轉化路徑上為酒店與套餐導流，帶來用戶生命周期價值的提升，形成「低毛利高頻入口—高毛利轉化」的組合策略，從而提高總體變現效率。若航線結構與票價策略維持平衡，該板塊有望在不顯著犧牲利潤率的條件下貢獻穩定增量。

潛在催化：本土上市與資本運作

公司層面近期推動的資本運作與潛在本土市場上市進展，被多家機構視作階段性催化因子。若推進順利，一方面將提升本土資本市場的能見度與估值溝通效率，有助於拓寬孖展渠道，另一方面也可為業務擴張、技術投入與潛在併購提供彈藥。公司通過優化資本結構與現金儲備，能夠在高價值品類、國際及長途度假產品、以及關鍵城市與景區的供給側議價中獲得更靈活的戰略空間。回溯上一財年，公司總交易額實現兩位數增長並保持運營盈利，顯示出流量與供給運營的協同性；在此基礎上，若資本層面獲得進一步支持，平台側的內容與服務能力（包括更優的售後體驗、差異化會員權益、特色目的地玩法包裝等）將更易形成正循環。配合多品牌矩陣的協同，預計本季度市場仍將關注相關進度對估值與預期的影響，若有明確里程碑落地，情緒端與業績端的共振彈性值得跟蹤。

分析師觀點

看多觀點佔主導。多家國際機構在今年上半年至今對MakeMyTrip Limited維持買入或新納入買入評級，集中給出約70.00—74.00美元的目標價區間，核心論據聚焦於三點：第一，結構優化下的盈利彈性，市場對本季度EBIT與EPS分別按年增長20.21%與22.49%的預期，體現出在酒店與套餐佔比提升與交叉銷售帶動下的利潤增速高於收入增速的特徵；第二，品牌矩陣與產品縱深帶來的持續變現能力，交通端的高頻導流與住宿度假的高毛利轉化，使得獲客效率與用戶生命周期價值提升在財務指標上逐步體現；第三，潛在的本土市場上市與資本運作進展，可能優化資本結構並擴大戰略投入空間，從而在供給整合、用戶運營與技術投入方面形成先發優勢。這些機構的共識是，當前一致預期對營收增速的設定較為保守（0.87%），但利潤端改善路徑更為清晰，若本季度驗證「盈利質量先行」的框架，估值溢價存在再定價空間。總體而言，看多陣營比例明顯高於謹慎或看空觀點，市場關注點將落在酒店與套餐的利潤兌現、交通業務的穩定增量以及資本層面催化的時間表。