摘要

Alkami Technology, Inc.將於2026年02月25日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦營收高增與盈利彈性同步釋放的可持續性。

市場預測

市場一致預期本季度Alkami Technology, Inc.營收約1.20億美元，按年增長34.22%；調整後每股收益為0.14美元，按年增長68.68%；息稅前利潤約1,573.97萬美元，按年增長96.63%；目前未取得本季度毛利率及淨利潤或淨利率的市場一致預測，故不展示，同時公司層面的本季度具體指引未取得。公司收入結構以訂閱為核心，軟件即服務訂閱服務營收1.08億美元，佔比95.50%，構成穩定的經常性收入並提升可見性。就發展前景最大的現有業務來看，訂閱服務作為核心引擎貢獻度高，在上季度帶動整體營收按年增長31.49%，為後續業績增長奠定基礎。

上季度回顧

上季度Alkami Technology, Inc.營收約1.13億美元，按年增長31.49%；毛利率56.79%；GAAP歸母淨利潤為-1,480.40萬美元（按年數據未提供）；淨利率-13.11%（按年數據未提供）；調整後每股收益0.13美元，按年增長62.50%。單季盈利質量的一項亮點在於息稅前利潤約1,556.30萬美元，按年增長97.18%，顯示經營槓桿正逐步顯現。分業務來看，軟件即服務訂閱服務營收1.08億美元，佔比95.50%，在客戶留存與擴容的推動下成為增長主軸，並帶動公司整體營收按年增長31.49%。

本季度展望

訂閱規模與續費粘性的延續

訂閱收入作為Alkami Technology, Inc.的主體業務，上季度營收1.08億美元、佔比95.50%，經常性特徵帶來較強的可預測性。結合市場一致預期，本季度營收按年有望增長34.22%，對應調整後每股收益預計按年提升68.68%，這意味着在高質量的經常性收入托底下，邊際利潤改善的彈性有望釋放。訂閱模式的優勢在於客戶生命周期價值提升與新增模塊帶來的交叉銷售，預計在產品迭代和客戶覆蓋深化下，單客價值與存量續費率將延續穩健表現。若訂閱續費維持穩定併疊加增購，營收增速與利潤增速的「剪刀差」將進一步打開，為後續規模化盈利提供空間。

解決方案滲透與增值產品拓展

從近期業務進展看，賬戶開立與數字開戶等解決方案的落地有助於公司在存量客戶中擴大產品滲透。典型場景涵蓋開戶流程數字化、風控與合規能力模塊化嵌入，以及圍繞運營效率的自動化工具包，疊加核心訂閱後可提升客戶的系統切換成本與平台粘性。此類增值產品對新增收入的貢獻雖短期規模不及訂閱本體，但在「單客戶更多產品」的策略下，將成為本季度與未來數季的關鍵驅動之一。隨着本季度營收、息稅前利潤分別預計按年增長34.22%和96.63%，若增值模塊的滲透率提升兌現，將強化單位營收的利潤轉化效率。

盈利拐點與費用結構的敏感度

上季度公司淨利率為-13.11%，但息稅前利潤為正且按年大幅提升，說明費用結構與毛利率組合正在改善。展望本季度，市場預期調整後每股收益按年增加68.68%，若銷售與研發費用率按月優化，利潤端的改善可能快於收入端增速，從而在估值端形成支撐。對股價影響最深的變量在於盈利拐點的確認：一方面，若毛利率維持在上季度56.79%的區間並小幅走高，結合經常性收入的放大效應，將加速稀釋期間費用；另一方面，若新增客戶落地節奏與既有客戶擴容需求保持穩定，則本季度的EBIT高增更易兌現，對市場情緒的改善更為直接。若短期費用投放節奏加快或單季獲客周期延長，利潤釋放的節奏可能階段性承壓，不過從一致預期的結構看，收入與利潤的按年高增仍是主旋律。

分析師觀點

從近六個月機構研判看，看多觀點佔主導。多家機構維持「買入/增持」取向，反映市場對公司經常性收入結構與盈利拐點的偏積極判斷；其中，KeyBanc在維持「增持」的同時，將目標價由27.00美元調整至25.00美元，強調短期估值與費用投入的平衡，但總體基調仍偏積極。機構普遍認為，本季度營收預計增長34.22%、調整後每股收益預計增長68.68%，在EBIT預計按年增長96.63%的帶動下，經營槓桿有望繼續釋放。就定價預期而言，市場平均目標價約31.89美元，體現了對中期利潤率改善與現金流質量提升的信心。綜合機構觀點中的關注點，正面論據集中在訂閱業務的高能見度、增值模塊滲透率提升與利潤彈性釋放；相對擔憂在於短期費用率波動與單季客戶採購節奏變化。總體而言，看多陣營佔比更高，核心邏輯指向「高質量收入+利潤率改善」的組合將成為本季度與後續數季的主導敘事。