此次IPO正值消費者越來越依賴BNPL購買必需品之際

Klarna CEO兼聯合創始人Sebastian Siemiatkowski週三在紐約證券交易所敲響開市鍾，慶祝其先買後付公司的首次公開募股。

金融科技公司Klarna Group plc週三在紐約證券交易所首次亮相，專家表示，此時正值先買後付消費者自這種支付方式成爲主流以來最脆弱的狀態。

雖然大多數BNPL用戶表示他們使用這種支付選擇是爲了分散付款或便利，但超過一半（58%）的用戶表示他們選擇這種方式是因爲這是他們唯一能負擔得起購買的方式，美聯儲2024年美國家庭經濟福利調查發現。這一數字較前一年的55%有所上升。

與此同時，家庭債務已達到創紀錄高位，失業申請激增至四年來最高水平，8月份通脹上升，進一步擠壓了收入基本停滯的消費者。

Klarna (KLAR)和其他BNPL公司表示，他們通過爲無息購買提供靈活的分期付款選擇，正在向無法始終獲得傳統信貸的人羣擴大放貸渠道。Klarna的大部分業務由"四期付款"類型的貸款組成，如果錯過付款可能收取滯納金，但不收取傳統利息。批評者認爲，這些產品可能導致令人擔憂的債務積累，特別是對於那些無法通過其他方式獲得信貸的客戶，他們可能會被誘導過度消費。

"如果你真的需要某些東西，比如爲你的汽車買新輪胎或因爲舊冰箱壞了而買新冰箱，BNPL可能是一個不錯的選擇，"公共利益研究集團消費者監督主管Teresa Murray說。"但問題是，許多人購買他們想要但實際上不需要的東西——然後無法跟蹤每兩週一次的付款，特別是如果他們用BNPL購買了不止一樣東西。"

儘管家庭債務上升和經濟狀況惡化，Klarna表示它從未見過更健康的消費者，並說其客戶報告將該放貸機構用作"高成本信貸的靈活、更公平的替代方案"。該公司向首次客戶放貸約100美元，如果他們提前或按時還款，可以擴大這一金額，Klarna全球新聞辦公室負責人John Craske說。

"我們將信用評分視爲放貸決定的一部分，但我們更願意查看自己的數據，"Craske說。"這讓我們能夠建立客戶的信用檔案，瞭解他們實際如何使用我們的產品——這對我們來說比傳統的信用文件數據更有價值。"

Klarna報告其客戶在2025年第二季度的拖欠率降至1%以下，與BNPL產品的拖欠份額低於抵押貸款、學生貸款、汽車貸款和信用卡貸款的趨勢一致。然而，里士滿聯邦儲備銀行指出，BNPL拖欠率往往是其"信貸風險的下限衡量標準"，意味着僅憑這一統計數字可能無法完全捕捉金融風險。

"與BNPL相關的一個風險不在於不償還BNPL貸款的借款人，而是那些償還的人：BNPL的使用可能誘使一些消費者過度借貸，並威脅他們履行非BNPL債務義務的能力，"里士滿聯儲金融和支付系統研究副總裁Zhu Wang在一份經濟簡報中說。

Klarna股票在週三首個交易日收盤時較其首次公開募股價格上漲15%，儘管在週四的交易中有所回落。

**BNPL依賴表明美國消費者走弱**

留住用戶的能力是Klarna IPO推介的重要組成部分。截至6月30日，Klarna擁有1.11億活躍用戶，據該公司IPO文件顯示。

"我們預計將繼續專注於獲得新消費者並增加與現有消費者的互動，目標是成爲他們日常消費和儲蓄的合作伙伴，"該文件說。

根據LendingTree調查，大多數BNPL消費者用它購買服裝（41%）、技術設備（39%）和家居裝飾（33%），但越來越多的用戶依賴它購買必需品。

在過去一年中，四分之一的用戶用BNPL貸款購買雜貨，較前一年的14%有所上升。Urban Institute的一份報告還發現，遭受食品不安全的人更有可能轉向BNPL貸款來支付基本開支。來自Protect Borrowers、Groundwork Collaborative和Data for Progress的調查數據顯示，36%的人曾用它支付醫療或牙科護理費用。

這些趨勢表明"低收入消費者在彌合其收入和儲蓄與雜貨和醫療保健等基本必需品高價格之間的差距時遇到了困難，"普渡大學社會學教授Alec Rhodes說，他的研究專注於經濟不平等和金融不安全。

公共利益研究集團的Murray說，BNPL日益普及不僅僅是因爲消費者金融狀況惡化。BNPL作爲網上購物者的選擇被廣泛提供，並被營銷爲揮霍的簡單、無息方式，這也是事實。雖然一些人負責任地使用該產品作爲分散付款和按時償還貸款的方式，Murray說其他人只是"掉入陷阱，因爲他們不知道潛在的地雷。"

"許多消費者已經被誘導進入卡通人物大力水手朋友Wimpy的心態，他以說'我很樂意週二付錢給你今天的漢堡'而聞名，"Murray說。"但隨着經濟衰退似乎每個月都更有可能，我們擔心更多人可能將BNPL賬戶視爲維持生計並繼續購買他們需要或想要的東西的方式。"

當被問及週三早上在CNBC上關於消費者狀況時，Klarna CEO Sebastian Siemiatkowski說他對"美國的消費者情緒感到積極意外"，並且他注意到人們花費相同金額但因通脹而獲得更少產品。Siemiatkowski還說，如果出現經濟衰退，Klarna的商業模式可能給它帶來優勢。

Klarna在其招股說明書中披露，上一財年的平均貸款期限爲40天，該公司表示這遠低於典型個人貸款的平均期限。該公司表示，這種短期限使其能夠快速調整承保流程以應對不斷變化的經濟條件。

"我們有一個絕佳機會以傳統銀行無法做到的方式適應經濟衰退，"Siemiatkowski說。

**轉向長期放貸**

Klarna的業務正在轉向包括不同類型的放貸。今年4月至6月期間，Klarna 80%的總商品價值由"後付"貸款產生，其中大部分允許你在30天內以無息分期付款方式償還購買，據其IPO文件顯示。12%來自其"全額付款"服務，允許客戶一次性付款覆蓋整個購買，剩餘8%是"公平融資"貸款，期限從3個月到48個月不等。

雖然Klarna的大部分產品都是無息的，但其長期"公平融資"貸款的利率可高達35.99%。在過去一年的所有交易中，Klarna報告98%是無息的。

"公平融資"貸款產生的8%價值較去年同期的5%有所上升。Klarna預計未來將提供更多這些長期貸款，特別是在Walmart，該公司將成爲這家大型零售店獨家的先買後付提供商。

Klarna長期貸款在2025年第二季度的拖欠率爲2.18%，略高於其更傳統BNPL貸款的拖欠率。

"他們越來越像他們的更多業務是高成本、次級分期放貸，這與'我們將與商家合作平滑你的付款，使你能夠購買更多商品並管理你的資金'是非常不同的價值主張，"Protect Borrowers執行主任Mike Pierce說。Protect Borrowers，前身爲學生借款人保護中心，是一個倡導組織，起訴它認爲是掠奪性的放貸機構並致力於改革它所說的"困住"借款人的金融系統。

Klarna競爭對手Affirm Holdings, Inc. (AFRM)最初提供這些大額、長期融資選擇。儘管該公司在2021年上市當年擴展到"四期付款"領域，但繼續在這一領域進行大部分業務。Affirm拒絕對Klarna的IPO發表評論，但表示其消費者羣體的71%接近優質、優質或超優質，大多數客戶按時全額償還貸款。

今年早些時候，數據分析公司Fair Isaac (FICO)與Affirm完成了一項研究，分析了在消費者FICO評分中包含BNPL貸款的影響。該研究"開發了專有處理方法，以利用將BNPL數據納入消費者FICO評分計算所提供的好處，"根據FICO新聞稿。

Craske說，Klarna不會也不會向信用機構報告BNPL交易，但他不會對監管機構未來可能選擇要求什麼發表評論。