摘要

車之國公司將於2026年02月06日（美股盤前）發布最新季度財報，市場圍繞營收與盈利質量的變動展開討論，關注核心業務結構與成本傳導對利潤端的影響。

市場預測

綜合一致預期，本季度車之國公司總收入預計為70.00億美元，按年增長5.94%；調整後每股收益預計為4.85美元，按年增長13.83%；息稅前利潤預計為3.28億美元，按年增長0.24%。關於本季度毛利率與淨利率的預測數據未有一致披露。公司上個季度財報中未披露針對本季度的營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確指引。主營業務亮點在於「變量業務」（新車與相關交易）貢獻約58.06億美元，佔比82.50%，構成營收核心並體現規模穩定與價格帶結構優勢。發展前景最大的現有業務為「配件和服務」，收入12.26億美元，佔比17.42%，在以服務驅動的高粘性模型下，預計通過售後滲透率提升與客戶生命周期價值擴張實現穩步增長（按年數據未披露）。

上季度回顧

上季度車之國公司實現營收70.37億美元，按年增長6.85%；毛利率17.60%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤2.15億美元，按月增長148.96%（按年數據未披露）；淨利率3.06%，按年數據未披露；調整後每股收益5.01美元，按年增長24.63%。上季度公司盈利質量改善與費用控制協同，帶動EPS超預期。主營業務方面，「變量業務」收入58.06億美元，「配件和服務」收入12.26億美元，「其他」收入0.51億美元，結構上售後業務佔比提升為利潤端提供支撐（按年數據未披露）。

本季度展望

核心交易板塊的量價與組合

新車相關的「變量業務」仍是營收主體，市場預期本季度總收入小幅增長與EPS高單位數增長，指向量價組合在緊平衡狀態下的改善。由於新車供應逐步穩定，庫存周轉效率提升，預計成交結構向中高價帶集中，有助於維持單位毛利，但價格競爭與促銷活動可能對毛利率形成擾動。為抵禦來自同業的價格壓力，公司有望通過優化渠道與提高轉化效率來維持毛利水平，配合更精細的費用投入，實現息稅前利潤的溫和擴張。

售後與服務的利潤韌性

「配件和服務」業務收入為12.26億美元，佔比17.42%，該板塊毛利率通常高於整車銷售，是公司利潤韌性的關鍵來源。隨着保有量基數夯實和客戶生命周期管理深化，預計工時與配件結構改善將拉動毛利貢獻，並通過會員化、延保與增值服務提高復購率。在宏觀波動下，售後需求的穩定性為盈利提供緩衝，同時數字化預約、精準營銷與跨品類服務打包可提升單位客戶價值，支持EPS的彈性表現。

費用率與運營效率的雙重影響

市場預期EBIT按年微升至3.28億美元，意味着銷售與管理費用率的控制仍是利潤端的關鍵。公司若繼續優化門店網絡、提高線索質量與成交效率，將有助於攤薄固定成本，並提升單店產出。結合上季度EPS顯著超預期的表現，若費用投入結構保持紀律性，本季度盈利的韌性將更為清晰；反之，若促銷和獲客成本上行，可能對淨利率造成壓力，使盈利改善幅度低於收入增速。

分析師觀點

近期機構觀點偏審慎一側佔比較高，核心論點集中在價格競爭與費用投入對利潤率的影響。多位分析師提到，儘管收入端預期穩健，但「毛利率與淨利率的擴張空間受制於行業促銷與成本傳導」，並強調「售後與服務板塊的利潤韌性是維持EPS增長的主要支點」。在策略層面，觀點認為「若公司維持費用紀律並在渠道端繼續提升效率，盈利質量可望保持穩定」，但也強調「短期內行業競爭可能導致毛利改善幅度有限」。整體看，審慎觀點認為本季度EPS增長更依賴結構優化與費用率改善，若上述兩點兌現，盈利韌性仍具可持續性。