【管理層觀點】
管理層強調在覈心費用業務的持續增長，同時通過生產力計劃保持費用紀律。Ron O'Hanley指出，Alpha平臺的擴展規模和客戶關係對於推動經常性費用和附加收入流至關重要。

【未來展望】
管理層提高了2025年總費用收入增長指導至5%-7%，並預計全年費用增長爲3%-4%。繼續優先投資於技術和效率，以支持長期價值創造。

【財務業績】
與預期相比，第二季度每股收益爲2.17美元，同比增長18%。總收入同比增長9%，費用收入增長12%。實現了第四個季度的正費用運營槓桿和第六個季度的正總運營槓桿。

【問答摘要】
問題1：費用和費用運營槓桿的驅動因素是什麼？市場背景是否是主要因素？
回答：銷售節奏加快，服務費用銷售目標爲350至400百萬美元。資產管理業務繼續以兩位數增長，市場有積極的有機收入增長。市場投資加深客戶關係，在波動時期表現良好。

問題2：客戶合同重新調整是否會影響未來的服務費用收入？
回答：不預期未來會有類似情況。Alpha平臺的兩個新贏單和三個安裝。客戶合同重新調整對服務費用收入沒有影響。

問題3：淨利息收入（NII）是否有下降趨勢？
回答：NII預計全年持平，儘管全球利率下降。存款水平和組合變化是主要影響因素。

問題4：資產管理業務的淨流入是否有結構性變化？
回答：第二季度有大額新委託，主要在亞太地區。結構性投資於美國的定義貢獻業務，創新產品推動增長。

問題5：對監管環境的看法是什麼？
回答：監管機構對槓桿約束有所認識，但預計不會立即調整。監管環境對大型銀行有建設性。

問題6：服務業務的銷售勢頭如何？
回答：Alpha平臺在私募市場的吸引力增加，全球足跡幫助贏得了許多美國以外的訂單。

問題7：如何看待資產代幣化的長期趨勢？
回答：代幣化進展緩慢，但隨着監管框架的發展，預計會加速。代幣化機會廣泛，包括存款和貨幣市場基金。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣積極，強調戰略執行和市場擴展的成功。管理層對未來增長充滿信心，分析師對業績表現表示認可。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 每股收益 | $2.17 | $2.15 |
| 總收入增長 | 9% | - |
| 費用收入增長 | 12% | - |
| 資產管理淨流入 | $82億 | - |

【風險與擔憂】
市場波動和全球利率變化可能影響未來的淨利息收入。客戶合同重新調整可能帶來不確定性。

【最終收穫】
State Street在2025年第二季度展示了強勁的財務表現和業務動能，得益於技術投資和市場擴展。管理層對未來的戰略執行充滿信心，預計將繼續推動長期增長。通過持續的費用紀律和生產力計劃，State Street在不確定的市場環境中保持了穩健的財務表現。