摘要

Precision Drilling Corp將在2026年02月11日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期營收與盈利承壓邊際改善，關注現金流與日費率韌性帶來的盈利修復節奏與範圍。

市場預測

市場當前一致預期顯示，本季度Precision Drilling Corp營收預計為4.89億美元，按年增長1.53%；毛利率、淨利率、調整後每股收益的本季度預測數據未披露；公司上一季度財報中針對本季度的明確指引未查詢到。公司主營業務亮點在於承包鑽井服務收入規模大、對上游油氣資本開支回暖敏感度高。發展前景最大的現有業務仍為陸上承包鑽井業務，上季度營收為3.91億美元，按年口徑未披露。

上季度回顧

上一季度Precision Drilling Corp營收為4.62億美元，毛利率為32.11%，歸屬母公司淨利潤為-676.10萬美元，淨利率為-1.46%，調整後每股收益為-0.51美元，按年均出現下滑。公司提到季節性與運營利用率回落疊加成本上行擾動，盈利質量階段性承壓。分業務看，承包鑽井服務收入為3.91億美元；完工和生產服務收入為7,461.20萬美元；兩者合計仍佔公司營收絕對多數。

本季度展望

北美陸上鑽機利用率與日費率彈性

在油價維持中樞震盪的環境中，陸上鑽機利用率與日費率是Precision Drilling Corp盈利修復的關鍵槓桿。歷史上公司通過更高規格的Super Series高端鑽機提升議價能力，一旦客戶資本開支趨於穩定，日費率維持韌性能夠先於利用率改善傳導至毛利率。結合市場一致預期的輕微營收增長，如果公司控制非作業時間與維修停機時長，毛利率有望受益於高附加值機隊結構維持穩定。反過來，若資源盆地活動恢復分化，公司可能在具備規模與客戶粘性的區域優先實現單井經濟性改善，從而對EBIT與EPS形成彈性。

成本結構與現金流的邊際變化

上季度淨利率為-1.46%，顯示期間費用與孖展成本對利潤端的影響較大。進入本季度，公司若繼續推進成本優化與資產周轉效率提升，結合資本開支更精細化投放，經營性現金流可能改善，從而對淨利潤形成託底。現金流改善還將提升公司在定價談判中的靈活度，有助於平衡機隊維保需求與出勤率之間的矛盾。如果孖展成本穩定或略有緩和，淨利率有望較上季度邊際回升，但回升幅度仍取決於業務量與價格協同。

完工與生產服務的協同價值

完工和生產服務上季度收入為7,461.20萬美元，該業務與鑽井主業在客戶與項目管理上具備天然協同。一方面，客戶更偏好一體化服務帶來的排期與成本可控性，公司有機會通過捆綁報價提升項目整體回報。另一方面，在油氣公司關注資本效率的背景下，完工節奏的優化將帶動相關技術服務與材料的周轉效率提升，改善單位項目的毛利率曲線。本季度若項目履約節奏平穩，完工服務對總營收的貢獻有望保持穩定，對沖部分鑽井利用率波動。

盈利敏感度與潛在風險平衡

結合一致預期的EBIT為5,320.00萬美元與EPS為2.20美元，本季度盈利對日費率變動、機隊出勤率與成本通脹的敏感度較高。若油價穩定在支撐北美非常規活動的區間，鑽機動用數量邊際回升，公司可能通過優化班組配置、提升非生產時間管理，驅動EBIT率小幅走闊。若出現天氣擾動、客戶預算重設或價格競爭加劇，則盈利釋放節奏將放緩，需要通過更嚴格的資本紀律維持資產回報。

分析師觀點

近期機構觀點整體偏謹慎，更多關注盈利改善的可持續性與費用彈性。多數賣方認為，上一季度EPS為-0.51美元且低於市場預期，反映周期波動的短期擾動尚未消退；對本季度一致預期維持溫和，核心依據是高端鑽機組合與服務一體化仍能提供定價與利用率的緩衝。研究機構在報告中提到，「在資本開支紀律延續的環境下，高規格機隊的議價能力依舊存在，但盈利修復的斜率仍取決於客戶預算釋放節奏與成本控制效果」，並建議投資者關注現金流質量與日費率趨勢。總體來看，看多與看空觀點對比中，偏謹慎一側佔優，市場更關注數據落地後的趨勢驗證。