7月16日，摩根士丹利發佈2025年第二季度財報。

二季度淨營收：167.9億美元，超出市場預期的160.4億美元，同比增長12%。

二季度每股收益（EPS）：2.13美元，高於預期的1.89美元。

二季度有形普通股本回報率（ROTCE）：18.2%，遠高於市場預期的16.7%，顯示盈利質量強勁。

二季度股本回報率（ROE）：13.9%，預期為12.7%。

財富管理依然是“現金奶牛”

作為摩根士丹利近年來重點轉型的業務線，財富管理繼續展現強勁動能。

該板塊當季營收達到77.6億美元，超過預期的73.5億美元，同比增長14%；稅前利潤22億美元，稅前利潤率高達28.3%，堪稱行業領先。

其中：

淨新增資產達592億美元，創出新高，其中收費型資產流入達428億美元。

資產管理收入同比增長10.6%，達44.1億美元，主要受益於客戶資產規模上升。

公司管理的客戶總資產已達到8.2萬億美元，其中收費型資產達2.48萬億美元。

股票交易大放異彩

機構證券業務中的股票銷售與交易業務成為另一大亮點，當季營收37.2億美元，不僅同比增長23%，也大幅超出市場預期的35.3億美元。

公司指出，交易活躍度提升、不同地區和產品線的強勁表現推動了這一增長，尤其是主經紀業務（Prime Brokerage）和衍生品交易表現突出。

相比之下，固定收益、外匯和大宗商品（FICC）業務營收為21.8億美元，也略高於預期，同比增長9%，主要得益於宏觀波動中客戶對利率和匯率產品的交易需求提升。

投行業務繼續承壓，承銷收入亮點可尋

儘管投行業務整體依舊低迷，當季營收為15.4億美元，同比下降5%，但內部結構有所分化：

諮詢收入為5.08億美元，略低於預期的5.3億美元。

股票承銷收入達5.0億美元，顯著超出預期的3.83億美元，受益於IPO和可轉債發行恢復。

固定收益承銷收入為5.32億美元，略低於預期的5.41億美元，主要因高收益債發行減少。

整體來看，雖然M&A交易尚未回暖，但摩根士丹利在承銷業務上的恢復能力表現不俗。

成本略高，資本回報更亮眼

公司當季非利息支出為119.7億美元，高於預期的115.1億美元，其中薪酬相關費用達71.9億美元，主要受延遲薪酬計劃（DCP）影響。此外，壞賬撥備為1.96億美元，也高於市場預期的1.31億美元，反映出公司對宏觀環境審慎看待。

不過，在資本管理方面，摩根士丹利依然維持強勢：

宣佈季度股息上調至1.00美元/股；

推出新的最多200億美元的股份回購計劃；

CET1資本充足率維持在**15%**的穩健水平。