財報前瞻 ｜BillionToOne, Inc.本季度營收預計持平，機構觀點偏樂觀

摘要

BillionToOne, Inc.將於2026年03月04日盤後發布財報，市場關注營收與利潤率邊際改善及調整後每股收益的變動。

市場預測

根據當前市場一致預期，本季度公司營收預計為8,716.09萬美元，按年為0.00%；調整後每股收益預計為0.09美元，按年為0.00%，公司上一季度未披露對本季度收入的明確指引，毛利率與淨利潤（或淨利率）的本季度預測數據亦未提供。公司主營業務的亮點在於產前產品，上季度貢獻營收7,407.10萬美元，佔總營收的88.68%，結構性優勢明顯、對整體營收的穩定性支撐較強。公司目前發展前景最大的現有業務仍圍繞產前產品展開，本季度延續此前渠道與產品組合策略，核心業務的高佔比為規模化與成本攤薄創造空間；該業務上季度營收為7,407.10萬美元，公司未披露按年數據。

上季度回顧

上季度公司營收為8,352.30萬美元，按年為0.00%；毛利率為69.94%；歸屬母公司股東的淨利潤為150.70萬美元，淨利率為1.80%；調整後每股收益為0.10美元，按年為0.00%。上季度營收略高於市場預期，調整後每股收益低於預期，同時淨利潤按月增長51.00%，顯示費用結構與規模效應對利潤端形成積極影響。分業務來看，產前產品營收為7,407.10萬美元，佔比88.68%；腫瘤學營收為869.10萬美元，佔比10.41%；臨床試驗支持服務營收為76.10萬美元，佔比0.91%，公司未披露各分部按年數據。

本季度展望

產前產品的規模延續與邊際改善可能

從上季度的收入構成看，產前產品貢獻了88.68%的營收，佔比高且穩定，是本季度營收預測維持在8,716.09萬美元區間的關鍵支撐。結合上一季度69.94%的毛利率與較低的淨利率1.80%，短期財務改善更多仰賴規模擴張與費用效率的提升，預計本季度在既有渠道保持訂單密度的基礎上，通過運營效率優化，實現營收按月的溫和抬升。基於工具所示本季度收入估算與上季度實際值相比，按月增幅約4.35%，若費用端保持穩定，則毛利額有望同步增加，為淨利潤的改善提供空間。考慮到該業務在醫生端與渠道側對產品的粘性，本季度在既有產品組合與既有結算模式下，預計延續穩定貢獻，核心變量更集中在費用率與產能利用率的提升，若兩者進一步優化，利潤端的傳導將更加順暢。

腫瘤學業務的擴張節奏與結構貢獻

腫瘤學板塊上季度營收為869.10萬美元，佔比10.41%，雖然體量相對較小，但作為公司現有業務的重要補充，其增長具備結構性意義。該業務的提升方向主要圍繞樣本量拓展與單檢獲利能力的提升展開，若平均單價與檢測項目組合優化，本季度對整體毛利率的拉動將更為明顯。鑑於公司整體毛利率已達69.94%，腫瘤學的規模增長將對綜合毛利形成正向貢獻，尤其在研發與商業化投入保持節制的情況下，邊際毛利的增厚有望快於營收增速。若本季度營收預測實現，公司在腫瘤學業務上更可能採取穩健推進的策略，通過提升轉化率與縮短交付周期來提升現金流質量，這對淨利率端的改善擁有間接支撐。

利潤率與每股收益的驅動因素

上一季度淨利率僅為1.80%，與69.94%的毛利率之間的差距凸顯了期間費用對淨利潤的壓制，本季度調整後每股收益預計為0.09美元、營收預計為8,716.09萬美元，結合公司淨利潤按月增幅51.00%的背景，利潤率改善的關鍵在於費用率的控制與規模效應的持續。若本季度訂單結構繼續向高毛利產品傾斜，同時銷售與管理費用保持穩定或小幅下降，淨利率的邊際改善將更為可見，這將直接影響EPS的表現。需要看到，EPS層面按年為0.00%，反映出公司在年對年的口徑上仍處於過渡期，在按月層面則受益於營收的預計增長與費用效率提升，利潤端的成績更依賴執行與質量控制的延續。綜合來看，本季度的股價敏感點在於毛利率能否保持高位以及淨利率能否顯著抬升，若營收與毛利的同步提升得到確認，EPS的穩定性與兌現度將成為市場解讀公司基本面的重要依據。

分析師觀點

從機構側的最新動態看，2026年01月06日的觀點顯示，公司獲得買入評級與120.00美元目標價，且同日統計的平均評級為增持、平均目標價為137.83美元，側面體現出對公司在新一年業績釋放與規模化路徑的積極判斷。結合公司在2026年01月12日對全年收入的區間指引（4.15億美元至4.30億美元），高於市場先前的一致預期區間，機構整體傾向於看多的比例更高，主要依據包括：一是主營業務佔比高的產前產品具備可持續的現金流轉換效率，為後續利潤率改善提供基礎；二是上季度營收超預期與淨利潤按月增長51.00%，使得市場對本季度收入與利潤的延續性更有信心；三是本季度預測的收入與EPS維持穩定區間，若毛利率維持高位、費用率改善兌現，估值與盈利的匹配度有望提升。綜合這些觀點，偏樂觀的機構判斷認為，公司短期的關鍵在於「規模與效率」的同向推進，若本季度財報確認營收與利潤端的穩定與改善，股價彈性將主要圍繞利潤率與EPS兌現度展開，而看空觀點在當前階段的影響力相對較弱，尚不足以改變市場的主導預期。