摘要

Celsius Holdings, Inc.將於2026年02月26日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利修復節奏以及品牌矩陣的協同效應。

市場預測

市場一致預期本季度Celsius Holdings, Inc.營收為6.41億美元（USD），按年增長96.78%；息稅前利潤為1.01億美元（USD），按年增長178.00%；調整後每股收益為0.21美元，按年增幅為88.46%。公司管理層在上一季度溝通中提到因分銷過渡與庫存建設影響，2025年第四季度較為「嘈雜」，並預計2026年第一季度恢復正常運行節奏，這與當前高增的收入與利潤預測相呼應。公司主營業務亮點在於品牌與渠道的協同擴張，國內業務收入2,406.67萬美元（USD），國際業務收入1,209.74萬美元（USD），為後續規模化增長提供基礎。發展前景最大的現有業務聚焦能量飲料品牌組合的放大效應，最近季度Celsius品牌收入按年增長44.00%，Alani Nu按年增長99.00%，Rockstar Energy貢獻1,800.00萬美元（USD），顯示多品牌驅動的放量能力。

上季度回顧

上季度公司營收為7.25億美元（USD），按年增長172.86%；毛利率為51.34%；歸屬母公司淨利潤為-6,101.40萬美元（USD），淨利率為-8.41%；調整後每股收益為0.42美元，按年為0.00%，其中毛利率與淨利率的按年數據未披露。公司在盈利端的亮點是息稅前利潤達1.83億美元（USD），較當季市場一致預期高出7,438.15萬美元（USD），營收亦較預期高出1,294.96萬美元（USD），顯示經營槓桿的邊際強化。公司目前主營業務的亮點是品牌矩陣帶來的加速增長與渠道協同，最近季度Celsius品牌收入按年增長44.00%，Alani Nu按年增長99.00%，Rockstar Energy貢獻1,800.00萬美元（USD），多品牌組合為規模擴張與單店效率提升提供支撐。

本季度展望

品牌矩陣與渠道協同的放大效應

本季度的核心看點在品牌矩陣與渠道協同對銷量與營收的推動。Celsius品牌在最近季度保持較高的收入增速，同時通過限時新品與營銷活動擴散消費者心智，疊加主流零售渠道的陳列與貨架位置優化，有望兌現高增的營收預測。Alani Nu在近期實現較高的按年增速，藉助統一分銷網絡與物流效率提升，補齊了女性客羣與更細分場景的覆蓋，形成對主品牌的良性補充。公司表示此前分銷過渡與庫存建設使得2025年第四季度呈現「嘈雜」，但隨着渠道適配度提升與補庫存完成，預計2026年第一季度恢復常態，這一節奏與市場對本季度營收與利潤的高增預測一致。

盈利質量與費用節奏的修復

上一季度淨利率為-8.41%，主要由分銷過渡、退貨與費用前置產生的階段性擾動所致。本季度市場給出的息稅前利潤預測為1.01億美元（USD），按年增長178.00%，這意味着公司有望通過改善費用結構與提升毛利率的穩定性來修復盈利質量。隨着渠道磨合度提升與庫存結構優化，營銷與渠道費用的單位效率有望改善，毛利端也受益於規模效應與組合優化（高毛利SKU佔比提升）。若營收兌現至6.41億美元（USD），管理層對「恢復正常」的節奏將更易傳導至淨利端，市場也將更關注淨利率的改善幅度與持續性。

分銷過渡與庫存策略對基本盤的影響

管理層此前提示2025年第四季度因分銷過渡與庫存建設預計「嘈雜」，這在上季數據中已體現為淨利端的階段性承壓。進入2026年第一季度，隨着過渡完成與補庫存到位，渠道層面的缺口與退貨干擾有望降低，門店可售商品的SKU豐富度與補貨頻率將改善，帶動掃描銷售與出貨的同步性更高。庫存策略方面，產品迭代與限時口味的推廣形成短期拉動，但更關鍵的是在主力SKU的補貨與周轉率上實現均衡，從而在規模增長過程中避免過度的庫存波動傳導至利潤端。

多品牌整合帶來的場景擴張

Celsius、Alani Nu與Rockstar Energy的組合為公司帶來更廣的用戶覆蓋與消費場景滲透。Celsius在高強度運動與健康生活場景中形成較強的心智優勢，Alani Nu對女性客羣與輕運動場景的覆蓋提升了品牌矩陣的廣度，Rockstar Energy在傳統能量飲料用戶中的品牌力與價格帶定位，則補齊了更廣泛的場景與渠道的觸達。最近季度中，Celsius品牌收入按年增長44.00%，Alani Nu按年增長99.00%，Rockstar Energy貢獻1,800.00萬美元（USD），這組數據為本季度高增預期提供了可驗證的經營基礎。多品牌協同還體現為陳列面積擴張、促銷資源共享與跨品牌聯合活動，預計將提升單位門店的出貨效率與消費者復購。

營收兌現與利潤彈性對股價的影響

股價的核心驅動在於高增營收與利潤彈性的同步兌現。本季度營收預計增長96.78%，如果費用端與毛利端出現更穩定的表現，息稅前利潤預測的178.00%增幅可能成為市場情緒的關鍵支點。上一季度息稅前利潤顯著超預期，說明在銷售規模擴大後，運營槓桿可以快速顯現；只要營銷投放的單位效率與渠道費用的分攤保持穩定，淨利率的修復有望成為拐點的催化。若上述路徑順利落地，市場對全年盈利預期與目標價區間的上修空間將隨之打開。

分析師觀點

從近半年公開信息看，機構觀點以偏看多為主。2026年01月14日，知名投行UBS將Celsius Holdings, Inc.目標價由65.00美元上調至70.00美元，並維持「買入」評級，觀點聚焦於多品牌與渠道協同放大銷量、費用效率改善帶來利潤彈性，以及管理層對分銷與庫存節奏的優化。2025年12月17日，KeyBanc給予「Sector Weight」（行業中性）評級，但並未給出明確的悲觀論斷，主要強調估值與競爭格局的權衡。從綜合報道信息看，市場均值目標價處於60美元以上區間，且評級均值偏「增持/買入」，顯示看多觀點佔比較高。結合當季預測：營收為6.41億美元（USD），按年增長96.78%；息稅前利潤為1.01億美元（USD），按年增長178.00%；調整後每股收益為0.21美元，按年增長88.46%，UBS的上調與買入立場與基本面預測的高增相匹配。看多陣營認為，公司通過品牌矩陣與渠道協同顯著提升貨架效率，毛利結構與費用節奏在過渡期後出現改善，若本季度淨利率修復可見，全年盈利與自由現金流的彈性將逐步體現在估值上行中；中性觀點更多關注短期過渡環節與庫存歸位對利潤端的擾動，但在當前數據框架下並未形成佔主導的看空邏輯。