摘要

FIGS, Inc.將於2026年02月26日（美股盤後）發布最新季度財報，市場與機構聚焦盈利修復節奏與渠道結構優化的落地情況。

市場預測

市場一致預期本季度FIGS, Inc.營收約為1.65億美元，按年增長18.12%；毛利率暫無公開一致預測；淨利潤或淨利率暫無公開一致預測；調整後每股收益預計為0.02美元，按年增長71.09%。公司上季財報未給出本季度毛利率與淨利率明確指引。公司主營業務亮點在於醫用工作服收入約1.27億美元，佔比83.75%，品牌滲透與產品結構升級帶動穩定現金流。當前發展前景最大的業務為非醫用工作服，收入約2,464.60萬美元，佔比16.25%，作為跨專業場景擴張的抓手，受益於品類拓展與直銷渠道提升，帶來邊際增長。

上季度回顧

上一季度FIGS, Inc.營收為1.52億美元，按年增長8.17%；毛利率為69.94%，按年數據暫缺；歸屬於母公司股東的淨利潤為874.60萬美元，按月增長率為23.20%；淨利率為5.77%，按年數據暫缺；調整後每股收益為0.05美元，按年增長600.00%。公司季度經營的關鍵在於費用結構優化與營銷效率改善，帶動盈利能力改善與現金流穩健。主營業務方面，醫用工作服收入約1.27億美元，按年數據暫缺；非醫用工作服收入約2,464.60萬美元，按年數據暫缺。

本季度展望

直銷渠道與復購驅動的收入質量提升

FIGS, Inc.以DTC直銷模式為核心，用戶觸達與轉化效率對單季表現影響較大。隨着過往季度營銷費用效率改善與客戶獲取成本下行，本季度在季節性需求及新品節奏配合下，預計營收向1.65億美元靠攏，配合上季69.94%的高毛利率基礎，有望保持較好的收入質量。直銷模式下庫存周轉與補貨響應速度更快，疊加核心SKU的穩定需求，能夠對毛利率形成支撐；但若加大促銷以沖銷量，毛利率可能承壓，因此市場會關注促銷與價格體系的平衡。復購率是醫用工作服的關鍵驅動，成熟客戶羣帶來可預測的訂單，若新品在材質與功能性上形成差異化，單客貢獻提升有望延續至後續季度。

醫用工作服的品類深化與結構升級

醫用工作服是公司最具確定性的現金流來源，上季度收入約1.27億美元，佔比83.75%。在醫療從業者羣體中，功能性面料和合體剪裁仍是選購核心，品牌的專業形象和口碑積累形成網絡效應，推動自然流量與復購。公司若持續推出專業場景下的套裝組合和限定款，能夠提升客單價與單位毛利；加之DTC數據反饋，迭代速度較快，縮短從設計到上架的周期，有助於抓住季節性需求。潛在風險在於庫存結構不均或尺碼缺貨可能影響短期收入確認，但品牌力較強時，周轉與再補貨能夠較快修復。

非醫用工作服的場景擴張與品牌外延

非醫用工作服上季收入約2,464.60萬美元，佔比16.25%，作為增長的邊際來源，其核心在於跨場景覆蓋如護理周邊、健身通勤等輕專業場景。該業務能夠稀釋單一行業周期性，若新品和聯名策略觸達更廣泛人羣，有助於提升新增用戶佔比。在毛利率層面，非醫用品類通常定價與成本結構不同，若拉動更高的打折比例以擴張規模，短期毛利可能波動；但一旦形成穩定的暢銷SKU矩陣，毛利與周轉將趨於改善。市場將關注該板塊的營銷ROI與渠道效率，如果繼續沿用DTC並強化內容與社媒運營，獲客成本下降的成果更容易落地到利潤端。

盈利修復的關鍵變量：費用率與促銷策略

上季度公司實現淨利率5.77%，結合本季度EPS預計0.02美元，市場關注的是費用率的進一步優化和促銷節奏對盈利的影響。若獲客成本控制延續、物流履約效率提升，營業利潤彈性將更明顯；EBIT本季度預計為473.13萬美元，若營收達到1.65億美元且毛利率維持高位，經營利潤率有望改善。另一方面，若公司為推動新客增長而提高折扣力度，短期利潤率可能承壓，需要通過提升復購與拉長客戶生命周期價值來對沖。庫存與備貨管理也是重要因素，健康的庫存周轉不僅減少降價風險，也能保障新品快速轉化為收入。

分析師觀點

根據近期對FIGS, Inc.的分析師報道與觀點梳理，市場傾向於看多為主。一部分機構認為，公司延續高毛利結構與DTC效率，預計本季度營收增長18.12%、EBIT預計473.13萬美元、調整後每股收益預計0.02美元，並將復購驅動與新品策略視作核心支撐。看多觀點強調醫用工作服作為現金流「壓艙石」，加上非醫用工作服帶來的邊際增量，有望在全年逐步修復盈利能力。綜合多家機構的表態，傾向於認為FIGS, Inc.當前估值與增長匹配度提升，若本季度業績符合預期甚至略有超預期，股價反應可能偏積極。