舊金山聯儲週一發佈的研究報告顯示，近年來美國失業率雖呈緩慢且相對溫和的上升態勢，但幾項較少被關注的勞動力市場指標正發出經濟衰退風險的預警信號。

該分析揭示出，這個被廣泛視爲穩健的就業市場正顯現出隱性疲軟跡象，而特朗普政府大規模關稅政策引發的通脹上升和失業率攀升的雙重風險，進一步加劇了這種壓力。

舊金山聯儲最新一期《經濟通訊》的作者發現，在過往多次經濟衰退來臨前，失業人羣普遍呈現出求職週期持續拉長、滯留在失業大軍中的時間逐漸增加的特徵。"歷史上，此類模式往往出現在經濟衰退初期，暗示當前這些變化可能是衰退風險抬頭的信號，"四位合著者在報告中寫道。

過去兩年間美國失業率從2023年第二季度的3.5%低點緩慢攀升至今年5月的4.2%。許多美聯儲政策制定者曾以失業率仍處相對低位作爲勞動力市場強勁的佐證。

但該報告指出，衡量失業人羣每月成功就業比例的指標自2023年中期以來持續下滑，這一趨勢與歷次經濟衰退前的軌跡高度相似。

與此同時，失業者中位待業時間從2022年中的約8周拉長至目前的逾10周，已逼近2007-2009年金融危機期間10周的峯值水平。

"儘管相較於過往衰退初期的失業規模，當前失業率增幅仍然較小，但近期數據趨勢值得密切監測，以警惕潛在衰退風險抬頭的跡象，"報告作者強調。

這種結構性變化與特朗普政府對進口商品加徵25%關稅的政策形成共振——關稅戰已導致製造業成本激增，並引發企業對未來需求萎縮的擔憂，進而抑制招聘意願。