摘要

吉登運動服將於2026年02月26日美股盤前發布最新季度財報，市場關注盈利質量與訂單動能的延續性以及成本與價格結構對利潤的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度吉登運動服營收預計為美元8.87億，按年增10.23%；調整後每股收益預計為美元0.94，按年增16.93%；息稅前利潤預計為美元2.07億，按年增14.73%；預測中未披露毛利率或淨利潤/淨利率的具體數據。主營業務亮點方面，運動服為公司核心收入來源，上季度實現營收美元8.31億，佔比91.21%，與整體營收按年增2.19%相呼應，結構穩定且具備價格帶優勢；就發展前景最大的現有業務看，運動服業務的規模與客戶覆蓋度仍是拉動增長的關鍵，上季度運動服營收美元8.31億、按年隨整體營收增長2.19%，在需求恢復與產品結構優化的共同作用下，有望繼續支撐公司業績表現。

上季度回顧

上季度吉登運動服營收為美元9.11億，按年增2.19%；毛利率為33.67%；GAAP口徑歸屬母公司的淨利潤為美元1.20億，淨利率為13.20%；調整後每股收益為美元1.00，按年增17.65%。從經營層面看，利潤率維持在較為穩健的區間，訂單結構與渠道表現帶來收入韌性。分業務來看，運動服為主要收入來源，上季度營收美元8.31億，佔比91.21%，與整體營收按年增2.19%相匹配；襪類和內衣業務營收為美元8,004.70萬，結構次之但具備補充作用。

本季度展望

訂單與產品結構的延續性

本季度市場對吉登運動服的核心關注仍圍繞訂單延續性與產品結構的優化。上季度公司在運動服品類實現美元8.31億的規模，佔比高且結構穩定，顯示出大型客戶與零售渠道的訂單基礎較為紮實；當前季度的營收一致預期按年增10.23%，若訂單延續同時產品結構向中高附加值檔升級，收入增速的實現路徑更具確定性。運動服作為基本款與團隊服飾的核心品類，在補貨與常規備貨周期中具有較強的可重複需求屬性，一旦渠道庫存處於健康區間，季節性波動對整體營收的影響便會減弱。結合息稅前利潤的一致預期按年增14.73%，結構改善與價格紀律有望在產品組合層面得到反映，若單價穩定且折扣受控，收入向利潤的轉化效率也更容易達成。

成本端與毛利率彈性

上季度毛利率為33.67%，顯示單位收入的成本控制能力較為穩健；在當前季度，市場更關注原材料與製造成本的波動對利潤端的影響。若原材料價格維持平穩、產能利用率靠近合理水平，理論上將為毛利率提供一定彈性空間，雖然本季度的預測未披露毛利率數據，但息稅前利潤按年增14.73%的預期本身體現了對利潤率維持或改善的信心。由於運動服屬於標準化程度較高的產品，規模效應與流程優化能夠帶來單位成本下降；如若訂單能維持在高稼動區間，固定成本的攤薄將進一步改善毛利表現。與此同時，價格策略的穩定性在成本端傳導中同樣關鍵，若公司維持合理的價格紀律、減少高幅度促銷的頻率，增收背景下的毛利率壓力可以得到緩解，從而將收入增長更有效地轉化為利潤增長。

利潤質量與每股收益的支撐因素

本季度調整後每股收益的一致預期為美元0.94，按年增16.93%，反映市場對公司利潤質量的期待。一方面，若收入增長在更優的產品結構下釋放，對息稅前利潤的支撐將強化每股收益的改善；另一方面，費用端的穩健管理能夠降低收入波動對利潤的放大效應，從而提升盈利的可見度。上季度淨利率為13.20%，結合本季度EPS的一致預期增長，若費用效率保持穩定或有所提升，盈利的按年改善可以更為順暢地落地。需要關注的是，歸母淨利潤上季度按月變動為-12.89%，這提示利潤的季節性與基數效應依然存在，當前季度的盈利能否在更好的收入質量下抵消季節性擾動，將是市場跟蹤的重心；如若訂單轉化為產能稼動，固定成本的攤薄與管理效率的提升將對EPS形成正向支撐。

渠道表現與庫存健康度

渠道與庫存的健康度對短期業績的影響不可忽視。運動服作為基本款需求較為穩定，若零售渠道庫存維持在合理水平，補貨節奏將更受銷售實績驅動，有利於減少促銷帶來的價格壓力。上季度收入實現按年增2.19%，在基數逐步抬升的背景下，當前季度一致預期的10.23%增速意味着渠道正在從「去庫存」轉向「按需補貨」，這有助於公司維持更理性的定價與毛利率表現。若大客戶與經銷網絡的訂單質量提高、退貨率和折扣率得到控制，標準化產品的周轉效率將進一步提升，從而降低營運資金佔用壓力，對利潤與現金流形成雙重支持。

業務結構與中期增長抓手

從業務結構看，運動服是當前最重要的營收與利潤貢獻者，上季度貢獻美元8.31億、佔比91.21%，結構優勢明顯；襪類和內衣業務雖然規模僅美元8,004.70萬，但在產品組合中起到補充作用，有助於拓展品類與客戶的黏性。在當前季度，如果運動服維持高佔比、價格與成本匹配度改善，整體利潤率的韌性將得到保障。中期增長抓手仍在於標準化產品的規模效率、渠道訂單的穩定性與成本結構優化，若公司在產能與流程的持續優化上取得進展，盈利的彈性將更容易在季度維度上體現。

分析師觀點

結合近期公開渠道的機構觀點摘要與市場一致預期，當前對吉登運動服的看法以偏多為主，核心理由集中在收入與利潤的按年改善可見度較高、產品結構穩定與費用端管理更為務實。從一致預期看，本季度營收按年增10.23%、息稅前利潤按年增14.73%、調整後每股收益按年增16.93%，機構普遍認為訂單的延續性與價格紀律共同支撐利潤改善。觀點層面，賣方分析強調運動服作為核心品類的規模與客戶覆蓋面，為公司在補貨周期中的需求穩定提供支撐；若渠道庫存維持健康，折扣與促銷的壓制減輕，利潤率的改善將更為順暢。綜合這些因素，偏多觀點佔據主導，關注焦點在於本季度能否兌現收入與利潤的同步增長，以及後續季度在穩定價格策略下實現更好的利潤轉化效果。