【管理層觀點】
James Hardie管理層認爲，儘管市場需求疲軟，公司在2025財年通過成本控制和價格提升保持了利潤率。公司完成了菲律賓市場的退出，並在歐洲創下了收入記錄。管理層強調，未來將繼續專注於效率和有針對性的投資，以在市場收縮中保持競爭力。

【未來展望】
管理層預計2026財年北美市場銷量將出現中個位數的下降，但預計自由現金流將增長30%以上，達到至少5億美元。資本支出預計將減少近1億美元，至約3.25億美元。公司計劃通過與Azek的合併實現商業收入和成本協同效應，預計未來三年將帶來5億美元的收入協同效應和1.25億美元的成本協同效應。

【財務業績】
2025財年Q4全球淨銷售額爲9.72億美元，同比下降3%；調整後EBITDA爲2.69億美元，同比下降4%；調整後淨收入爲1.56億美元。北美市場淨銷售額爲29億美元，同比下降2%；亞太地區銷售額下降17%；歐洲市場淨銷售額創下1.35億美元的記錄，同比增長5%。

【問答摘要】
問題1：請問你們對2026財年北美維修和新建單戶住宅市場的內部看法是什麼？你們預計在這些市場中的增長預期是多少？
回答：我們預計維修和新建單戶住宅市場將分別下降中個位數到高個位數。儘管市場存在不確定性，我們仍有信心在這些市場中表現優於同行。

問題2：關於Azek的整合，前六到十二個月的首要任務是什麼？
回答：最重要的是人員安排，確保合適的人在合適的位置，並明確優先事項。我們對James Hardie和Azek團隊充滿信心。

問題3：能否詳細說明最近簽署的協議，特別是Daiwa、CPH、Mackenzie、Davidson等協議的性質和範圍？
回答：這些協議大多是多年期的，涵蓋硬質壁板和裝飾條。我們將繼續與大型住宅建築商合作，預計未來將有更多機會。

問題4：你們對渠道庫存水平的看法是什麼？是否存在去庫存的風險？
回答：總體而言，我們認爲渠道庫存水平正常。儘管市場需求疲軟，但我們仍有信心通過與經銷商和承包商的合作贏得市場份額。

問題5：北美市場銷量下降中個位數的預測中，內部產品和多戶住宅的影響是什麼？
回答：我們預計維修和新建單戶住宅市場將分別下降中個位數到高個位數。多戶住宅市場將有所下降，但不會像2025財年那樣顯著。

問題6：你們對美國市場的近期表現有何看法？是否有任何顯著變化？
回答：我們對市場持謹慎態度，預計未來表現將符合預期。儘管市場存在不確定性，我們仍在按計劃執行。

問題7：2025財年北美市場份額增長低於目標水平的原因是什麼？未來如何改進？
回答：我們的單戶住宅外部業務在下滑的市場中表現優異，但多戶住宅和內部業務表現不佳。我們將繼續專注於戰略性增長領域。

問題8：北美市場的平均銷售價格（ASP）僅增長1%的原因是什麼？未來是否會有更好的實現？
回答：我們的多戶住宅業務對ASP產生了負面影響。儘管如此，我們仍將繼續推動ASP的正增長。

【情緒分析】
管理層和分析師的語氣總體上較爲謹慎，但對未來的戰略和增長機會持樂觀態度。管理層強調了成本控制和效率提升的重要性，並對與Azek的合併充滿信心。

【季度對比】
| 指標 | 2025財年Q4 | 2024財年Q4 |
| --- | --- | --- |
| 全球淨銷售額 | 9.72億美元 | 10.02億美元 |
| 調整後EBITDA | 2.69億美元 | 2.8億美元 |
| 調整後淨收入 | 1.56億美元 | 1.62億美元 |
| 北美淨銷售額 | 29億美元 | 29.6億美元 |
| 亞太銷售額 | 17%下降 | - |
| 歐洲淨銷售額 | 1.35億美元 | 1.28億美元 |

【風險與擔憂】
管理層預計北美市場將連續第四年出現大額維修和翻新活動的下降。原材料和能源成本的上漲對利潤率構成壓力。儘管市場需求疲軟，公司仍需在未來幾年內保持競爭力。

【最終收穫】
James Hardie在2025財年儘管面臨市場挑戰，但通過成本控制和價格提升保持了利潤率。公司完成了菲律賓市場的退出，並在歐洲創下了收入記錄。管理層預計2026財年將繼續面臨市場收縮，但通過與Azek的合併和有針對性的投資，公司有望實現收入和成本協同效應，保持競爭力和增長潛力。