摘要

CAVA Group Inc.將於2026年02月24日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收延續增長與利潤端彈性演繹。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度公司營收預計為2.68億美元，按年增加19.54%；調整後每股收益預計為0.03美元，按年下降61.11%；針對毛利率及淨利潤或淨利率的具體季度一致預期暫未形成，公司在上季度披露中亦未給出明確的本季度營收或利潤指引。公司收入結構高度集中，主營貢獻佔比達到99.16%，收入集中度有助於規模效應釋放與成本協同落地。以現有業務體量看，核心業務在上一季度實現營收2.90億美元，帶動公司總營收按年增長19.86%，疊加門店網絡與運營效率改善，有望推動本季度收入繼續保持較高增速。

上季度回顧

上一季度，公司實現營收2.92億美元，按年增長19.86%；毛利率為37.84%；歸屬母公司淨利潤為1,474.70萬美元，淨利率為5.05%；調整後每股收益為0.12美元，按年下降20.00%。從利潤動能看，淨利潤按月變動為-19.71%，利潤端在費用與擴張投入下呈季節性波動，毛利與淨利率保持在相對穩定區間。收入構成方面，主營業務實現2.90億美元，佔收入的99.16%；其他業務實現245.10萬美元，佔比0.84%，整體營收增長主要由主營拉動並體現出較高的結構集中度與執行效率。

本季度展望

門店擴張與客流結構的增長驅動

市場對公司本季度的營收增長保持積極預期，預計按年增幅約19.54%，延續上季度近20.00%的增長節奏。收入結構高度集中於核心業務，上一季度主營佔比達到99.16%，這種聚焦策略通常意味着對運營鏈條、菜單結構與定價策略的持續優化，從而轉化為更穩定的客流與客單。若公司在門店密度提升、服務半徑擴大和外賣渠道滲透方面延續既有節奏，本季度的客流與交易頻次有望維持韌性，收入端的可預期性較高。需要關注的是，高基數環境下，同店與新店的結構性貢獻將對單店經濟模型與收入質量產生直接影響，若新開店進入爬坡期，短期對單位經濟效益的攤薄在所難免，但對中長期營收彈性有積極作用。

成本側與毛利率的關鍵觀察點

上一季度毛利率為37.84%，在餐飲供應鏈與人力成本波動的背景下，該水平體現出相對穩定的成本控制能力。本季度若食材、物流與能源等成本維持常態波動，毛利率有望延續在合理區間運行；若出現原材料階段性上行或結構性促銷活動加大，毛利端可能承受一定壓力。由於公司收入高度集中於主營，食材採購、生產與門店端的協同效率會直接反饋至毛利率表現，重點留意菜單組合優化、定價動作與損耗控制對毛利的邊際影響。總體看，若營收端保持兩位數增長，規模效應對採購與生產效率的正向作用有望緩解部分成本擾動，為毛利率穩定提供一定緩衝。

利潤與每股收益的權衡

從一致預期口徑看，本季度調整後每股收益預計為0.03美元，按年下降61.11%，同時利潤表上的息稅前利潤（EBIT）預估亦顯著收縮，這與公司處於門店與體系擴張周期、營銷與人力投入階段性抬升的典型特徵相一致。若擴張投入與前期建設費用在本季度集中確認，短期利潤端承壓較為常見，但有助於為未來收入與利潤彈性打基礎。結合上一季度淨利率為5.05%與淨利潤按月下降19.71%的情況，市場對本季度的關注點可能從營收增速轉向利潤質量與費用結構，重點跟蹤單位經濟性、人工與租金佔比以及營銷效率。中期視角下，若場景拓展、單店成熟與翻台效率提升按計劃推進，經營槓桿釋放可能使EPS迎來修復，但進入拐點的節奏仍取決於費用趨穩與毛利穩定性。

現金流與再投資效率的關注項

在擴張周期中，自由現金流與再投資效率的平衡是投資者判斷盈利質量的重要參考，公司短期EPS承壓與EBIT收縮的預期，反映出階段性投入對利潤端形成拉扯。若本季度現金產出能力能夠覆蓋主要擴張與維護性資本開支，且新店表現逐步進入成熟期，則折舊與攤銷對利潤端的影響有望逐步弱化。結合收入集中度高、供應鏈相對可控的結構特點，再投資效率與回報率的驗證窗口將成為市場對股價反應的重要錨點。在此過程中，管理層對開店節奏、區域結構與成本紀律的把控，將直接影響利潤釋放的時點與斜率。

分析師觀點

從近期機構動態看，看多觀點佔明顯多數，按已披露的評級與目標價統計，買入或跑贏評級機構顯著多於中性與看空觀點，其中看多與中性比例約為4:1。多家機構給予積極立場並上調或維持較高目標價：Benchmark給予「買入」評級，目標價80.00美元；美國銀行證券將目標價上調至82.00美元；Telsey Advisory Group給予「跑贏大市」評級並設定85.00美元目標價；Truist上調目標價至78.00美元並維持「買入」；相對保守的一方，瑞銀維持「中性」，目標價66.00美元。綜合這些觀點，機構普遍將判斷依據集中在兩條主線：其一，營收端的可視性與韌性更強，市場一致預期本季度營收按年增長19.54%，延續了上一季度19.86%的增速軌跡；其二，利潤端短期承壓但方向可控，EPS預期的按年下滑更多反映擴張與投入的階段性影響，隨着新店成熟、槓桿釋放與費用趨穩，盈利彈性具備修復條件。目標價區間集中在中高位段（約66.00—85.00美元），隱含市場對收入高增長與利潤修復路徑的定價取向，短期股價波動可能圍繞「收入兌現度」與「利潤拐點時點」兩大變量展開。總體而言，看多陣營強調持續的收入成長與長期經營槓桿的兌現，而中性觀點更多關注階段性費用與估值的匹配度；在本次財報期內，只要收入指引與單店效率信號不弱於市場預期，積極觀點更容易獲得驗證與延續。