全球CRM巨頭Salesforce將在美東時間2025年9月3日盤後公布其2026財年第二季度財報。據彭博社匯總的分析師一致預期：營收預計為101.39億美元，按年增長8.7%；調整後每股收益（EPS）為2.78美元，按年增長8.49%。

儘管預計數據仍表現穩健，但與過去幾年動輒兩位數的高速擴張相比，當前的增長節奏已明顯放緩，表明Salesforce正逐步步入後疫情時代的「結構性增速放緩」周期。

上季度回顧

2026財年第一季度，Salesforce交出了一份超出市場預期的財報：

• 營收為98.3億美元，按年增長7.6%；

• 調整後每股收益為2.58美元，超過分析師預期；

• AI與數據雲業務年度經常性收入（ARR）突破10億美元，按月顯著增長；

• 自研AI代理產品Agentforce完成超4000筆付費交易；

• 宣佈以80億美元收購數據平台公司Informatica，為繼2021年收購Slack後最大手筆併購。

本季度看點

1. AI與數據雲業務是否加速兌現

本季度財報的核心看點之一是，Salesforce圍繞AI的重金投入是否開始釋放實際營收貢獻。

• Agentforce：集成AI在銷售、客服等關鍵流程中的代理產品；

• Einstein GPT：Salesforce自研的大語言模型平台；

• Data Cloud：連接AI與企業客戶數據的基礎平台。

投資者將重點關注AI產品帶來的客戶增長、收入轉化效率，以及是否有新增應用場景在企業客戶中落地。

2. 企業支出更趨保守，營收面臨挑戰

Oppenheimer等投行近期警示，企業級客戶對IT與軟件支出愈發謹慎，尤其是在預算周期不確定、宏觀經濟趨緩的背景下：

• 客戶採購周期延長；

• 對CRM和AI類產品的擴展意願下降；

• 一線銷售線索和續約速度放緩。

如果Q2營收未達指引高值，或將被市場解讀為「需求端下行信號」。

3. 利潤率走勢：能否維持運營槓桿優勢

在持續投入AI基礎設施的同時，Salesforce能否維持毛利率穩中向好的趨勢，也是判斷其運營效率的關鍵指標。市場關注：

• AI投入是否侵蝕利潤空間；

• 是否通過自動化、內部效率提升對沖成本上升壓力。

機構觀點：看好長期，但短期審慎，目標價下調明顯

Oppenheimer：下調目標價至315美元，警惕短期壓力

• 維持「跑贏大盤」評級，但將目標股價從370美元下調至315美元；

• 指出AI業務變現仍在早期階段，短期內增長動能放緩；

• 認為當前估值已基本反映未來數年的增長願景，難以支撐進一步上行。

Oppenheimer分析師直言：「當前投資人希望看到Salesforce從‘願景講述者’轉向‘兌現執行者’，這對其估值穩固至關重要。」

Barclays：目標價下調至316美元，維持「增持」評級

• Barclays將Salesforce目標價由347美元下調至316美元；

• 指出Data Cloud依舊是業務亮點，但Agentforce商業價值尚需觀察；

• 表示Q2財報前CRM將維持震盪，季節性強勢或需等至Q4。

投資者財報關注要點：

總結：從講AI到做AI，Salesforce迎來「兌現期」檢驗

當前，Salesforce已不再只是傳統CRM軟件商，而是轉型為AI+數據驅動的企業服務平台。過去一年，其不斷強化在AI領域的佈局與話語權，也吸引了資本市場的高度關注。

然而，估值消化期已至，市場將從「預期交易」轉向「兌現交易」。財報能否展示AI商業化加速、利潤率穩中有升、客戶增長穩健，是股價下一階段走勢的決定性因素。

如本季度成績優於預期，或有望重燃市場信心；反之，若AI變現節奏仍慢、營收放緩明顯，則不排除估值進一步收縮可能。

對於投資者而言，這是一次信心重估與基本面驗證的窗口期，也是觀察AI在企業級場景中真正產生商業價值的關鍵時刻。

此內容基於tiger AI及彭博數據生成，內容僅供參考。