摘要

美國前進保險公司將在2026年01月28日（美股盤前）披露最新季度財報，市場關注盈利質量與個人險承保表現的延續性。

市場預測

市場一致預期本季度美國前進保險公司總收入為200.10億美元，按年增長9.51%；調整後每股收益為4.41美元，按年增長23.16%；EBIT為24.55億美元，按年增長31.42%。關於毛利率與淨利率的季度預測數據未在公開一致預期中披露，因而不予展示。本季度公司主營亮點在個人專線，預計延續高保費增長與穩定的綜合成本率改善。發展前景最大的現有業務仍為個人專線，上季度收入1808.90億美元，按年增長數據未披露，但其收入佔比約80.35%，是推動整體保費與費率趨穩的關鍵板塊。

上季度回顧

上季度美國前進保險公司營收為213.84億美元，按年增長9.91%；毛利率為19.94%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為26.15億美元，淨利率為11.62%，淨利潤按月下降17.64%；調整後每股收益為4.05美元，按年增長12.81%。公司在定價紀律與承保質量上的延續，使盈利能力維持雙位數淨利率，同時投資收益對利潤端形成邊際支撐。個人專線為核心業務，上季度收入為1808.90億美元，佔比80.35%，按年數據未披露，但仍是驅動整體增長與盈利的主體。

本季度展望

個人險定價與承保質量的延續性

個人專線的保費基數高、費率策略較為前瞻，過去數季在車險費率動態調整與分層定價上取得了較好均衡，帶動風險選擇與綜合成本率優化的持續性。本季度市場預期收入與EBIT增速顯著高於上季度，若理賠頻率維持可控區間，承保利潤將繼續貢獻利潤端的韌性。與此同時，投資收益在利率環境較為穩定的背景下有望維持對利潤的順周期支撐，為高保費規模下的資本回報提供較好底層基礎。若天氣相關賠付與通脹因素溫和，公司有望保持雙位數的淨利率區間。

費用效率與渠道策略

費用端管理強調營銷投放的效率化與獲客質量的提升，使得單位保費的費用率呈改善趨勢，這一點對EBIT的放大作用在市場預測的31.42%增速中有所體現。公司持續通過直銷與數字渠道優化報價轉化，提高客戶生命周期價值，這對於維持保單留存與交叉銷售至關重要。若獲客質量與定價紀律並行，調整後每股收益預計的23.16%按年增幅具備實現的可行性。需要關注的是，若競爭加劇導致獲客成本階段性上行，則費用率改善的幅度可能受到抑制。

投資收益與資本韌性

投資收益上季度為9.24億美元，在較穩定的利率環境中，固定收益組合的票息貢獻有望繼續支撐淨利潤表現。市場對本季度EBIT與EPS的較高增長預期，也部分建立在投資端貢獻的延續性上。公司淨利率上季為11.62%，如承保端與投資端同步改善，淨利率有望保持在較健康的兩位數區間。若市場波動上行或信用利差走闊，公允價值波動可能帶來短期擾動，承保質量的穩定性將成為抵禦投資端波動的核心。

分析師觀點

近期機構報道顯示，對美國前進保險公司持「買入/跑贏大盤」的觀點佔比較高，觀點集中於個人專線的保費增長與承保質量改善對盈利的支撐，以及本季度收入與EPS的按年提升預期。研報口徑強調：公司在費率調整與風險選擇上的執行力，使得綜合成本率改善具持續性，預計本季度EPS與EBIT將分別按年增長約23%與31%，收入增速維持中高單位數區間；若理賠頻率與災損保持在正常化區間，利潤端韌性有望延續。綜合來看，機構偏樂觀的核心依據在於個人專線的規模與質量優勢、費用效率的改善，以及投資收益的穩健貢獻，這一組合為本季度盤前財報的盈利質量提供較好的底層支撐。