本季度信息

2025年第四季度，知乎-W錄得營收6.435億元，按年2024年第四季度的8.592億元下降約25.1%。當季經調整淨虧損為0.394億元，而2024年同期經調整淨利潤為0.971億元，出現由盈轉虧。第四季度毛利率為53.6%，上一年同期為62.9%。成本結構方面，銷售及營銷開支按年下降13.0%，研發開支按年下降16.0%，一般及行政開支則有所上升。

業務分項

營銷服務收入為2.348億元，按年上一年同期的3.159億元減少，主要由於服務產品供給的戰略性優化。付費會員收入為3.335億元，按年上一年同期的4.202億元下降，部分原因是平均月訂閱會員數減少。其他收入為0.752億元，低於上一年同期的1.231億元，主要受職業培訓業務戰略調整影響，但知識產權衍生品相關收入有所增長。2025年第四季度平均月訂閱會員約為1,220萬人。

高管解讀

知乎董事長兼行政總裁周源表示：「2025年是知乎的一個結構性轉折點。我們在2024年第四季度實現首次季度非公認會計准則利潤的基礎上，於2025年首次實現全年非公認會計准則盈利。這一里程碑表明，我們的高質量增長的轉型已有效強化了我們的經營模式和盈利韌性。第四季度，我們在社區生態和商業化效率方面取得了穩步進展。我們的日活躍用戶平均每天訪問知乎的時長超過41分鐘，同時真實、專家主導的高質量內容也在垂直領域持續擴展。收入趨勢逐季改善，按月降幅明顯收窄。展望2026年，在夯實核心業務基礎的同時，我們將加速對AI相關的商業化探索。依託我們龐大的專家網絡、可信的內容資產和多樣化的真實用戶場景，我們正在圍繞我們的社區構建差異化的護城河，進一步提升知乎在更廣泛的AI生態中的戰略地位。」

知乎首席財務官王晗表示：「2025年標誌着知乎財務狀況的結構性升級。通過持續控制成本、改善經營槓桿及強化開支管控，我們首次實現了全年非公認會計准則盈利，同時保持了健康的毛利率。展望2026年，我們將專注於通過優先發展利潤率更高、資本效率更高的收入來源，進一步提高盈利質量及可擴展性。同時，我們將繼續秉持包括股份回購在內的嚴謹的資本配置策略，以支持長期股東價值。」