摘要

Paymentus Holdings, Inc.將於2026年02月23日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期指向收入與盈利同步增長，關注交易量與平台擴張帶來的業績彈性。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收為3.14億美元，按年增41.30%；調整後每股收益為0.16美元，按年增36.91%；息稅前利潤為1,925.17萬美元，按年增72.55%。公司上季度未給出本季度明確收入指引，毛利率與淨利率的市場一致預測暫未披露。公司目前主營為付款交易處理，上季度該業務收入為3.09億美元，佔比99.38%，平台覆蓋面拓展與賬單方合作深化構成交易量增加的核心支撐。考慮到付款交易處理佔比高，上季度總營收按年增長34.19%與該業務走勢高度一致，預計本季度該業務隨交易量增長延續高雙位數增速。

上季度回顧

上季度公司營收為3.11億美元，按年增34.19%；毛利率為24.09%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1,774.40萬美元，淨利率為5.71%；調整後每股收益為0.20美元，按年增33.33%。營收與每股收益均好於市場預期，營收較一致預期多3,034.50萬美元，超出10.82%；EPS較一致預期高0.05美元；息稅前利潤為1,986.10萬美元，按年增64.30%。付款交易處理貢獻3.09億美元收入，佔比99.38%，在上季度總營收按年增長34.19%的背景下，該業務受新增賬單方與更高交易筆數驅動繼續擴張，淨利潤按月增長20.65%體現平台規模效應開始釋放。

本季度展望

平台規模與交易量驅動的營收可見度

市場預期本季度公司營收達到3.14億美元、按年增長41.30%，與上季度3.11億美元的基數相比，量增帶動的收入擴張信號更為清晰。上季度營收顯著超預期，表明平台新增賬單方與既有客戶的交易活躍度均在提升，這一動能延續到本季度的概率較高。在業務結構中，付款交易處理佔比達99.38%，該業務的交易筆數與活躍賬單方增長對總體營收具有高度決定性，對本季度可見度的貢獻也最直接。結合上季度的實際表現與本季度一致預期，若交易量保持在高增區間，營收端繼續展現較強韌性，本季度有望進一步夯實平台規模的正循環。

毛利率與費用結構對盈利的影響

上季度公司毛利率為24.09%，淨利率為5.71%，在交易量擴張背景下，毛利率能否穩定或溫和改善是本季度觀察重點。平台服務的單位經濟性受交易結構與客戶組合影響，若高質量客戶與高附加值模塊的佔比上升，毛利率有望保持穩定甚至小幅提升。費用端來看，上季度營收與EPS均超預期，反映出成本控制與規模效應開始顯現，本季度如能延續合理的費用投入強度，將使利潤端對收入增速的傳導更加順暢。由於市場暫未披露本季度毛利率與淨利率的具體一致預測，投資者需重點關注財報中的成本與收費結構解釋，如平台增值服務的滲透率提升，利潤率的彈性空間可能在後續季度逐步釋放。

息稅前利潤與每股收益的彈性

一致預期顯示本季度息稅前利潤為1,925.17萬美元、按年增長72.55%，體現利潤端對收入增速的高彈性；同時調整後每股收益預計為0.16美元、按年增長36.91%，與上季度0.20美元的表現相呼應。上季度息稅前利潤為1,986.10萬美元，按年增64.30%，利潤端的改善源於平台規模效應、交易結構優化與費用紀律的協同作用，本季度若延續這些特徵，EBIT與EPS的增速可能繼續受益於經營槓桿。考慮到收入基數抬升與業務佔比高度集中，任何對單位收費、增值服務佔比或交易結構的優化，都會通過利潤率提升傳導到EBIT與EPS，使盈利端呈現較強彈性。

淨利潤與按月趨勢的觀察

上季度歸屬於母公司股東的淨利潤為1,774.40萬美元，按月增長20.65%，該按月改善與營收超預期、費用控制得當有密切關係。本季度市場對利潤維持增長的預期較高，若平台繼續推動交易量增長並保持費用紀律，淨利潤端仍具備延續按月改善的條件。需要關注的是，利潤表現對營收結構變化較為敏感，若高毛利模塊滲透率提升或通過定價優化改善單位經濟性，本季度淨利率有望延續上季度的穩定態勢，進而使淨利潤增速與收入增速形成更有力的協同。

分析師觀點

從近期公開信息看，市場偏向看多一側佔比更高，主要信號來自知名機構與核心股東的持股披露。2026年02月14日的公告顯示，Capital International Investors截至2025年12月31日持有公司7,655,433股普通股，佔總股本的13.80%，這一持股規模為中長期配置提供了有力背書；同日，創始人兼管理層Dushyant Sharma於2026年02月13日遞交的持股文件披露其合計持有22,788,036股A類普通股，佔比26.70%，管理層的顯著持股體現對公司戰略與中期增長的信心。在營收與EPS上季度雙雙超預期、本季度一致預期繼續指向高雙位數增長的背景下，機構與管理層的穩定與增持態勢與基本面改善方向相一致。綜合這些信號，偏多觀點的依據在於平台規模效應、交易量擴張及利潤端的高彈性，支持對收入與盈利延續增長的預期；相應地，市場更關注本季度對毛利率與費用結構的闡述，以驗證盈利改善的可持續性。