摘要

Clearwater Analytics Holdings, Inc.將於2026年02月18日（美股盤後）發布財報，市場預期公司收入與利潤延續高增，關注盈利質量與增長持續性。

市場預測

市場一致預期本季度公司收入為2.17億美元，按年增長80.10%，EBIT為6,694.65萬美元，按年增長81.69%，EPS為0.15美元，按年增長32.57%；公司上季度在財報溝通中對本季度未披露更詳細的毛利率或淨利率目標。公司目前的主營業務亮點在於以SaaS方式提供投資數據與會計平台，訂閱與平台服務驅動高續約與規模擴張；發展前景最大的現有業務集中於面向資產管理機構與保險資金的投資數據平台服務，伴隨機構數字化程度提升，上季度對應收入約為2.05億美元，按年增長77.08%。

上季度回顧

上季度公司實現收入2.05億美元，按年增長77.08%，毛利率65.56%，歸屬母公司淨利潤-1,033.50萬美元，淨利率-5.04%，調整後每股收益0.14美元，按年增長16.67%。公司在費用端保持投入，銷售與研發驅動增長，同時經營槓桿開始顯現，EBIT達7,073.30萬美元，按年增長84.49%。公司主營以訂閱和平台化服務為主，收入結構穩定，上季度業務收入約2.05億美元，按年增長77.08%。

本季度展望

訂閱與平台化服務的規模延展與定價紀律

公司收入結構以訂閱費為主，過去幾個季度在續約率和新籤動能上表現穩健，支撐了對本季度2.17億美元的收入預測。毛利率維持在65.56%的高位為SaaS模式常態，短期毛利率或將受新增部署與雲成本影響出現輕微波動，但在規模效應和自動化水平提升下，邊際成本趨穩，為盈利擴張提供空間。考慮到上季度EBIT按年增長84.49%且本季度預估仍有81.69%的高增，公司在定價與產品組合上的優化有望繼續釋放經營槓桿，推動EPS按年增長32.57%。

大型買方與保險資金的滲透深化

公司重點服務資產管理與保險客戶羣體，行業客戶對數據準確性、合規和審計追蹤能力要求較高，這與公司平台能力契合。隨着宏觀不確定性下機構更重視風險與績效歸因的穿透式管理，相關模塊的交叉售賣提升了單客價值。參考上一季度收入按年增長77.08%的趨勢，以及本季度收入按年預計增長80.10%，大客戶擴張與功能上架形成雙輪驅動。落地層面，持續的實施項目與國際化佈局提升了可服務市場規模，為未來幾個季度的續費與追加採購打下基礎。

成本結構與利潤質量的觀察要點

上季度淨利率為-5.04%，反映公司在研發、銷售與全球化拓展上的投入仍處於加速階段，這在高速擴張期較為常見。本季度若收入兌現至2.17億美元，疊加EBIT預計按年增長81.69%，經營槓桿有望進一步改善，關注費用率按月變化以及雲資源與實施成本的攤銷節奏。盈利質量方面，需留意非GAAP與GAAP口徑差異，市場更看重經營現金流與續簽回款的匹配度，以判斷增長的可持續性與利潤彈性。

分析師觀點

近期賣方觀點對Clearwater Analytics Holdings, Inc.整體偏正面，研究機構普遍認為其在投資數據與會計SaaS賽道中的產品競爭力與客戶粘性較強，2026年一季度至二季度的收入與利潤增速具備延續性。多家機構在2026年01月至2026年02月間發布的預覽報告提到，公司EBIT與收入增速有望維持高位，評級以「買入/跑贏大盤」為主。某大型投行最新觀點指出：「憑藉高續約率與國際化擴張，Clearwater的經營槓桿將持續改善，預計本財季EBIT與收入增速維持雙高。」結合市場一致預期，當前偏多觀點佔比較高，看多陣營佔比約為多數，核心邏輯集中在續簽穩定、功能擴展帶來的單客價值提升以及較強的跨周期配置屬性。