美股週一遭遇“黑色星期一”，道指跌2.48%，納指跌2.55%，標普500指數跌2.36%。科技股七巨頭普遍下跌。英偉達下跌4.5%，亞馬遜跌3.1%，谷歌A類股下跌2.3%。唐納德·特朗普再次入主白宮才兩個月，美國曆經將近一個世紀時間建立起來的金融霸權支柱，從未顯得如此動搖。

　　特朗普對美聯儲再次長篇大論，明確地威脅要炒掉美聯儲主席鮑威爾，但這隻會讓他發動的這場全面貿易衝擊波更強。投資者不得不重新審視支撐美國經濟主導地位的資產。美元和美國國債作為壓力時期的傳統避風港，突然間看起來魅力大減。不久前，投資者還在期待所謂的特朗普交易，預計美國例外論會大放異彩，但現在看起來更像是拋售美國資產的交易。

　　而這種轉變涉及的範圍甚至更廣，可能還會伴隨着痛苦。美國家庭作為全球經濟的終極商品購買者，以及美國軍隊在安全和政治聯盟中的關鍵角色，也在受到質疑。

　　全球各地的政府和基金經理當前可謂同舟共濟：都在艱難地調整方向。世界風起雲湧之際，國際貨幣基金組織（IMF）將召開春季會議。本週全球經濟領袖將齊聚華盛頓——這裏幾十年來是世界秩序的中心，如今卻成為多事之地。

　　“地緣政治權力結構正在我們眼皮底下重組，”德國商業銀行董事長、前德國央行行長Jens Weidmann上週在倫敦對聽眾表示。“美國的過度特權可能並非堅不可摧，”他説，半個多世紀前歐洲曾用這個詞來形容美元的主導地位。

　　讓人們更為擔憂的是，特朗普又加劇了針對美聯儲的口水戰，要求其立即降息。有律師懷疑他是否有權解僱鮑威爾，但投資者對美聯儲獨立性以及法治的信心可能已經受到傷害，而這本來正是美國市場的吸引力所在。

　　巴克萊策略師週一在下調美元預測的報告中寫道，“雖然我們仍將美聯儲主席下臺視為可能性較低的事件，但美聯儲獨立性下降的現實可能性所帶來的美元風險太大且不容忽視”。

　　當然美國體量太大可能不會很快倒下，但本月的動盪不能只是被當作意料之外的副作用就一筆勾銷。面對市場的狂風暴雨，特朗普確實下調了部分關稅，但其政府明確希望在所有方面進行根本性變革，認為其他國家一直在從美元、消費者和軍事上搭便車。

　　“信心喪失”

　　美國長期以來依靠其消費主導型經濟和美元作為全球金融和貿易的基礎，外界普遍認為美國從中享受到了好處。而特朗普和他的團隊關注的是被當作代價的方面——包括就業和製造業的損失，以及對世界其他地區的鉅額債務。

　　美國憑藉資本流入為其財政和貿易逆差提供資金。4月2日之後，資金非但沒有湧入美國，反而馬上逃出。當時特朗普在白宮的玫瑰園揮舞着一張圖表，宣佈計劃上調關稅。

　　根據Apollo Management的Torsten Slok。外資持有19萬億美元的美國股票，7萬億美元的美國國債和5萬億美元的美國公司債，約佔市場總量的20%至30%。這些倉位如果解除，會無比痛苦。

　　“想想突然轉向高度保護主義政策對美國聲譽的損害，”摩根資管駐紐約的首席全球策略師David Kelly表示。由此導致的對美國政策信心的喪失，“降低了人們願意為美國資產支付的價格。”

　　在美國國內，特朗普的關稅令消費者和企業亂作一團，可能面臨需求疲軟、投入成本上升和被外國反制的公司股票大跌。標普500指數自4月2日以來下跌近10%，市值蒸發約4.8萬億美元。

　　彭博美元指數今年下跌超過7%，創該指數自2005年推出以來最差年度開局。但最惹人注意的是美債暴跌。美國國債通常會在其他市場動盪時表現良好，例如2001年9月11日和金融危機期間。

　　而就在本月，10年期美債收益率創下20多年來最大單週漲幅。據報道特朗普出於對債市崩盤的擔憂收斂一些關稅計劃後，收益率從接近4.6%的高點回落，但自從他對美聯儲猛烈抨擊以來，又重新攀升。

　　美元下跌而美債收益率上升，令一些投資者感到驚訝，因為兩者通常為正相關。如今恰恰相反，兩者的相關性處於三年來最弱水平。這表明投資者對美國資產普遍避而遠之，並對傳統風險對沖工具產生質疑。

　　“最令人喫驚的是，美國國債和美元並沒有像我們以前看到的那樣發揮避險作用，”Raymond James & Associates Inc．高級投資策略師Tracey Manzi表示。