摘要

霍勒斯曼恩將於2026年02月03日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注收入與盈利的按年改善及業務結構的持續優化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度霍勒斯曼恩總收入預計為4.40億美元，按年增長5.19%；調整後每股收益預計為1.18美元，按年增長15.15%；息稅前利潤預計為5,000.00萬美元，按年增長18.20%。若公司在財報中同步披露毛利率與淨利率指引，市場將以上季度水平為參照，當前模型並未給出本季度毛利率與淨利率的具體預測數據。公司上季度財報與管理層披露聚焦財產險、壽險和退休保險、補充保險三大板塊，其中財產險收入2.20億美元為主要驅動。發展前景最大的現有業務仍為財產險板塊，上季度收入2.20億美元，按年增長數據暫未披露，但板塊佔比約50.55%，為公司持續增長的核心抓手。

上季度回顧

上季度霍勒斯曼恩實現營收4.39億美元；毛利率41.12%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤5,830.00萬美元，按月增長98.30%；淨利率13.30%，按年數據未披露；調整後每股收益1.36美元，按年增長78.95%。上季度公司盈利改善顯著，收入略高於市場預期，利潤端受費用率優化與承保質量提升帶動，實現EPS超預期。公司主營業務方面，財產險收入2.20億美元、壽險和退休保險收入1.39億美元、補充保險福利處理收入7,560.00萬美元，財產險佔比約50.55%，維持核心地位，上季度按年數據未披露。

本季度展望

財產險承保改善與費率延續帶動盈利質量

財產險板塊作為公司收入與利潤的核心支柱，延續費率優化與風險選擇改善的策略，有望在本季度保持穩健的承保利潤。上季度財產險收入達到2.20億美元，佔總收入約50.55%，顯示出該板塊的規模與穩定性。市場一致預期本季度息稅前利潤增長18.20%，若承保損失率維持改善，結合費用率管理，利潤彈性可能高於收入增速。階段性天氣理賠的波動仍是關鍵不確定項，但公司在定價與再保安排的持續優化，有助於緩衝單季風險事件對利潤的影響。若理賠頻率維持近幾季的正常化水平，淨利率有望與上季度的13.30%相鄰或趨穩，支持EPS的按年改善。

壽險與退休保險穩健貢獻，利差與銷售結構優化

壽險和退休保險板塊上季度實現1.39億美元收入，繼續為公司提供相對平滑的現金流與利潤來源。利率環境的邊際變化影響資產端收益與負債端定價，公司的產品組合與新業務價值若保持合理的銷售結構，利差有望維持穩定並對本季度EPS形成支撐。費用端控制與銷售渠道效率提升，幫助維持毛利率的結構性穩定。若保單持有人的保單持續率保持健康水平，未來收入與利潤的可見性較強，疊加市場對本季度收入按年增長5.19%的預期，壽險與退休業務將繼續穩固公司整體盈利的底盤。

補充保險業務拓展與交叉銷售帶來的增量

補充保險福利處理板塊上季度收入7,560.00萬美元，作為公司多元業務的組成部分，在交叉銷售與渠道協同中扮演重要角色。隨着客戶覆蓋面的擴大與產品線的完善，該板塊的收入韌性增強，貢獻度穩步提升。若本季度在學校系統與教育羣體的定製化推廣延續，增量保費與附加服務費有望對總收入的按年改善形成正向作用。該板塊通常對單季天氣事件的敏感度較低，因而可能在複雜環境中提供一定的業績穩定性，與核心財產險共同支撐整體盈利。

盈利質量與費用管控對股價的傳導

市場對本季度EPS的預期為1.18美元，按年增長15.15%，反映出對盈利質量改善的信心。若財報披露顯示費用率繼續優化，且承保紀律維持，股價反應更多取決於可持續性信號而非單季超預期的幅度。收入端預期為4.40億美元，按年增長5.19%，若配合接近上季度41.12%的毛利率區間或淨利率接近13.30%的水平，市場可能將給出更高的盈利可預測性評估。相較於單季收入增速，利潤率趨勢與管理層對全年費率與理賠趨勢的評論，將更直接影響市場對估值中樞的判斷。

分析師觀點

近期市場報道與機構跟蹤顯示，對霍勒斯曼恩的觀點以偏正面為主。報道指向分析師一致預期本季度收入增長與每股收益按年改善，其中有觀點曾在前期季度預覽中給出每股收益約0.57美元或0.60美元的階段性預測，但最新一致預期已提升至1.18美元，體現盈利修復的延續性。機構普遍認為，公司在財產險的費率與承保改善、再保結構優化以及壽險與退休業務的穩健貢獻，將推動整體利潤率趨穩。以近幾季的盈利超預期表現為參照，市場對本季度的看多佔比較高，看空觀點主要集中在天氣相關理賠與單季波動的擔憂。綜合多家機構的最新觀點，偏正面的結論佔據主導，核心依據是收入按年提升與EPS按年改善的共識，以及上季度EPS1.36美元與淨利率13.30%的表現為本季度提供了較高的起點。整體來看，若本季度實際數據與預期大致一致，市場對公司中短期利潤率修復的判斷將進一步強化，對估值的支持也更為明確。