摘要

蒙特利爾銀行將於2026年05月27日美股盤前發布財報，市場關注盈利質量與費用管控的變化。

市場預測

一致預期顯示，本季度蒙特利爾銀行收入預計為94.54億加元，按年增長9.00%；息稅前利潤預計為39.80億加元，按年增長14.98%；調整後每股收益預計為3.43加元，按年增長35.05%。公司層面公開披露的本季度毛利率、淨利潤或淨利率的量化預測未獲取到，因此不在此處展示。公司主營業務由加拿大個人和商業銀行、美國個人和商業銀行、BMO資本市場、BMO財富管理構成，其中加拿大個人和商業銀行收入約122.62億加元，佔比33.80%，為穩健現金流來源。發展前景最大的現有業務在北美跨境銀行體系與資本市場協同，BMO資本市場收入約74.47億加元，按年增長數據未獲取到，但板塊在投行業務修復與交易業務韌性支撐下具備擴張空間。

上季度回顧

上一季度蒙特利爾銀行收入為98.24億加元，按年增長6.02%；歸屬於母公司股東的淨利潤為24.90億加元，按月增長8.83%；公司披露的淨利率為27.43%；調整後每股收益為3.48加元，按年增長14.47%。上季度公司在收入與盈利上雙增，盈利彈性優於營收增速，費用效率改善與信用成本穩定是關鍵因素。分業務看，加拿大個人和商業銀行收入122.62億加元、美國個人和商業銀行114.83億加元、BMO資本市場74.47億加元、BMO財富管理53.02億加元、公司服務為-2.20億加元，構成體現出加拿大與美國兩大零售銀行板塊合計貢獻逾六成收入。

本季度展望

北美雙市場零售銀行的利差與貸款增長

本季度市場預期收入增長9.00%，在宏觀利率仍處於相對高位、加拿大和美國經濟增長溫和的大背景下，利差與貸款量將是影響度最高的變量。上一季度公司淨利率披露為27.43%，結合行業同業趨勢，若資產負債再定價壓力隨政策利率預期下行趨緩，零售與小微貸款的定價能力可能承壓，存款競爭將繼續影響資金成本。不過，住房按揭與商業貸款在北美兩地的結構差異提供了對沖，存量高利差資產對短期淨息差仍有支撐。若貸款投放在企業中長期項目與高質量個人貸款上保持穩健，疊加費用端延續紀律性控制，零售銀行板塊對利潤的貢獻有望保持穩定。

資本市場業務在投行業務修復中的份額爭奪

資本市場板塊是當前周期中的彈性來源之一。市場對本季度息稅前利潤的增速預測達到14.98%，在IPO與併購活動逐步修復的環境下，承銷與諮詢收入存在上行空間；同時，固定收益和外匯相關交易業務在波動加大的時期通常提供對沖收益。若風險資產價格維持活躍，交易量與客戶流動性需求上升，將帶動手續費與交易淨收入的改善。結構性風險在於市場波動帶來的頭寸再估值壓力與客戶風險偏好變化，但在跨境業務的客戶基礎與產品覆蓋面優勢下，BMO資本市場板塊具備吸納新增高端客戶與份額的可能。

費用效率與信用成本的雙重考驗

費用端與風險成本是決定利潤兌現度的關鍵。上一季度調整後每股收益按年增長14.47%，反映經營槓桿的正向釋放；維度拆解上，若本季度信息科技投入與合規投入按節奏推進，運營費用增速大概率低於收入增速，有助於維持正向經營槓桿。信用成本方面，北美消費端早期不良與階段性逾期數據對銀行估值影響較大，若公司在高風險分部保持撥備前瞻性並強化抵押覆蓋率，利潤波動可控。結合收入預測與息稅前利潤增速結構，淨利潤彈性仍取決於撥備與稅費變化路徑。

跨境客戶與財富管理的粘性提升

加拿大與美國個人及商業銀行板塊提供穩定的客戶基礎，跨境客戶群擴大疊加財富管理的協同，具備提升客戶粘性與非息收入佔比的潛力。財富管理板塊上季度收入53.02億加元，若市場回升推動管理資產規模提升，費率基數將帶來收入自然增長。同時，跨境高淨值群體對一體化賬戶、現金管理與投孖展組合的需求提升，有望帶動定製化產品滲透。中期看，數字化渠道在獲客與留存中的作用加強，有助於壓降單位獲客成本並提升交叉銷售效率。

分析師觀點

基於過去六個月收錄的機構觀點，偏向正面的評論佔比較高，主因對資本市場修復與費用效率改善的預期更為明確；看空觀點則多聚焦於淨息差下行與信用成本上行的階段性風險。多家國際投行的觀點集中在兩點：其一，預計跨境業務結構與資本市場修復將推動本季度息稅前利潤增速快於收入增速；其二，若北美利率路徑較為平滑，零售銀行淨息差收縮可能慢於此前預期。從配置角度的表述來看，主流機構更願意在短期波動中關注盈利質量改善與分部協同帶來的估值支撐，對當前財季的收入和EPS預測維持溫和上調態度。總體而言，正面觀點佔據主導，投資者將把注意力放在本季度資本市場收費收入與費用率的邊際變化上。