凱投宏觀指出，特朗普的外交政策帶來的油價上行風險正在顯現，但OPEC+的舉措將削弱部分上行動能。

距離OPEC+宣佈將於4月1日起逐步解除自願減產已過去一個月，但全球供應威脅推動油價收復3月全部失地。美國對伊朗和俄羅斯實施更嚴厲制裁、威脅制裁委內瑞拉石油買家，以及對進一步制裁的擔憂共同爲油價提供了支撐。

OPEC+於3月3日宣佈，將從4月1日起通過逐步解除每日220萬桶的自願減產來實施增產計劃。“許多交易員和分析師將此視爲利空信號，”能源獨立專家、能源展望顧問公司管理合夥人阿爾哈吉（Anas Alhajji）表示。就在該聲明發布兩天後，美國基準油價創下去年9月以來最低收盤價。

不過OPEC+強調，其決定將保持“對形勢演變的適應性”，增產進程可能“根據市場條件加速或逆轉“。阿爾哈吉指出：“該組織在2024年成功控制了市場波動，但特朗普成爲2025年主要波動源，使OPEC+的工作更加困難。”他警告：“如果特朗普的貿易政策引發經濟衰退，OPEC+將無法有效調控市場。”

自OPEC+確認增產計劃以來，美國據稱計劃注滿戰略石油儲備、特朗普政府調整關稅政策和中東局勢再度緊張等多重事件持續攪動油市。3月6日，美國能源部長克里斯·懷特（Chris Wright）在採訪中透露，美國計劃尋求高達200億美元資金以實現戰略石油儲備回補目標。此舉因減少全球石油供應而提振了油價。

此外，地緣政治風險持續發酵。美國收緊對伊朗和俄羅斯的制裁推高原油庫存風險，而關稅相關的衰退擔憂則壓制能源需求前景；3月24日，特朗普更威脅對任何購買委內瑞拉油氣產品的國家加徵25%的“二級關稅”。

凱投宏觀高級氣候與大宗商品經濟學家託普金斯（Kieran Tompkins）指出：“這些外交政策帶來的油價上行風險正在顯現，但OPEC+的閒置產能及其提高產量的明顯意願將削弱部分上行動能。”

法國巴黎銀行能源戰略主管Aldo Spanjer認爲，考慮到部分OPEC出口國（尤其是伊朗和委內瑞拉）的重大風險、美國頁岩油盈虧平衡價位的支撐以及戰略儲備回補需求，短期內油價下行空間有限。該行預計夏季用油高峯將因伊朗和委內瑞拉減產形成支撐，但強調“關稅引發的需求疲軟將在夏季後延續至2025年，導致供需平衡趨松”，因此維持看空立場。

根據計劃，OPEC+將在2026年9月底前逐步解除總計220萬桶/日的減產。Spanjer指出，若超額生產成員國切實執行“補償性減產”，可能緩解增產衝擊。數據顯示，完全遵守補償性減產理論上可抵消增產帶來的供應增量。但他對補償性減產的執行力度持謹慎態度，特別是考慮到哈薩克斯坦Tengiz油田增產及伊拉克重啓庫爾德地區輸油管道的計劃。

基於對補償性減產執行率偏低的預判，法國巴黎銀行將2025年布倫特油價預測下調2美元至73美元/桶。託普金斯則強調：“若沒有約600萬桶/日的閒置產能作爲緩衝，當前的上行風險格局將截然不同。”他補充道：“OPEC+成員似乎正尋求在未來18個月增產的契機，並可能樂於響應市場信號。”

綜合上述因素，凱投宏觀堅持認爲美國施壓委內瑞拉和伊朗帶來的短期油價上漲將逐漸消退，維持2025年底布倫特油價70美元/桶的預測不變。