南戈壁（股票代碼：01878）於2025年度在煤炭產銷兩端均呈大幅增長，但仍因減值及成本上升等因素錄得虧損。以下為公司年度報告各主要章節整合摘要，重點涵蓋財務表現、業務佈局、風險因素及公司治理架構等關鍵信息：

【一、年度經營與財務概況】 公司在2025年度實現收入約5.99億美元，按年上升21%，主要得益於煤炭產銷量的大幅增長。銷售成本則按年上升66%，管理費用亦有所增加，使得公司年內由盈轉虧錄得本公司權益持有人應占淨虧損約1.69億美元。若計及匯兌差異等綜合因素，公司年度全面虧損約1.77億美元。

審計報告指出，報告期末公司出現一定程度的資產虧絀及營運資金短缺，同時披露了持續經營方面的重大不確定性。公司表示將持續審慎評估財務狀況，維持對外匯、流動資金與相關合規性的動態管理。

【二、煤炭產銷及業務佈局】 本年度公司煤炭產量達1,663萬噸，按年增幅約63%，創歷史新高；煤炭銷售量達1,120萬噸，較上年增長約60%。在跨境運銷方面，全年煤炭通關量1,109萬噸。公司於國內及周邊地區持續鞏固市場份額，並通過港口與陸路運輸網絡支撐海外出口，進一步強化「多挖煤、快賣煤、走出佔海」的核心策略。

為提升供應鏈效率，管理層在開採、選煤、物流及銷售間推進深度協同，並與相關基金合作拓展勘探和港口配套資源。產業鏈上下游的擴充在一定程度上支持了公司產銷持續提升。

【三、成本結構與減值影響】 報告期內，公司的銷售成本較2024年度明顯上漲，一方面受產量與銷量增加帶動，另一方面則在成本、運費及庫存減值方面產生較大開支。本年度煤炭庫存及部分設備亦計提了減值虧損，直接導致經營溢利轉為經營虧損。

【四、資本結構與流動性】 截至2025年末，公司總資產約3.56億元（由原429.85百萬元轉化為4.30億元按年下降17.3%），負債規模升至5.83億元（前期約4.80億元），導致資本出現更大幅度虧絀。流動負債淨額擴大至約3.37億元，流動性壓力趨於上升。公司營運活動現金流仍保持為正，但規模較上年度有所收縮；投資支出相對放緩，孖展活動在本期由淨流出轉為淨流入，一定程度上緩解了資金壓力。

【五、行業環境與風險因素】 煤炭行業近期雖在需求層面有所回暖，但國際大宗商品價格波動及宏觀環境不確定性仍然存在。公司在報告中列示了主要風險： • 外匯風險：尚無正式對沖安排，將視情況制定對沖政策。 • 客戶及供應商集中度：最大客戶佔銷售額17%，前五大客戶合計41%，最大供應商佔採購額12%，供應商集中度亦偏高。 • 持續經營：審計報告提示公司於年末存在營運資金短缺並出現負淨資產，需通過強化資金管理及可能的外部孖展來應對。 • 關聯交易風險：公司與主要股東間仍存持續性的關聯交易，將依據上市規則及相關法規進行審查與披露。

【六、公司治理與股權架構】 公司董事會由執行董事、非執行董事及獨立非執行董事組成，並設提名及公司治理委員會、審計委員會、薪酬及福利委員會等多個專門委員會。公司強調已遵循上市規則及內部管治要求開展工作，同時定期與外部審計師合作完善內部稽覈和財務信息披露。

在股權方面，JD Dingxing Limited控制的JD Zhixing Fund L.P.合計持有公司約82.87%的已發行股本；另一家投資公司則通過董事會成員間接持有約15.61%。董事與管理層中多位成員擁有礦業、能源投資及金融運作經驗，形成了相對集中的股權與治理結構。

【七、年度戰略與後續規劃】 公司表示將繼續推行「多挖煤、快賣煤、走出佔海」策略，進一步擴大開採規模，在推進礦區建設與加快產能提升的同時，強化國內和跨境物流通道的運作效率，併兼顧綠色生態修復要求。管理層亦將逐步探索業務數字化與跨國能源合作的可行性，以期在資源勘探、港口物流及產業鏈服務等多方面保持競爭力。

總體而言，南戈壁於2025年實現關鍵業務指標的高速增長，但在減值、成本攀升及債務結構壓力下出現顯著虧損。公司未來將持續審慎管理各項風險，關注資金安全與合規發展，並在鞏固煤炭及相關能源業務方面推進長期佈局。