摘要

Eversource Energy將於2026年02月12日（美股盤後）發布最新季度財報，市場當前更關注監管與成本變化對盈利質量的影響及業務結構調整帶來的短期波動風險。

市場預測

市場一致預期本季度Eversource Energy的總營收約為27.19億美元，按年下降13.31%；調整後每股收益約為1.11美元，按年增長11.21%；息稅前利潤約為7.48億美元，按年增速約16.14%；關於毛利率、淨利率與歸屬母公司淨利潤的具體預測數據未披露。公司在上個季度的對本季度指引未檢索到可量化披露。公司當前的業務亮點集中在配電板塊，過去一個季度該板塊實現營收271.79億美元；發展前景最大的現有業務仍為配電與電傳輸組合，配電271.79億美元、電傳輸57.81億美元，合計佔比行業核心資源與資本開支的主戰場，帶動穩定現金流與資產回報。

上季度回顧

上季度Eversource Energy實現總營收32.21億美元，按年增長5.14%；毛利率51.33%，按年變動未披露；歸屬母公司淨利潤3.68億美元，按月增長4.20%；淨利率11.41%，按年變動未披露；調整後每股收益0.98美元，按年下降13.27%。上季度公司在覈心網絡資產維持較高的盈利質量，息稅前利潤為6.89億美元，受季節性及成本效率改善驅動。分業務來看，配電營收271.79億美元、電傳輸營收57.81億美元、天然氣分配營收2.57億美元、水量分配營收0.69億美元，其他及沖銷合計影響為-8.30億美元，配電與電傳輸繼續構成現金流與利潤的主要來源。

本季度展望

配電網絡與費率機制的盈利韌性

Eversource Energy的配電業務是本季度利潤的核心支撐，市場預計板塊在費率機制與基礎負荷穩定的共同作用下維持較高的現金流轉化。近期多個州的監管進程強調資本開支可回收性與允許收益率的平衡，這將決定資產回報與淨利率的彈性。公司過去一個季度配電營收體量較大，結合本季度整體營收的回落預期，若季節性電量需求向下，公司通過燃料與購電成本的追賬條款有望對利潤端形成緩衝。費率調整節奏與滯後期內的成本變動是影響利潤的關鍵，若通脹壓力在運維與人工端繼續存在，毛利率將依賴於監管批准的成本轉嫁速度。

電傳輸資產與資本開支周期

電傳輸板塊在上季度貢獻57.81億美元營收，具有較強的准許收益穩定性。本季度，區域內新能源接入與跨州輸電規劃的推進，將帶來資本開支的階段性增長與資產投產節奏的影響。通常在投產前期折舊與利息資本化的安排會影響短期利潤表現，投產後穩定費率收入有利於提升息稅前利潤佔比。如果投資計劃出現推遲或監管審批周期延長，收入確認與利潤釋放將後移，從而對本季度的業績形成壓力；反過來看，若關鍵線路按期投產，傳輸費率的線性增長將對EPS提供正向支撐。

天然氣分配與季節性需求

天然氣分配在上季度貢獻2.57億美元營收，受冬季採暖需求變化影響顯著。本季度處於取暖季末端，若氣溫偏暖導致銷量下滑，板塊營收與毛利率可能承壓。公司通常通過成本調整條款與天然氣採購策略降低價格波動對利潤端的影響，不過在需求偏弱情況下，運營效率與壞賬控制將成為維持淨利率的重點。若監管對燃氣費率審核趨嚴，分部利潤彈性將收窄，因此對全公司EPS的邊際貢獻可能有限。

現金流與資產負債表的穩健性

隨着整體營收預期下行與EBIT上行的組合，市場關注自由現金流與債務結構的匹配度。公用事業行業的高資本開支特徵需要穩定的外部孖展環境與費率回收機制。若利率維持在較高區間，將提高孖展成本並壓縮淨利率，然而本季度EBIT提升的預期反映出運營效率改善與成本回收條款的執行到位。公司在上季度淨利率為11.41%，若本季度維持或小幅改善，將支持調整後每股收益的增長軌跡。投資者應重視監管進程與資本市場環境變化對股價波動的影響。

分析師觀點

根據近期市場研判與機構評論，觀點以偏謹慎為主，關注費率審批與資本開支計劃對短期利潤的影響。多家賣方機構在本周期的評論中提到，考慮到本季度營收按年下滑與季節性需求的不確定性，EPS增長的可得性更多來自成本與資本化安排的因素而非量的擴張。有分析師指出：「在監管與成本的雙重約束下，公司盈利改善的持續性有待觀察，現金流質量與費率機制的執行將成為本季度的關鍵變量。」在傳輸與配電的投資節奏方面，機構普遍認為「項目推進的確定性與審批效率將決定EPS的彈性」，體現為對業績的結構性審慎。