摘要

Willdan Group將於2026年02月26日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注訂單執行與盈利質量的同步改善及其對短期業績的拉動。

市場預測

市場一致預期本季度Willdan Group營收為9,045.00萬美元，按年增19.80%；調整後每股收益為0.84美元，按年增47.37%；息稅前利潤預計為1,085.00萬美元，按年增25.43%；公司在上一季度的公開材料中未給出明確的本季度收入或利潤率指引，毛利率與淨利率的季度預測亦未披露，故不納入預測口徑。收入結構上，能源項目收入為1.55億美元，佔比85.02%，工程諮詢收入為2,725.60萬美元，佔比14.98%，訂單交付與項目節點將是推動本季度營收實現的關鍵。就現有業務中的增量潛力看，能源項目仍是規模最大的板塊（收入1.55億美元，佔比85.02%），但其按年數據未披露，對比與趨勢判斷需結合項目簽約與實施節奏跟蹤。

上季度回顧

上一季度，Willdan Group營收為9,496.70萬美元，按年下降39.99%；毛利率為36.86%（按年數據未披露）；歸屬於母公司股東的淨利潤為1,372.10萬美元，按月下降11.11%（按年數據未披露）；淨利率為7.54%（按年數據未披露）；調整後每股收益為1.21美元，按年增65.75%。財務層面的亮點在於盈利端顯著超預期：息稅前利潤為1,955.10萬美元，較市場預期多出805.10萬美元，調整後每股收益也高於預期0.38美元，體現訂單交付質量與費用控制的改善。業務結構方面，能源項目收入為1.55億美元，佔比85.02%，工程諮詢收入為2,725.60萬美元，佔比14.98%，板塊集中度較高（按年口徑未披露），現金流與項目回款節奏對利潤兌現度的影響需要持續跟蹤。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

城市節能與公用事業項目的執行節奏

近期公司披露獲得聖迭戈市1.12億美元的節能績效合同（2026年02月12日），覆蓋40座市政設施、涉及約3.90萬盞市政路燈改造，幷包含電氣化、儲能、暖通與太陽能等綜合解決方案。此類合同通常按照里程碑與施工進度確認收入，短期對單季營收的直接貢獻取決於設計、採購與施工啓動的排期安排。結合市場對本季度營收按年增19.80%的預期，該合同更大程度上增強了公司在後續季度的訂單可見度與履約能力，形成對全年業績的支撐。由於節能改造類項目在早期多為方案設計與前期工程，單位毛利率與現金回款的匹配需要管理層在項目組織、供應鏈協同與施工安排上保持穩健。對於本季度而言，已在手訂單的動員效率與關鍵節點的達成，將決定收入實現的斜率，而來自城市與公用事業客戶的項目羣更利於形成規模化交付的節奏感。

盈利質量與費用結構的再平衡

市場對本季度調整後每股收益的預期為0.84美元，按年增47.37%，同時息稅前利潤預計為1,085.00萬美元，按年增25.43%，顯示盈利端有望隨收入增長而擴大。上一季度公司在盈利端顯著超預期，表明費用端的組織效率與項目毛利結構出現改善，若這種趨勢延續，利潤率具備一定韌性。需要注意的是，本季度的毛利率與淨利率預測未披露，盈利質量的改善仍需通過費用率控制與項目組合優化來保障，尤其在工程類與方案設計類收入佔比提升時，必須確保項目採購與施工環節不會侵蝕總體毛利。結合公司訂單結構與城市節能項目的施工特徵，項目早期的投入會增加當期費用與現金佔用，若工程推進順利並及時形成可計量的收入確認，則盈利的釋放節奏將與營收增長相匹配。

訂單質量、回款與現金流的聯動

從上一季度數據看，公司在營收端承壓的同時，盈利顯著超預期，反映出在項目選擇與執行質量方面的積極進展。本季度營收預計為9,045.00萬美元，若訂單轉化進入施工與設備採購階段，將帶動現金流的階段性改善，但施工類項目的回款通常與驗收節點掛鉤，需要密切關注項目管理與客戶側的驗收安排。結合上一季度淨利率為7.54%，公司在匹配現金流與利潤釋放的同時，要保持費用結構的可控性，防止因加速交付而帶來的短期成本波動侵蝕利潤。就本季度而言，若營收增速達到市場預期，疊加息稅前利潤的增長，經營性現金流的改善有望在下半季更加清晰，全年利潤達成度也將隨回款質量提升而提高。

規模最大板塊的持續性與結構優化

目前規模最大的業務為能源項目，收入1.55億美元，佔比85.02%，是決定整體營收動能與利潤結構的核心板塊。由於該板塊按年數據未披露，評估趨勢需要結合項目簽約與實施進度，尤其是大型城市與公用事業客戶合同的推進速度。隨着聖迭戈合同的啓動與其他城市節能改造項目的落地，若能在方案設計、設備供應與施工管理等環節維持效率，板塊的規模優勢將繼續顯現，並通過規模效應優化單位費用率。對本季度而言，板塊的施工啓動與驗收節點將直接影響營收的確認節奏，若交付密度提升，盈利端也將得到同步改善。

費用控制與組織效率的延續性

上一季度盈利超預期的另一個支撐是費用端的有效控制，這與項目組合優化與交付效率提升密切相關。本季度市場對EPS和EBIT的增速預期較為樂觀，但費用與毛利的匹配仍是關鍵變量。若項目組合進一步傾向於方案設計與高附加值的綜合節能改造，單位毛利有望獲得提升；相應地，施工密度增加會帶來短期費用與現金佔用，要通過更高的里程碑達成率與更快的驗收推進，保障利潤釋放的連續性。保持費用結構穩健與組織效率提升，將是兌現本季度盈利目標的重要條件。

分析師觀點

近期公開機構觀點以看多為主。Wedbush在2026年01月14日維持對Willdan Group的「跑贏大盤」評級，並將目標價由120美元上調至145美元，主要依據是訂單質量與盈利能力改善的持續性預期。2026年02月12日公司宣佈獲得聖迭戈市1.12億美元的節能績效合同，機構認為此類項目不僅增強訂單可見度，也為後續營收與利潤提供較強支撐。結合市場對本季度營收按年增19.80%、息稅前利潤按年增25.43%、調整後每股收益按年增47.37%的預期，機構的積極判斷聚焦在三個方面：一是以城市節能改造為代表的項目羣規模化落地提升收入的確定性；二是項目組合與費用控制推動盈利質量改善，上一季度EPS與EBIT超預期凸顯執行力；三是大型合同的帶動效應對全年訂單與現金流形成正反饋。總體而言，看多觀點佔優，核心邏輯在於訂單驅動下的營收增長與盈利改善的延續性，以及項目執行與費用管理所帶來的利潤率穩定性預期。