摘要

美國超微公司將在2026年02月03日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期關注數據中心與AI加速器交付節奏及利潤表現。

市場預測

市場一致預期本季度美國超微公司總收入約96.51億美元，按年增長28.23%；調整後每股收益約1.31美元，按年增長21.91%；息稅前利潤約24.31億美元，按年增長23.25%；若公司在上季度財報電話會中披露有針對本季度的營收或利潤率預測，當前未檢索到具體數值與按年口徑。公司當前的主營業務亮點在數據中心與客戶端/遊戲雙輪驅動，其中數據中心業務收入43.41億美元。發展前景最大的現有業務亮點在數據中心AI加速器與服務器CPU的協同拉動，上季度數據中心業務收入43.41億美元，按年增長與按月在業界關注範圍內，成為增長核心。

上季度回顧

美國超微公司上季度營收92.46億美元，按年增長35.59%；毛利率54.51%，按年改善顯著；歸屬母公司淨利潤12.43億美元，按年增長強勁，淨利率13.44%；調整後每股收益1.20美元，按年增長30.44%。公司在AI相關產品與數據中心平台交付方面推進順利，利潤端受結構性改善與規模效應帶動。主營業務方面，數據中心收入43.41億美元；客戶端與遊戲收入40.48億美元；嵌入式收入8.57億美元，結構顯示數據中心為增長引擎。

本季度展望

AI加速器與算力供需：交付節奏與毛利結構是關鍵

本季度市場預期的核心變量集中在Instinct系列AI加速器的交付節奏與產能匹配。圍繞超大規模客戶的加速卡採購與擴容，行業數據指向AI基礎設施投入延續高強度，這為公司數據中心收入提供了確定性支撐。伴隨AI加速器佔比提升，產品結構優於傳統客戶端業務，理論上將對毛利率形成支撐，與上季度54.51%的毛利率相呼應。另一方面，DRAM與HBM產業鏈價格與供給約束可能在短期影響加速器的成本與毛利彈性，市場將觀察本季度指引是否體現費用與成本的動態平衡。若公司維持高質量的交付兌現與軟件生態迭代（例如ROCm在主流模型上的適配與優化），有望提升大客戶復購與規模化部署的能見度，從而強化收入與利潤的同步增長。

服務器CPU與數據中心協同：份額與單價支撐營收質量

服務器CPU在雲與企業市場的份額提升，被市場視為公司本季度營收質量的第二支柱。過去一個季度數據中心收入達到43.41億美元，體現出CPU與加速器的協同拉動。本季度關注點在於超大規模客戶鎖定產能的節奏與平均售價變化，若如部分機構觀點所述，服務器CPU庫存趨緊並提升平均售價，將直接改善收入結構與利潤表現。同時，企業級與雲側新實例的推出與遷移，將推動單位服務器的算力密度與能效升級，帶來更好的總擁有成本經濟性，這也是公司在採購決策中的競爭力來源。若數據中心CPU出貨延續上季度的增長勢頭，市場對全年的收入與EPS路徑將更為樂觀。

客戶端/遊戲與嵌入式：規模穩固但對股價影響取決於結構

客戶端與遊戲業務上季度合計收入40.48億美元，在季節性與新品周期作用下維持較高規模。本季度在AI PC話題帶動下，客戶端產品的需求結構可能有所優化，但該分部對整體利潤率的拉動較AI與數據中心略弱，因此投資者更關注其對總收入的穩固作用與費用控制能力。嵌入式業務上季度8.57億美元，短期仍需等待行業需求的恢復與項目進度釋放，對股價的邊際影響取決於是否出現新設計勝出與訂單爬坡的明確信號。若客戶端/遊戲保持平穩並避免庫存擾動，將為公司在推進數據中心增長時提供更好的經營底盤。

分析師觀點

看多觀點佔優。多家機構與分析人士在過去六個月內對美國超微公司的評論集中於AI驅動的半導體上行周期延續至2027年、數據中心業務與AI加速器交付的強勁前景，以及服務器CPU份額與平均售價提升的邏輯。部分知名機構的策略師與分析師強調，公司本季度收入與EPS預期的按年增長路徑清晰，數據中心收入與毛利率有望維持改善趨勢。結合近期多家機構在11月至01月期間的研判，共識傾向於看多，核心依據是：AI基礎設施資本開支的上修與大客戶訂單的能見度提升；上季度業績的超預期與本季度一致預期的穩固；以及在行業分化背景下，公司數據中心業務成為板塊優選的特徵。典型看法指出，「由AI驅動的半導體上行周期仍將延續，公司在未來3至5年收入增長將由數據中心與AI加速器主導」，並認為本次財報季的重點在交付節奏與利潤率結構是否確認樂觀路徑。基於上述因素，機構側看多比例更高，市場將以財報中的收入、毛利率與每股收益的按年表現來驗證前述判斷。