【管理層觀點】
總收入增長11%，主要由國際市場增長和體育場表現推動。營業收入增長24%，反映了有效的成本管理和有利的業務組合。調整後營業收入（AOI）增長14%，歸因於體育場活動增加和每位粉絲盈利能力的提升。

【未來展望】
管理層預計未來幾年將繼續實現兩位數的AOI增長，儘管反黃牛措施和合規成本可能對Ticketmaster的AOI產生中低個位數的影響。新場館的開設和運營舉措支持了管理層對未來多年的增長預期。

【財務業績】
與預期相比，收入增長11%，營業收入增長24%，AOI增長14%。體育場活動增加60%，是收入和AOI增長的主要驅動力。演唱會部門AOI增加約4000萬美元，主要來自120場額外的體育場演出。

【問答摘要】
問題1：2025年體育場表現強勁，但其他場館表現不佳。能否解釋一下原因，並對2026年的預期？
回答：我們今年的表現非常出色，收入增長11%，營業收入增長24%，AOI增長14%。體育場活動增加60%，是主要驅動力。我們預計2026年體育場、露天劇場和競技場將有強勁表現，國際市場和美國市場均會有良好表現。

問題2：在Ticketmaster方面，能否介紹一下你們對黃牛的打擊措施及其影響？
回答：我們採取了多項措施，包括關閉Trade Desk工具和使用身份驗證工具取消了超過一百萬個高風險賬戶。儘管這些措施可能對Ticketmaster的AOI產生中低個位數的影響，但不會影響我們的整體增長戰略。

問題3：能否詳細說明第三季度演唱會部門AOI增長的驅動因素？
回答：演唱會部門AOI增長約4000萬美元，主要來自120場額外的體育場演出，國際和美國市場均有貢獻。露天劇場演出減少約250場，競技場表現持平。

問題4：能否介紹一下與FTC和DOJ的對話進展？
回答：與FTC的對話因政府停擺而暫停。我們對FTC的案件非常有信心。DOJ的案件程序已經推進，預計明年三月開庭。我們認為近期的法律決定支持我們的觀點，即使DOJ勝訴，也不會導致Live Nation和Ticketmaster的分拆。

問題5：能否介紹一下Ticketmaster在國際市場的增長機會？
回答：我們在國際市場，特別是拉丁美洲、亞洲和歐洲部分地區的業務發展潛力巨大。我們將繼續在這些市場擴展業務。

問題6：能否解釋一下遞延收入的增長情況？
回答：遞延收入的增長主要反映了明年的活動和票務銷售。我們預計這些收入將在明年體現。

問題7：能否介紹一下2026年場館管道的情況？
回答：我們將在明天的投資者日詳細介紹場館管道的情況。我們預計明年將有強勁的體育場表現。

問題8：能否介紹一下新任Ticketmaster全球總裁的任命及其對AI轉型的影響？
回答：新任總裁將專注於技術和AI驅動的改進，推動企業標準化和平臺優化。

問題9：能否介紹一下食品和飲料收入的增長情況？
回答：食品和飲料收入在露天劇場、節日和自營俱樂部中均實現了年同比增長，主要得益於增強的款待和高端產品。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來增長充滿信心，儘管面臨一些監管挑戰。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q3 | 2024年Q3 |
| ---- | -------- | -------- |
| 總收入 | +11% | +8% |
| 營業收入 | +24% | +15% |
| AOI | +14% | +10% |
| 體育場活動 | +60% | +50% |
| 演唱會部門AOI | +4000萬美元 | +3000萬美元 |

【風險與擔憂】
管理層提到反黃牛措施和合規成本可能對Ticketmaster的AOI產生中低個位數的影響，但不會影響整體增長戰略。

【最終收穫】
Live Nation在2025財年Q3實現了強勁的財務表現，主要得益於國際市場的擴張和體育場活動的增加。儘管面臨一些監管挑戰，管理層對未來的增長充滿信心，並預計未來幾年將繼續實現兩位數的AOI增長。新場館的開設和運營舉措將進一步支持公司的增長前景。