摘要

Knife River Corp將於2026年02月17日（美股盤前）發布新一季度財報，市場圍繞營收增速與利潤韌性展開博弈，關注季節性淡旺季切換下的盈利質量與現金流表現。

市場預測

根據市場一致預期，Knife River Corp本季度營收預計為7.26億美元，按年增長11.18%；本季度調整後每股收益預計為0.41美元，按年增長21.24%；本季度EBIT預計為5,180.86萬美元，按年增長44.21%。由於公開信息中未給出本季度毛利率與淨利率的量化預測，相關指標不予展示。公司上一季度披露的經營結構顯示，建築材料收入為6.47億美元，佔比53.77%；承包服務收入為5.56億美元，佔比46.23%，材料板塊規模優勢與價格紀律支撐盈利彈性。發展前景最大的現有業務仍在建築材料環節，受益於公共基建與民用項目需求韌性，材料業務單季收入達6.47億美元，按年保持兩位數增長的動能有望延續。

上季度回顧

上季度Knife River Corp營收為12.04億美元，按年增長8.90%；毛利率為23.77%，按年改善；歸屬母公司的淨利潤為1.43億美元，按年與按月均顯著提升，其中按月增長率為182.89%；淨利率為11.89%，按年改善；調整後每股收益為2.52美元，按年下降3.08%。公司強調價格與成本協同改善、材料佔比提升以及項目執行效率上行。分業務來看，建築材料收入6.47億美元，佔比53.77%；承包服務收入5.56億美元，佔比46.23%，材料端的量價結構對毛利率改善貢獻突出。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

材料價格紀律與項目組合優化的利潤韌性

季節性進入淡季，公司歷史上在淡旺季之間的盈利波動主要受訂單交付節奏、天氣與成本傳導速度影響。本季度市場對EBIT與每股收益的增長有較高期待，核心在於材料業務維持價格紀律並通過動態調價對沖燃料、運輸與人工成本的擾動。建築材料在上一季度實現6.47億美元收入，規模效應與自有骨料、瀝青佈局使得單位成本的下行更具確定性，預計本季度在公共項目延續釋放下，收入與利潤率相對承壓小於承包業務。若價格維持穩定且原材料成本未出現快速反彈，毛利率有望保持相對韌性，這也是市場給予較高EBIT增速預測的底層邏輯之一。

公共基建需求帶動的訂單與產能利用率改善

公司訂單結構中，交通與市政相關項目通常具有較高可見度，帶動材料需求的確定性與周期跨度。本季度營收預測按年增長11.18%，體現了下游項目執行的延續性與在手訂單的可見度。隨着公共項目進入密集施工階段，拌合站與骨料產線的產能利用率提升，有助於攤薄固定成本並對沖部分淡季因素。若在手項目結轉進度順利，收入確認節奏將更為平滑，同時對經營性現金流形成支撐，這也有助於市場對盈利質量的再定價。

承包服務項目執行與成本控制的雙重考驗

承包服務收入上季度為5.56億美元，項目毛利受合同結構、變更籤證與分包成本影響更為敏感。當前市場對本季度EPS與EBIT的較快增速預期，隱含了承包項目在執行效率與成本控制上的改善假設。若管理層通過更嚴格的投標紀律、進度節點管理與分包風險分散，項目毛利率有望穩定；但若天氣擾動、材料成本波動或勞動力緊缺導致工期與成本偏差擴大，利潤兌現可能低於預期。市場將重點跟蹤項目回款節奏對現金流的影響，以判斷承包服務的利潤轉化效率。

現金流與資本開支的平衡

季節性淡季下，存貨與在建項目的資金佔用可能抬升，本季度現金流的關鍵在於應收與在手訂單的回款表現。若公司維持保守的資本開支節奏，並聚焦高回報的礦權、骨料產能等剛性資產，長期毛利結構有望優化。另一方面，若併購或產能擴張帶來的資本性支出上行，將對短期自由現金流產生壓力，市場對EPS的估值溢價也會相應收斂。投資者將關注公司是否繼續以紀律驅動的定價與選擇性擴張來平衡增長與回報。

分析師觀點

綜合近階段機構研判，觀點以看多為主，佔比更高。主流觀點認為：在公共基建需求支撐、材料板塊價格紀律強化與項目執行效率提升的共同作用下，Knife River Corp本季度營收與利潤有望實現雙提升。機構研判強調兩點：一是材料業務的規模優勢與自供比例提升，有助於對沖成本波動，支撐毛利率韌性；二是在手訂單與季節性施工窗口疊加，將改善產能利用率並推動EBIT與每股收益的彈性兌現。有機構指出，「材料價格與項目紀律正成為本輪盈利的關鍵變量，伴隨基建資金撥付改善與施工強度回升，盈利質量與現金流有望同步改善。」市場關注的潛在掣肘主要在承包服務成本控制與天氣干擾，但整體並未改變對本季度業績的偏積極判斷。