惠陶集團（股票代碼：08238）於創業板（GEM）上市，主要從事市場營銷與廣告相關業務。根據公司最新年度報告（截至2025年12月31日止年度），集團在外部市場環境充滿不確定的背景下保持相對穩健的經營節奏，年內收入增長明顯，淨虧損有所收窄，整體財務狀況與企業管治工作均有更新。

一、主要財務概覽 1. 收入與盈利能力 • 報告期內，集團收入達2.71億元，較2024年度的2.08億元增長29.95%。銷售成本為1.72億元，按年上升47.87%。 • 年內毛利為9,865.00萬元（2024年度：9,198.00萬元），毛利率由44.13%降至36.43%。 • 經營開支升至1.41億元（2024年度：1.17億元），其他收入及收益淨額為266.00萬元降至11.00萬元。 • 預期信貸虧損減值為983.00萬元，按年減少37.82%。無形資產減值虧損40.00萬元，上一年度無該減值記錄。 • 集團稅前虧損為720.00萬元，較2024年度的2,037.00萬元收窄64.68%；年內虧損及全面開支總額約720.00萬元，其中歸屬於公司擁有人的虧損為659.00萬元，每股基本虧損7.56港仙（2024年度：28.48港仙）。

2. 資產負債結構 • 截至2025年12月31日，非流動資產總額約83.00萬元，較2024年下降。流動資產達3,193.00萬元，主要由貿易及其他應收款項1,537.40萬元與銀行結餘及現金514.90萬元構成。 • 流動負債合計為7,868.60萬元，貿易及其他應付款項3,235.70萬元，撥備3,748.90萬元，其他借款698.60萬元，應付一間附屬公司董事款項185.10萬元。 • 期末淨流動負債為4,675.60萬元，淨負債合計4,592.60萬元，較上年同期的3,872.90萬元進一步擴大。

3. 現金流量與孖展 • 2025年度經營活動現金流量淨額為流出972.30萬元，上一年度則為流入211.60萬元；經營現金流轉負主要由於貿易及其他應收款項大幅增加。 • 孖展活動現金流量淨額為流入528.20萬元，主要來自新增其他借款450.00萬元以及附屬公司董事墊款158.60萬元。期末現金及現金等價物為514.90萬元，佔比有所下降。

4. 五年財務走勢 • 集團近五年收入額度波動較大，2025年收入為2,708.40萬元（單位統一換算基於歷史口徑），較2024年增長約30%，但整體規模低於早年峯值。 • 稅前虧損於2025年收窄至719.70萬元，近三年持續錄得虧損但幅度有所減輕。 • 總負債自2021年以來顯著上升，2025年增至7,868.60萬元，致使淨負債從2024年的3,872.90萬元進一步提升至4,592.60萬元。 • 公司已由早期的淨資產轉為淨負債狀態，財務狀況面臨一定壓力。

二、業務運營與行業環境 集團核心業務集中於廣告及市場營銷服務，面對全球經濟與產業鏈環境變化，過去一年市場投放相對謹慎，競爭加劇。儘管企業普遍削減營銷預算，集團通過整合資源、評估行業需求，力求保持業務的穩健經營，並在變動的環境中儘量穩定客戶基礎。

三、風險因素與審計意見 獨立核數師報告對集團截至2025年12月31日止年度的綜合財務報表出具「無法表示意見」，理由主要是與持續經營能力相關的重大不確定性，審計師無法獲得充分、適當的審計證據。報告指出，集團在流動負債高於流動資產的情況下，持續經營取決於管理層措施能否落實現金流改善和負債償付計劃。

四、公司治理與董事會架構 惠陶集團嚴格遵守《GEM上市規則》及《企業管治守則》，設立了董事會及審核委員會、薪酬委員會、提名委員會、企業管治及風險管理委員會等治理架構。董事會由執行董事和獨立非執行董事共同構成，成員具備會計、審計、財務、合規及商業管理等多元從業經驗。 公司在環境與社會責任方面未出現重大違規記錄，並與利益相關者就員工健康與安全、反貪污、客戶資料保護及環保等議題保持溝通和監督。目前公司尚無內部審核部門，但董事會每年對風險管理與內控系統進行審閱和評估，擬通過外部審計和持續優化來完善整體治理水平。

五、後續戰略與管理重點 在行業整體營銷投入波動的背景下，集團擬繼續以市場營銷與廣告相關服務為業務核心，強化自身在行業中的競爭地位。集團管理層強調將穩健推進業務優化，並與供應鏈夥伴及客戶保持協同，密切關注宏觀經濟及產業對廣告市場帶來的影響。同時，公司仍將關注資本結構改善與流動資金管理，加強風險防控機制，以期更好地維護股東及企業長遠利益。